在香港經(jīng)濟(jì)的比較優(yōu)勢(shì)漸漸失去、新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)尚在培育之中的關(guān)鍵時(shí)期，國(guó)家適時(shí)啟動(dòng)“深港通”，既是中國(guó)資本市場(chǎng)開放與人民幣國(guó)際化的邏輯延伸，更在某種程度上釋放出中央以此來提振香港國(guó)際金融中心地位的重要信號(hào)。

　　“深港通”時(shí)間窗口已開啟

　　備受期待的“深港通”實(shí)施方案于日前獲得國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議批準(zhǔn)，在經(jīng)過3個(gè)月左右的技術(shù)準(zhǔn)備與測(cè)試之后，預(yù)計(jì)將于今年11月正式開通。

　　從時(shí)間與技術(shù)層面而言，“深港通”是在“滬港通”運(yùn)行較為成熟，并參照了相關(guān)機(jī)制之后適時(shí)推出的，體現(xiàn)了內(nèi)地資本市場(chǎng)開放的有序性與穩(wěn)健性。眾所周知，在“滬港通”開通至今，中國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過了劇烈波動(dòng)，尤其是去年6月爆發(fā)的大規(guī)模股災(zāi)，不僅意味著數(shù)以萬億乃至更多的市值蒸發(fā)以及數(shù)以千萬計(jì)弱勢(shì)市場(chǎng)參與主體財(cái)產(chǎn)性收入預(yù)期的落空，也在某種程度上大幅稀釋中國(guó)小心培育的資產(chǎn)定價(jià)權(quán)努力，甚至差點(diǎn)觸發(fā)了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而成為引爆全局性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的導(dǎo)火索。因此，面對(duì)A股當(dāng)時(shí)的危險(xiǎn)局面，國(guó)家及時(shí)進(jìn)場(chǎng)干預(yù)，其后，在流動(dòng)性注入和相關(guān)利好政策的保護(hù)下，在市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律的調(diào)節(jié)下，市場(chǎng)終于在經(jīng)過一年多的動(dòng)蕩之后呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，交投日漸活躍，顯示投資者的信心正在恢復(fù)，這就為開啟“深港通”提供了基本的市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境。

　　作為與香港市場(chǎng)有著天然聯(lián)系的深圳市場(chǎng)，深港兩地的經(jīng)濟(jì)一體化已是大勢(shì)所趨。就在深交所上市的企業(yè)結(jié)構(gòu)而言，其典型的科技與創(chuàng)業(yè)型特征，在某種程度上代表著中國(guó)微觀市場(chǎng)主體的活力，尤其是創(chuàng)新力與盈利價(jià)值。尤其是深股通的股票范圍，鎖定在市值60億元人民幣及以上的深證成分指數(shù)和深證中小創(chuàng)新指數(shù)的成分股，以及深圳證券交易所上市的A+H股公司股票。這與“滬股通”標(biāo)的偏重于大型藍(lán)籌股相比，可能較為符合境外投資者的投資偏好。之前由于A股相對(duì)較為封閉，遲遲未能入選MSCI明晟指數(shù)，無法吸引國(guó)際投資者被動(dòng)配置A股。當(dāng)然，國(guó)際投資者一直對(duì)A股標(biāo)的有著估值偏高、獲利空間不確定以及波動(dòng)性較大的擔(dān)憂，而此番開通“深港通”，既有利于擴(kuò)大內(nèi)地與相關(guān)股票市場(chǎng)的互聯(lián)互通，亦可吸引更多長(zhǎng)期資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，尤其是吸引它們投資代表著中國(guó)經(jīng)濟(jì)最具活力的那部分企業(yè)，為中國(guó)資本市場(chǎng)與全球市場(chǎng)的互聯(lián)互通奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　香港金融中心地位亟待整固

　　正如有市場(chǎng)人士指出的，“深港通”的最大意義是推進(jìn)人民幣國(guó)際化和資本賬戶開放。因?yàn)樵诶�率市�?chǎng)化基本完成之后，人民幣國(guó)際化和資本賬戶開放將成為金融改革的政策重點(diǎn)。不過，去年“8·11”匯改之后外匯市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，已經(jīng)在提示中國(guó)監(jiān)管層，正在步入金融改革關(guān)鍵時(shí)期的中國(guó)，同樣很難避免“蒙代爾不可能三角”，在中國(guó)金融改革與開放過程中，香港的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)與國(guó)際金融中心地位之于內(nèi)地而言，其價(jià)值無法被上海取代。事實(shí)上，在今年上半年穩(wěn)定人民幣匯率的過程中，香港作為離岸市場(chǎng)發(fā)揮著重要作用。因此，正如李克強(qiáng)總理所言，啟動(dòng)“深港通”有利于投資者更好共享內(nèi)地與香港經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，深化內(nèi)地與香港金融合作，鞏固和提升香港作為國(guó)際金融中心的地位，也有利于進(jìn)一步發(fā)揮深港區(qū)位優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)內(nèi)地與香港更緊密合作。

