央行上周末公布的7月金融數(shù)據(jù)引發(fā)人們強(qiáng)烈關(guān)注。據(jù)報(bào)道，整個(gè)7月人民幣貸款只增加了4636億元，同比少增1.01萬(wàn)億元，而住戶貸款就增加4575億元，住房按揭貸款成了7月新增貸款的“中流砥柱”。

房地產(chǎn)“一枝獨(dú)秀”到了讓人震驚的地步，卻獨(dú)木難支中國(guó)經(jīng)濟(jì)大廈。房貸“高燒”只是一個(gè)癥狀，真正的病因是實(shí)體經(jīng)濟(jì)“虛化”導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)資本“離制造化”，光是給房地產(chǎn)“退燒”，可能進(jìn)一步導(dǎo)致“病情惡化”。

究竟是高房?jī)r(jià)吸引了制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“見(jiàn)異思遷”，還是制造業(yè)因利潤(rùn)“移情別戀”推高房?jī)r(jià)？這恐怕互為因果。實(shí)踐證明，簡(jiǎn)單的遏制房?jī)r(jià)，政策層面已顯“黔驢技窮”，房?jī)r(jià)越打越高；而“姜你軍”“蒜你狠”等領(lǐng)域的投機(jī)行為層出不窮，資金就是不進(jìn)制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)。與此同時(shí)，貨幣政策也進(jìn)退兩難：央行降息降準(zhǔn)，低成本的資金“洪流”就會(huì)洶涌到股市、房市，實(shí)體經(jīng)濟(jì)被抽血；一旦收緊貨幣，“融資難融資貴”，受害最深的還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

透過(guò)詭異的信貸數(shù)據(jù)看本質(zhì)，房貸“高燒”、企業(yè)投資意愿下降，折射的是產(chǎn)業(yè)資本“離制造化”與企業(yè)行為的“空心化”。但產(chǎn)業(yè)資本“離制造化”，也具有必然性。首先，后工業(yè)化階段的經(jīng)濟(jì)服務(wù)化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)“軟化”是必然趨勢(shì)。我國(guó)沿海發(fā)達(dá)地區(qū)制造業(yè)因此遭遇了不少困難，產(chǎn)業(yè)資本逃離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象較普遍。其次，我國(guó)產(chǎn)業(yè)環(huán)境的約束力不斷增強(qiáng)，如高稅率、資源要素價(jià)格上升、貿(mào)易摩擦等，導(dǎo)致“空心化”成為企業(yè)集體行為。

若跳出“只緣身在此山中”看，上世紀(jì)80年代，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率明顯低于互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)、金融投資等領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)資本大量涌入“互聯(lián)網(wǎng)”等“新經(jīng)濟(jì)”領(lǐng)域�；ヂ�(lián)網(wǎng)泡沫破裂后，在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息的刺激下，產(chǎn)業(yè)資本并未回到制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，而是大量涌入了房地產(chǎn)和金融衍生品市場(chǎng)，最終導(dǎo)致次貸危機(jī)。美國(guó)政府才真正認(rèn)識(shí)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，并傾力實(shí)施“再工業(yè)化”革命。當(dāng)時(shí)美國(guó)一些數(shù)據(jù)與我們何其相似。2008年金融危機(jī)前，美國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中金融保險(xiǎn)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)比重超過(guò)20%，特別是金融業(yè)公司利潤(rùn)占全部公司的利潤(rùn)的40%。

因此，我們要跳出貨幣政策的思維模式，從產(chǎn)業(yè)資本、結(jié)構(gòu)的視角來(lái)尋求方法。一是確立實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主的產(chǎn)業(yè)政策，以宏觀政策引導(dǎo)，防止產(chǎn)業(yè)資本“離制造化”；二是強(qiáng)化現(xiàn)代制造企業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的主體地位，通過(guò)產(chǎn)業(yè)扶持引導(dǎo)資本回流；三是激勵(lì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)創(chuàng)新，提升利潤(rùn)率；四是拓寬民間資本在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資渠道。五是擠壓企業(yè)投機(jī)行為的獲利空間。

發(fā)燒雖是癥狀，但是高燒也會(huì)“燒死”人，給房地產(chǎn)打退燒針則是當(dāng)務(wù)之急。