監(jiān)管態(tài)度的變化，讓曾經(jīng)依靠通道業(yè)務(wù)發(fā)展得順風(fēng)順?biāo)�的銀行系基金子公司，開始碰壁。

8月12日，針對(duì)基金子公司的又一張罰單開出。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)外公布，已于今年7月對(duì)民生加銀資管下達(dá)紀(jì)律處分公告。由于民生加銀資管是在2013年成立的X、Y、Z-1號(hào)系列專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃存在違法違規(guī)開展資金池業(yè)務(wù)問題，被協(xié)會(huì)要求暫停產(chǎn)品備案6個(gè)月，清理違規(guī)資金池業(yè)務(wù)。

“銀行是天然的資金撮合者，因此掌握了最多的資金需求方和供給方的資源。這正是銀行系基金公司的優(yōu)勢(shì)。”上海證券基金研究中心總經(jīng)理劉亦千對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說。然而，多數(shù)在子公司業(yè)務(wù)上勢(shì)頭強(qiáng)勁的“銀行系”公司，其所依托的銀行優(yōu)勢(shì)并沒有顯現(xiàn)在其公募業(yè)務(wù)上。根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，截至8月19日，民生加銀的公募資產(chǎn)規(guī)模為604.7億元，位列第35；而平安大華的公募資產(chǎn)規(guī)模僅為478.2億元，還不及其子公司規(guī)模的零頭。

隨著“去通道化”監(jiān)管新規(guī)的密集出臺(tái)，基金子公司的擴(kuò)容節(jié)奏明顯放緩。基金子公司規(guī)模排名第一的平安大華匯通財(cái)富，其備案產(chǎn)品數(shù)也從6月份的91只下降至7月份的53只。對(duì)于平安大華匯通備案產(chǎn)品的大幅下滑，平安大華方面回應(yīng)時(shí)代周報(bào)記者稱，子公司不做對(duì)外宣傳，所以無法提供相關(guān)資料。子公司現(xiàn)在是事業(yè)部制，與之溝通沒那么順暢，想要獲得相應(yīng)資訊比較困難，而相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)一直在外出，暫時(shí)沒有得到回復(fù)。

借助通道業(yè)務(wù)突圍

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至6月末，公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模為7.95萬億元，而基金公司及其子公司專戶業(yè)務(wù)規(guī)模為16.47萬億元，超公募規(guī)模的兩倍，其中基金子公司單類業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到11.06萬億元。

在“基金子公司專戶管理規(guī)模前20名”榜單中，平安大華匯通財(cái)富以8579億元的管理規(guī)模排名基金子公司首位，民生加銀資產(chǎn)管理以8218億元的規(guī)模排名第二，建信資本管理、招商財(cái)富資產(chǎn)管理以超過6000億元的規(guī)模緊隨其后。據(jù)格上理財(cái)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，目前79家基金子公司中，銀行系基金子公司有12家，其規(guī)模占比達(dá)到三成之多。

平安大華成立于2011年1月，彼時(shí)其股東平安集團(tuán)也曾想在公募行業(yè)有所建樹。2011年8月15日，平安大華成立以來推出的第一只基金平安大華行業(yè)先鋒姍姍來遲，在之后的一個(gè)月內(nèi)，其獲得了31.97億份的首募規(guī)模。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)年6-8月成立的基金產(chǎn)品的首發(fā)規(guī)模平均值為9.89億元，個(gè)別基金規(guī)模不足5億元，平安大華首募超過30億元的規(guī)模，著實(shí)讓業(yè)內(nèi)艷羨。

意料之中的是，平安集團(tuán)對(duì)這只產(chǎn)品的募集提供了諸多幫助。一位平安銀行內(nèi)部員工告訴時(shí)代周報(bào)記者，當(dāng)時(shí)行內(nèi)要求員工必須申購(gòu)行業(yè)先鋒，這是一項(xiàng)必須完成的任務(wù)。平安大華頗為看重這只基金，當(dāng)時(shí)的投資部總經(jīng)理顏正華親自掛帥，擔(dān)任基金經(jīng)理。彼時(shí)，顏正華因兩年蟬聯(lián)金牛獎(jiǎng)而被譽(yù)為“熊市王牌基金經(jīng)理”，在業(yè)內(nèi)傳播最廣泛的宣傳語則是“王亞偉之后，就是他了”。在顏正華任期內(nèi)，行業(yè)先鋒的業(yè)績(jī)并不差，在其2013年5月30日離職之時(shí)，這只基金當(dāng)年凈值漲幅超過20%，排名位于所有股票型基金前20%。

不過，平安大華對(duì)于公募業(yè)務(wù)卻意興闌珊，不論規(guī)模還是業(yè)績(jī)，都表現(xiàn)平平。公募資產(chǎn)規(guī)模方面，截至8月19日，其貨幣市場(chǎng)型基金總資產(chǎn)凈值為373.2億元，保本型基金為49.82億元；而其混合型基金為33.2億元，股票型基金僅有0.5億元。業(yè)績(jī)方面，僅有平安大華鑫享混合A、C和平安大華財(cái)富寶貨幣排在同類基金的前1/3處；而平安大華行業(yè)先鋒混合、平安大華策略混合、平安大華智慧中均以低于-20%的總回報(bào)分別排在了同類1198只基金中的第1127位、第1133位、第1196位，平安大華新鑫先鋒A、C則分別以-33.57%、-33.37%的總回報(bào)排在了同類71只基金的倒數(shù)第1、2位。

