記者 張爽

　　一邊是規(guī)模增長(zhǎng)，一邊是利潤(rùn)下降，2016年上半年的國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)業(yè)并沒(méi)有出現(xiàn)“規(guī)模與效益齊飛”。

　　根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布的上半年行業(yè)數(shù)據(jù)，2016年1月-6月，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入11761.02億元，同比增長(zhǎng)45.02%，增幅同比上升23.75個(gè)百分點(diǎn)。其中，新單業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)69.55%，增幅同比上升32.87個(gè)百分點(diǎn)。壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)給付2574.27億元，同比增長(zhǎng)30.53%。同時(shí)，整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益有所下降，其中壽險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)利潤(rùn)總額541.84億元，同比下降65.6%。

　　業(yè)界分析認(rèn)為，形成這種局面的主因，是去年以來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)走弱以及利率持續(xù)下行背景下的資本市場(chǎng)震蕩波動(dòng)�！跋葥P(yáng)后抑”的資本市場(chǎng)既為保費(fèi)增長(zhǎng)埋下伏筆，也成為利潤(rùn)下降的“幕后推手”。

　　冰與火之歌

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，上半年壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)45.02%的高速增長(zhǎng)率是計(jì)劃執(zhí)行的結(jié)果。

　　得益于股票市場(chǎng)大幅增長(zhǎng)所帶動(dòng)的行業(yè)整體投資收益的增加，2015年國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)投資收益率為7.56%。穆迪在分析報(bào)告中稱，這一數(shù)字創(chuàng)下金融危機(jī)以來(lái)的最高水平。

　　亮眼的投資收益使得很多壽險(xiǎn)公司在制訂2016年業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃的時(shí)候，保持了樂(lè)觀積極的態(tài)度。一家銀行系險(xiǎn)企的個(gè)險(xiǎn)渠道負(fù)責(zé)人表示，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)目標(biāo)應(yīng)該是各家公司去年就制定好的，包括個(gè)險(xiǎn)、團(tuán)險(xiǎn)和銀保渠道都已經(jīng)確定了達(dá)成目標(biāo)。而且這個(gè)增長(zhǎng)目標(biāo)可能在各家公司“開門紅”的時(shí)候就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了。

　　不過(guò)，受宏觀環(huán)境的影響，2015年下半年股票市場(chǎng)開始回落，滬指多次跌破3500點(diǎn)。從那時(shí)起，壽險(xiǎn)公司的投資收益率已經(jīng)出現(xiàn)明顯下滑。多家券商分析認(rèn)為，壽險(xiǎn)公司沒(méi)有據(jù)此調(diào)整業(yè)務(wù)增長(zhǎng)計(jì)劃，一個(gè)不能忽視的因素是所面臨的滿期給付與退保的壓力。

　　2008年以來(lái)，銀郵渠道銷售的5年期以上分紅險(xiǎn)陸續(xù)滿期，行業(yè)滿期給付金額逐年升高，而受投資收益率下降的影響，退�？偭恳苍诔掷m(xù)增長(zhǎng)，大型險(xiǎn)企同樣面臨這一問(wèn)題。這種情況下，保險(xiǎn)公司為了應(yīng)對(duì)現(xiàn)金流的大量支出，可能會(huì)在下一年設(shè)定更高的保費(fèi)增長(zhǎng)目標(biāo)，以緩解現(xiàn)金流壓力。

　　此外，行業(yè)利潤(rùn)的腳步并未跟上業(yè)務(wù)規(guī)�？焖僭鲩L(zhǎng)的步伐。保監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)預(yù)計(jì)利潤(rùn)總額為1055.86億元，同比下降54.05%，其中壽險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)利潤(rùn)總額541.84億元，同比下降65.6%，主要原因是投資收益的大幅縮減。2016年上半年，保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用收益2944.82億元，同比下降42.32%;資金運(yùn)用收益率2.47%，同比下降2.69個(gè)百分點(diǎn)。

