近期，深圳中歐瑞博成立境外基金；神州牧基金辛宇緊鑼密鼓地籌劃境外基金產品；重陽投資成立重陽國際……在中國資本全球化的背景下，一大波私募開始“出�！薄�

記者注意到，私募2016年發(fā)行境外產品已達13只，較2015年相比，已完成去年的65%，且發(fā)行正逐步提速。

不過，前有“私募教父”趙丹陽2011年投資印度市場遇重挫的先例，境外市場讓不少在境內成長的機構望而卻步。但“資產配置荒”背景下，高凈值客戶日益增長的境外配置需求和私募機構拓展需求，讓越來越多的人聚焦“出海”。

●私募境外基金加速發(fā)行

由深圳市中歐瑞博投資團隊設立并管理的境外基金——中歐瑞博中國成長基金，于2016年6月發(fā)行，6月30日結束募集并正式成立。記者注意到，不光是中歐瑞博，其他陽光私募“出海”的速度也在加快，一波境外布局潮正在私募圈掀起。

如裘國根掌舵的重陽投資在香港成立重陽國際，近期發(fā)行成立了重陽海外基金；上海大型私募富善投資最近拿到了香港資管通行證9號牌照；去年私募冠軍辛宇領銜的神州牧基金完成了公司注冊，計劃發(fā)行一只境外對沖基金；前景順長城基金明星基金經理王鵬輝的望正資本，不久前也在香港注冊了望正資產管理公司。

從私募排排網數(shù)據來看，2012年陽光私募共成立5只境外基金；2013年共成立3只，包括天馬資產的天馬全球基金、北京源樂晟的Longrising China Growth；2014年共成立5只，包括星石投資在12月19日成立的Haitong China Select Investment Fund S。P。進入2015年，全年共成立20只境外基金，尚誠資產、上海映雪投資和金锝資產等知名私募都加入該陣營。今年以來截至發(fā)稿，更有13只境外基金發(fā)行成立。

“我們跟各種券商端、交易通道端都在接觸，已經確定了交易架構。如果快的話，11月，我們的第一期境外基金就可以發(fā)完。第一期基金2500萬美元左右，資金來源于海外華人，致力于做全球資產配置，不設明確的地域偏好，美股、港股、外匯、期貨和衍生品都做。如果只做港股，那就和我們的想法背道而馳了，從遼闊的A股走向狹小的港股市場，我認為這不叫‘出�！��！鄙裰菽粱�金董事長辛宇表示。

辛宇稱，神州牧基金“出�！钡牡谝徊绞悄_踏實地，做好準備工作，了解境外交易規(guī)則、監(jiān)管規(guī)則，主要團隊還是以境內為主，不過首先立足于留學歸國人才。第二步，隨著各方面提高，會加大募集規(guī)模。第三步，才是真正的國際化。

“這種現(xiàn)象很容易理解。金融資本具有全球化的視野，私募去境外試水是行業(yè)發(fā)展的必然，這也是投資行業(yè)發(fā)展的2.0版本�！鼻昂Ｆ炻』�金董事長代雪峰表示。

●第三波“出�！背庇�

近兩年，隨著中國經濟發(fā)展和此前的大牛市，一些私募如前海旗隆基金、神州牧基金等紛紛“出�！�，可謂私募“出海”的第三波高潮。

此前第一波是在2008年前，參與者大多是曾在港股市場闖蕩的私募，比如趙丹陽的赤子之心、康曉陽的天馬資管和蔣錦志的景林資產等。2004年，景林資產在開曼群島注冊成立，先后發(fā)行了景林金色中國基金和景林金色中國加強基金；2006年3月，曉揚投資設立曉揚機遇基金；2006年9月，柏坊資產設立中國龍動力基金。

第二波主要是2008年后，由于A股估值過高，出現(xiàn)私募“出�！备叻�。睿信投資、淡水泉投資、明達投資先后發(fā)行投資港股基金。這批代表包括淡水泉的趙軍、明達資管劉明達和景泰利豐的張英彪。