公募之外，平安大華找到了另一條更容易出成績(jī)的道路。2012年11月，平安大戶子公司平安大華匯通財(cái)富獲批，成為第一批獲準(zhǔn)成立的基金子公司，之后，一路高歌猛進(jìn)。平安大華原總經(jīng)理李克難曾在2013年接受媒體采訪時(shí)坦言，平安大華在公募業(yè)務(wù)上艱難尋求突圍之路，但規(guī)模始終不盡如人意。如今將業(yè)務(wù)拓展重點(diǎn)放在服務(wù)特定客戶的子公司專戶業(yè)務(wù)上，卻找到了不一樣的感覺。并且他也承認(rèn)，與其他快速發(fā)展的基金子公司一樣，平安大華子公司運(yùn)作初期通道業(yè)務(wù)占比較大，而平安集團(tuán)內(nèi)的其他公司也給予了其子公司不小的支持。

今年一季度，平安大華匯通擠走昔日“老大”民生加銀資管，成為行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的基金子公司。

監(jiān)管倒逼基金子公司去通道

“通道業(yè)務(wù)在基金子公司中確實(shí)是占主要地位的。現(xiàn)在整個(gè)國(guó)家貨幣超發(fā)，或者很多資金沒地方投，沒有太多限制的子公司肯定是一個(gè)比較好的非標(biāo)資產(chǎn)的投資聚集地。銀行現(xiàn)在都不大愿意放貸給中小企業(yè)或民營(yíng)企業(yè)，但很多民間的或者地方的中小企業(yè)要生存，那么就通過子公司來運(yùn)作。說難聽點(diǎn)，就是銀行把一些表外項(xiàng)目轉(zhuǎn)移到基金子公司這邊來了，現(xiàn)在基本上都是這種模式，而銀行系基金公司肯定是占現(xiàn)金優(yōu)勢(shì)的，這就是現(xiàn)在很多銀行系基金子公司都發(fā)展得特別快的原因�！币晃徊辉妇呙�的銀行系基金公司中層對(duì)時(shí)代周報(bào)記者解釋。

不過，快速的發(fā)展也使風(fēng)險(xiǎn)聚集到了基金子公司，產(chǎn)品違約時(shí)有發(fā)生。如金鷹基金的子公司前海金鷹資管、華宸未來基金的子公司華宸未來資管、金元順安基金的子公司金元百利資管等多家基金子公司都頻頻曝出多起資管產(chǎn)品不能按時(shí)兌付，導(dǎo)致投資者不斷向監(jiān)管部門投訴。

監(jiān)管部門意識(shí)到了當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)多家子公司開出罰單。除了近日對(duì)民生加銀資產(chǎn)管理公司的處罰，早在4月15日，民生加銀資產(chǎn)管理有限公司等三家基金子公司即被采取責(zé)令改正并暫停特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃備案三個(gè)月的行政監(jiān)管措施。2015年11月4日，包括國(guó)金基金子公司千石資本、銀河基金子公司銀河資本等在內(nèi)的三家基金子公司曾因違規(guī)被監(jiān)管作出類似處理決定。2014年8月29日，證監(jiān)會(huì)宣布華宸未來、金元惠理和萬家三家公募基金公司因其各自子公司存在合規(guī)性問題，分別被處以暫停新業(yè)務(wù)3個(gè)月的處罰。

8月12日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，日前，證監(jiān)會(huì)就《基金管理公司子公司管理規(guī)定》及《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理暫行規(guī)定》公開征求意見。這兩份規(guī)定對(duì)子公司開展通道業(yè)務(wù)在風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算方面作出了嚴(yán)格限制，被認(rèn)為是監(jiān)管部門進(jìn)一步“去通道化”的舉措。

劉亦千認(rèn)為，所有的投資都是風(fēng)險(xiǎn)投資，通道業(yè)務(wù)也不例外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)去通道，本質(zhì)上是為了控制風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益。同時(shí)通過這種方式，倒逼基金子公司致力提供更高附加值的資管服務(wù)。7月底，另一份與此事相關(guān)的規(guī)定《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》出臺(tái)，要求銀行非標(biāo)投資不得對(duì)接資管計(jì)劃，只能對(duì)接信托。這讓信托業(yè)又看到了曙光。

上述銀行系基金公司中層認(rèn)為，監(jiān)管部門對(duì)于基金子公司監(jiān)管的收緊，還需考慮頂層設(shè)計(jì)方面的競(jìng)爭(zhēng)因素。在銀行系基金公司成立子公司前，銀行的通道業(yè)務(wù)一般都由信托公司運(yùn)作，與基金子公司動(dòng)輒幾千倍的杠桿卻缺乏風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不同，信托的風(fēng)險(xiǎn)較低。然而，如今信托能做的事情基金子公司也能做，并且費(fèi)率等更低，操作更靈活，自然存在競(jìng)爭(zhēng)。而對(duì)基金子公司的“去通道化”，無疑是對(duì)信托的一大利好。