　　這些年來，隨著內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的跨越式發(fā)展，尤其是以金融、貿(mào)易為代表的服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展，香港之于內(nèi)地的重要性在下降。就核心城市而言，上海、北京等內(nèi)地超級(jí)城市正不斷縮小與香港的差距，某些方面甚至已經(jīng)超越香港。與香港毗鄰的深圳，由于創(chuàng)新能力的跨越式提高，加上深交所發(fā)揮的重要杠桿作用，使得深港經(jīng)濟(jì)差距迅速縮小，2015年深圳國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)與香港只有些微差距，按照目前的發(fā)展勢(shì)頭，深圳將很快超過香港。顯然，內(nèi)地核心城市與香港經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力之間的此長(zhǎng)彼消關(guān)系，不僅在港人心中產(chǎn)生了一定的落差，而且也使得一部分內(nèi)地決策者和市場(chǎng)主體認(rèn)為，香港的市場(chǎng)中介作用尤其是國(guó)際金融中心地位已大不如前，以至于上海、深圳已經(jīng)可以部分覆蓋香港作為國(guó)際金融中心的行為空間。其實(shí)，這是非常膚淺的市場(chǎng)感知。香港的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)并非短期能夠形成的，其在營(yíng)商環(huán)境、市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)、國(guó)際視野尤其是專業(yè)服務(wù)方面依然有著重要優(yōu)勢(shì)，國(guó)家千萬不可拋棄香港，或者任由其自我發(fā)展，而是必須持續(xù)發(fā)揮香港的特色優(yōu)勢(shì)，凝聚港人信心，深挖內(nèi)部潛力，幫助香港整固在金融和商貿(mào)等領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　深港一體滬港攜手共謀大局

　　從亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)來看，香港還是有一些有利條件可以充分利用的，一是東京作為國(guó)際金融中心受制于日本經(jīng)濟(jì)的疲軟，短期內(nèi)難有實(shí)質(zhì)性提升，倒是雄心勃勃的新加坡值得香港格外警惕，新加坡不僅擁有不輸于香港的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，而且這些年來多面下注，甚至在與香港爭(zhēng)奪人民幣離岸中心地位的過程中不時(shí)占據(jù)先機(jī)，因此，國(guó)家在此時(shí)開通“深港通”，其戰(zhàn)略布局不僅僅在于激活A(yù)股市場(chǎng)以及推動(dòng)人民幣國(guó)際化，更有賦予香港戰(zhàn)略使命的考量。香港必須利用這個(gè)“時(shí)間差”，抓緊時(shí)間對(duì)金融、貿(mào)易、商業(yè)等具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行充實(shí)提高，充分發(fā)揮自己的專業(yè)服務(wù)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大輻射面，強(qiáng)化國(guó)際金融中心地位;另一方面，應(yīng)該盡力避免與上海之間的同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)，盡快實(shí)現(xiàn)功能互補(bǔ)。

　　其實(shí)，滬港金融本身就存在較強(qiáng)的互補(bǔ)性。上海擁有豐富的國(guó)企上市資源，但國(guó)際市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)欠缺，而香港的國(guó)際資源優(yōu)勢(shì)非常明顯，“滬港通”之后，雙方合作空間相當(dāng)大。因此，短期內(nèi)，香港應(yīng)致力于強(qiáng)化離岸金融中心地位，擔(dān)當(dāng)人民幣國(guó)際化的橋頭堡。未來，上海將發(fā)展成為主要為國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的國(guó)際金融中心，香港和深圳則在強(qiáng)化港深經(jīng)濟(jì)一體化的基礎(chǔ)上，為科技與創(chuàng)新型企業(yè)融資提供更優(yōu)質(zhì)服務(wù)，并發(fā)揮內(nèi)引外聯(lián)作用，以期實(shí)現(xiàn)深港一體、滬港攜手，進(jìn)而在世界金融版圖中形成滬港聯(lián)動(dòng)、深港攜手抗衡紐約、倫敦的格局。