記者了解到，自趙丹陽2003年在香港成立了第一只對沖基金——中國成長后，不少私募基金經理開始效仿。據私募排排網數(shù)據顯示，目前有業(yè)績記錄的境外私募產品共有80只，較知名的有趙丹陽赤子之心價值投資，曉揚投資戴祖祥的曉揚成長、曉揚機遇，淡水泉趙軍的淡水泉中國機會，上海保銀投資王強的Pinpoint Multi-Strategy Fund等。

●雙重需求助推私募境外擴張

為何陽光私募基金經理“出�！睙崆槿绱烁邼q？

一些私募大佬想拓展事業(yè)版圖；一些人覺得境外的對沖工具更多；還有一些私募經理認為，“出�！蹦苷业礁�好的投資標的，如在境外上市的騰訊、阿里巴巴、盛大等。多位私募對記者也表示，陽光私募選擇“出�！钡囊蛩仄鋵嵼^復雜。

代雪峰解釋稱，“出�！钡膭恿τ袔�點：一是需要并購。醫(yī)藥方面，先進的醫(yī)療技術和醫(yī)療器械還是在美國。且醫(yī)藥研發(fā)投入經費高、時間很長，只有通過并購才能持續(xù)做大做強。另一角度來看，有對沖基金運作的需要。境外有更多的衍生品，更自由的對沖工具，且境外市場更有效益。

北京一中型私募董事總經理表示，現(xiàn)在私募做大就“出�！�，這是行業(yè)普遍現(xiàn)象�！拔覀冇袀�產品是做港股的，是通過收益互換投資。境內很多客戶在境外都有資產，原來通過私人銀行做配置，被坑的也很多。港股和A股雖有相同之處，但還是有很多風險，他們更情愿交給專業(yè)的投資人去做。核心的原因還是客戶有這方面需求。”

前不久剛在香港注冊了資產管理公司的一深圳私募人士稱，一方面是客戶有這些需求，境內客戶想到境外投資，境外客戶想到境內投資。公募有各種產品滿足客戶這方面需求，私募也可以做到。資管公司不應光盯著A股，境外市場還可以做大類資產配置，所以就想“出�！比�尋找機會。

辛宇則信心滿滿地表示，一個優(yōu)秀的基金管理人是要在國際舞臺上證明自己的，就像在國內拿金牌和在奧運會上拿金牌是不一樣的。

“出去的話，有很多投資工具和品種可以選擇，如黃金、外匯、原油、期權和一堆衍生品，還可以做空。比如今年原油跌破30美元，我認為是很好的一個投資機會，但我在境內就不能投資，因為沒有這個標的。我們將來參與國際化金融戰(zhàn)爭和貨幣戰(zhàn)爭是遲早的事情，如果你不早走出去，在未來的國際競爭中將被淘汰，要在資本開放之前盡快掌握這些技能�！毙劣钫f道。

●走向世界并非易事

不過，記者同時了解到，境內私募“出海”的投資范圍多局限于大中華概念，比如投資在港上市的內地公司或在美國上市的中概股。

據私募排排網數(shù)據顯示，目前投研團隊運作于境內且在境外發(fā)行有對沖基金的私募公司，包括景林資產、淡水泉、天馬資管等機構，大部分私募在產品名稱上有“中國”或相近的標識。

但主要是以港股為主，真正進行全球性投資的機構屈指可數(shù)。

同時，從這些私募“出�！钡恼�體情況看，大部分私募均是募資在外、投研在內。方法是通過境外募集資金，然后投H股和中概股，具備全球資產配置能力的私募較為罕見。

盡管私募“出�！背庇浚�但很可能“水土不服”，其中典型案例就是赤子之心。被業(yè)界稱為“私募教父”的趙丹陽，2011年因投資印度市場遭遇重挫，其產品赤子之心出現(xiàn)成立以來的最大幅度虧損，兩只基金凈值下跌均達到25%左右。很多人認為其失敗的原因在于對印度市場的理解和認識不足。