　　去年下半年以來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境繼續(xù)趨弱，市場(chǎng)利率不斷下行，資本市場(chǎng)尤其是股票市場(chǎng)下跌幅度較大，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的投資收益率出現(xiàn)下滑，對(duì)利潤(rùn)增速造成很大影響。

　　價(jià)值轉(zhuǎn)型初顯成效

　　從以銷售投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品為主的平臺(tái)類保險(xiǎn)公司繼續(xù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)份額可以看出，上半年推動(dòng)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的主力可能仍然是中短存續(xù)期產(chǎn)品。在市場(chǎng)收益率整體下行的趨勢(shì)下，理財(cái)類保險(xiǎn)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，推動(dòng)了保費(fèi)收入的增加。

　　但是，政策因素的影響可能使這類產(chǎn)品的未來(lái)發(fā)展受到限制。保監(jiān)會(huì)于今年3月頒布了《關(guān)于規(guī)范中短存續(xù)期產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》。在此政策下，從4月份起，保險(xiǎn)公司保戶投資款保費(fèi)開始出現(xiàn)明顯下滑，6月份保戶投資款同比增幅為近兩年以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)值。

　　不過(guò)，更為值得關(guān)注的是，壽險(xiǎn)公司的價(jià)值轉(zhuǎn)型已經(jīng)初顯成效。有報(bào)告顯示，2016年1月-6月，個(gè)險(xiǎn)新單迅速增長(zhǎng)，導(dǎo)致壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值增速超出市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)國(guó)壽、平安、太保、新華NBV增速分別為50%、45%、45%和20%;個(gè)險(xiǎn)新單(不含萬(wàn)能險(xiǎn))增速預(yù)計(jì)分別為65%、40%、71%和30%。

　　市場(chǎng)分析認(rèn)為，個(gè)險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值高增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素包含以下幾個(gè)方面：首先，渠道結(jié)構(gòu)方面，個(gè)險(xiǎn)渠道占比持續(xù)提升，銀保渠道占比明顯下降。國(guó)壽、太保、新華堅(jiān)持收縮銀保新業(yè)務(wù)，特別是太保的保費(fèi)收入統(tǒng)計(jì)口徑，已經(jīng)由個(gè)險(xiǎn)、團(tuán)險(xiǎn)和銀保渠道變更為個(gè)人業(yè)務(wù)和法人渠道業(yè)務(wù)。其次，個(gè)險(xiǎn)代理人隊(duì)伍方面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與保代考試的取消，使得個(gè)險(xiǎn)渠道增員難度下降，截至6月底，保險(xiǎn)代理人員564.92萬(wàn)人，較年初增加93.62萬(wàn)人。同時(shí)，壽險(xiǎn)公司強(qiáng)調(diào)內(nèi)含式發(fā)展，加強(qiáng)代理人培訓(xùn)與考核，有效提升代理人質(zhì)量與個(gè)險(xiǎn)渠道人均產(chǎn)能。第三，客戶服務(wù)方面，這幾家大型壽險(xiǎn)公司推進(jìn)客戶經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，描繪“客戶臉譜”，進(jìn)行精準(zhǔn)營(yíng)銷與個(gè)性化服務(wù)，推動(dòng)個(gè)險(xiǎn)渠道的客戶開發(fā)與服務(wù)能力增強(qiáng)。

　　國(guó)泰君安的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)保險(xiǎn)公司的投資收益率在5%左右，日本基本在2%左右。因此，對(duì)比美國(guó)、日本等成熟的保險(xiǎn)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司的投資收益率基本處于合理區(qū)間。在這種情形下，對(duì)于壽險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，延續(xù)價(jià)值轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略，使得未來(lái)因保險(xiǎn)業(yè)務(wù)本身帶來(lái)的價(jià)值成長(zhǎng)會(huì)更加穩(wěn)定。