富德生命人壽的麻煩，接踵而至。

　　7月30日生命人壽官網(wǎng)公布的二季度償付能力報(bào)告顯示，其在2016年保監(jiān)會(huì)第一季度分類監(jiān)管評(píng)價(jià)中，被評(píng)定為最低的D類。而在其4月末公布的一季度償付能力報(bào)告中，2015年第四季度的分類監(jiān)管評(píng)價(jià)還是B類。

　　從官網(wǎng)披露的報(bào)告看，生命人壽突然被降級(jí)，償付能力并非問題所在，其二季度綜合償付能力充足率為合規(guī)的106%。與之相似的壽險(xiǎn)企業(yè)如華夏人壽、和諧健康，綜合償付充足率分別為115.48%、107.68%，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)卻分別為A、B。

　　值得注意的是，生命人壽因?qū)嶋H控制人張峻被調(diào)查一事并未完全結(jié)束，此前也有報(bào)道稱保監(jiān)會(huì)派調(diào)查組進(jìn)入生命人壽調(diào)研，調(diào)查風(fēng)波或?yàn)樯�命人壽評(píng)級(jí)偏低的原因之一。

　　保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年生命人壽規(guī)模保費(fèi)1214.78億元，壽險(xiǎn)公司中排名第五，但生命人壽凈利潤(rùn)在上半年接連虧損，生命人壽二季度償付報(bào)告中顯示，凈利潤(rùn)虧損29.1億元，業(yè)務(wù)凈現(xiàn)金流入-52億元。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院院長(zhǎng)郝演蘇向時(shí)代周報(bào)記者分析稱，壽險(xiǎn)企業(yè)的綜合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)并不完全只是以償付率為標(biāo)準(zhǔn)，在參考風(fēng)險(xiǎn)時(shí)還會(huì)有許多其他的因素會(huì)被考慮在內(nèi)。

　　浙江工商大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)教授施建祥也向時(shí)代周報(bào)記者表示，造成評(píng)級(jí)較低的原因有很多，比如新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)過快存在不可持續(xù)性等，而生命人壽高管存在被調(diào)查的現(xiàn)象也會(huì)成為其評(píng)級(jí)較低的原因之一。

　　富德生命人壽向時(shí)代周報(bào)記者發(fā)回的官方回復(fù)表示，此次評(píng)級(jí)是保監(jiān)會(huì)針對(duì)各保險(xiǎn)公司一季度的評(píng)級(jí)，今年以來公司主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)型成果顯著，目前富德生命人壽業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，價(jià)值貢獻(xiàn)凸顯，發(fā)展基礎(chǔ)夯實(shí)。目前公司已做好下半年全力沖刺的準(zhǔn)備，目前一切經(jīng)營(yíng)正常，風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　凈利潤(rùn)虧損遭遇降級(jí)

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在公布二季度償付能力充足率報(bào)告的壽險(xiǎn)公司中，其中評(píng)級(jí)為D的壽險(xiǎn)公司有3家，分別是生命人壽、中融人壽、新光海航人壽，償付能力充足率分別是106%、-18%、-32%。

　　其中，生命人壽以106%的綜合償付能力充足率剛超過及格線，卻被評(píng)為D，與之相近的壽險(xiǎn)公司如長(zhǎng)城人壽、華夏人壽、和諧健康，綜合償付充足率分別為100%、115.48%、107.68%，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)分別為A、A、B。

　　生命人壽2016年二季度償付能力報(bào)告顯示，截至二季度末綜合償付能力充足率106%，核心償付能力充足率為79%。相比一季度基本持平，一季度該兩組數(shù)字為104%、79%。但一季度償付能力報(bào)告中，生命人壽2015年第四季度的分類監(jiān)管評(píng)價(jià)為B。

　　在保費(fèi)方面，保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年原保費(fèi)收入787.46億元，保護(hù)投資款新增427.31億元，相比一季度保護(hù)投資新增交費(fèi)為395.59億元，二季度僅僅新增32.9億元，萬能險(xiǎn)受新政影響增速明顯放緩。

　　不過，生命人壽原保費(fèi)占比出現(xiàn)大幅上升;事實(shí)上，在2015年，生命人壽借由萬能險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模增長(zhǎng)，原保費(fèi)收入789.98億元，而保護(hù)投資款新增交費(fèi)高達(dá)859.27億元，萬能險(xiǎn)的投資產(chǎn)品規(guī)模超過原保費(fèi)收入。2016年3月份新規(guī)出臺(tái)后，生命人壽萬能險(xiǎn)產(chǎn)品在4-5月分別是9億元、3億元，6月開始升到20億元，而原保費(fèi)雖然也出現(xiàn)下行，但仍保持每月50億-60億元的量級(jí)。

　　雖然生命人壽規(guī)模保費(fèi)已經(jīng)步入國(guó)內(nèi)壽企前五，但是2016年以來，生命人壽凈利潤(rùn)連續(xù)虧損;數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底生命人壽凈利潤(rùn)收入98億元，而2016年一季度報(bào)告顯示，凈利潤(rùn)虧損38億元，二季度償付報(bào)告則顯示，凈利潤(rùn)虧損29.1億元，并且截至二季度末業(yè)務(wù)凈現(xiàn)金流入-52億元。

　　對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，生命人壽表示，由于未來一季度有大量高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品到期退保，公司未來一季度現(xiàn)金流預(yù)計(jì)為凈流出，其余后續(xù)季度及年度預(yù)計(jì)為凈流入。施建祥向時(shí)代周報(bào)記者表示，評(píng)級(jí)也會(huì)參考企業(yè)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)品的可持續(xù)性和是否增長(zhǎng)過快，另外，在2015年高盈利的情況下今年一季度二季度出現(xiàn)虧損，很可能是有大量產(chǎn)品集中償付造成的，后期會(huì)有較大的償付壓力和資金壓力，此類情形下公司最好的方式就是增加資本金以提高償付能力。

　　生命人壽回復(fù)時(shí)代周報(bào)記者稱，公司投資的上市公司收益良好，上市公司于8月末前公布半年報(bào)，公司上半年尚未計(jì)入此部分股權(quán)投資的二季度收益。2016年以來保費(fèi)達(dá)成優(yōu)于計(jì)劃進(jìn)度，成本費(fèi)用可控，流動(dòng)性充沛，力爭(zhēng)全年達(dá)成較好的盈利水平。

　　調(diào)查風(fēng)波或影響評(píng)級(jí)

　　眾所周知，靠房地產(chǎn)起家的張峻，在控股生命人壽后，以保險(xiǎn)資金在金融保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、股權(quán)市場(chǎng)多個(gè)領(lǐng)域布局。而隨著張峻的被調(diào)查事件發(fā)酵，生命人壽也深陷其中。

　　2016年2月22日，富德保險(xiǎn)控股針對(duì)富德保險(xiǎn)控股董事長(zhǎng)張峻失聯(lián)一事發(fā)表聲明。該聲明稱，“經(jīng)向本公司董事長(zhǎng)張峻先生家屬了解，張峻先生正在協(xié)助有關(guān)部門進(jìn)行調(diào)查，屬于個(gè)人事務(wù)。目前本公司、旗下企業(yè)及關(guān)聯(lián)公司均沒有被調(diào)查或被要求協(xié)助調(diào)查。公司法人治理結(jié)構(gòu)完善，高管團(tuán)隊(duì)分工明確，財(cái)務(wù)健康，運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定，各項(xiàng)工作一切正常。特此聲明。”

　　2016年5月，有消息稱保監(jiān)會(huì)收到關(guān)于富德生命人壽高管涉嫌轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的舉報(bào)信。海南保監(jiān)局副局長(zhǎng)易細(xì)純、保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)監(jiān)管部、資金運(yùn)用部、發(fā)展改革部和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部在內(nèi)的工作人員已于5月3日進(jìn)駐富德生命人壽總部進(jìn)行調(diào)研。

　　生命人壽在償付能力達(dá)標(biāo)的情況下風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)依舊給出D，或與調(diào)查風(fēng)波不無關(guān)聯(lián)。施建祥也向時(shí)代周報(bào)記者表示，高管被調(diào)查肯定也會(huì)被保監(jiān)會(huì)納入風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的考慮。

　　昔日“舉牌王”不再兇猛

　　有“舉牌王”之稱的生命人壽，在2015年二級(jí)市場(chǎng)的舉牌備受關(guān)注;2015年報(bào)顯示，富德生命人壽全年長(zhǎng)期股權(quán)投資收益達(dá) 1838.15億元，同比增長(zhǎng) 183.50%。數(shù)據(jù)顯示，截至 2016年一季度，富德生命人壽的身影出現(xiàn)在多家A股上市公司的前十大流通股股東中，分別持股農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)29.97%、金地集團(tuán)(600383,股吧)29. 92%、浦發(fā)銀行(600000,股吧)20.68%。富德生命人壽及其關(guān)聯(lián)公司還持有港股上市公司佳兆業(yè)29.94%、恒嘉融資租賃29.99%的股份。

　　然而，前述上市公司多為2015年完成增持，2016年的舉牌動(dòng)作幾乎不見蹤影，唯獨(dú)對(duì)浦發(fā)銀行有一定程度的增持。截至一季度末，生命人壽持股浦發(fā)銀行突破20%至20.684%，2015年末該數(shù)字為19.53%，并且持股賬號(hào)也發(fā)生變化。

　　另外，地產(chǎn)股也是備受險(xiǎn)資青睞，早在2013年年初，生命人壽舉牌金地集團(tuán)，共持有金地集團(tuán)5.41%的股份，耗資16.61億元。這是生命人壽舉牌的身份首次亮明。截至2015年12月31日，第一大股東富德生命人壽通過其持有的“富德生命人壽保險(xiǎn)股份有限公司-萬能H”、“富德生命人壽保險(xiǎn)股份有限公司-分紅”與“富德生命人壽保險(xiǎn)股份有限公司-萬能G”三個(gè)賬戶，持有該公司13.47億股普通股，持股比例29.92%。

　　有保險(xiǎn)業(yè)人士向時(shí)代周報(bào)記者表示，上半年出現(xiàn)的凈利潤(rùn)虧損和現(xiàn)金凈流出，想必也無太多余力，并且上半年新政出臺(tái)，大多數(shù)企業(yè)都在忙于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。