針對“出�！钡那熬�，辛宇則顯得很樂觀，“研究創(chuàng)造價值，交易創(chuàng)造價值。我認為投資在各個國家上都是相通的，只是術不一樣。就是看好一個公司，然后以合理價位買入持有。有可能我會失敗，但是我相信我們一定會成功。不要認為之前有人‘出�！�做失敗了，就覺得我們以后不會成功�！�

但也有私募人士指出，境內私募“出�！钡默F(xiàn)狀并不如想象樂觀。

“目前來看，‘出�！�的私募不多，大部分還是在港股市場。如景林資產做得比較早，但只是投資港股和中概股，至于把分支開到歐美市場的私募，仍是鳳毛麟角�！贝�雪峰指出。

他解釋道，唐人街距離華爾街只有幾百米，但200年來很少有華人在華爾街立足。有些華人是從小移民美國或留學后留在美國而進入華爾街，之后自己創(chuàng)業(yè)，但做得都不怎么大。在華爾街獨立成立自己的基金管理公司，并成為個中翹楚的華人幾乎沒有。美國基金業(yè)的華人圈子很小，真正管錢的華人加起來可能也就十幾個。另外，中植集團、復星集團等在華爾街設有辦事處，但他們更多的是以金融控股而不是以基金的形式出現(xiàn)。

從代雪峰的實際經驗看來，境內私募“出海”要面臨很多挑戰(zhàn)。首先體現(xiàn)在中西方文化和思維方式的差異。“我們不在西方國家長大，同一個問題出發(fā)點不一樣。很多人對法制缺乏敬畏之心，而在西方如果不遵守契約精神會寸步難行。”

比如，前海旗隆基金在今年上半年通過中國香港、新加坡、日本輾轉進入紐交所白銀市場，持有的頭寸比較大，但沒有紐交所的席位，于是想直接向紐交申請席位，結果在一個小細節(jié)上被卡住了。

“在正式提交資料之前，我們美國的一個員工將公司視頻資料傳到YouTube上，被交易所查到了，交易所認為我們打廣告，導致我們的申請備案通過不了，到現(xiàn)在還在申訴。其實是因為資料太大，員工就把YouTube當做網盤傳上去，然后我們去下載，結果被公開了。美國的監(jiān)管很嚴格，嚴格到你覺得不可理喻，一些無心之失，就會造成很大麻煩。而如果你有意違法，會罰得傾家蕩產�！贝�雪峰舉例稱。

他還認為，中國人對歐美市場中概股以外的上市公司很難深入挖掘。港股的權重公司還是以內地的公司為主，挖掘得還是比較深入。但對歐美企業(yè)的深入挖掘到位難度很大。如去年的瓦蘭特國際制藥公司，之前漲得很好，后來直接從200多美元跌到30多美元。如果對企業(yè)的基本面不能很好把握，對一個沒有漲跌幅限制的市場，那么重倉可能帶來很恐怖的后果。

“我認為我們私募‘出�！�尤其是參與歐美市場，失敗是大概率的。我們的思維習慣、法治觀念和他們有很大不同，這些都需要長時間適應。美國的法制很細，如果上市公司在經營的過程中被監(jiān)管層查處，就會面臨滅頂之災，一天跌50%是比較溫和的，很多時候會突然死亡。除非你是純粹的量化交易，如果做基本面投資是很困難的。”上述深圳私募人士表示，“我對陽光私募‘出�！�的前景不太樂觀，最后活下來的可能很少，100個私募出來，能活五六個已經很不容易了。不過凡事都有一個過程，不管怎么樣，我國的金融資本走向全球是一個大趨勢”。

而上述北京私募董事總經理看來，境內私募“出�！逼鋵嵱泻芏嘀档每偨Y和反思的。首先，境內私募長期投資A股，對境外有些市場不太熟悉就盲目“出�！保�跟一些民營企業(yè)想迅速做大做強的想法差不多，但凡事欲速則不達，出去后才發(fā)現(xiàn)很多方面準備不足。其次，從中西方文化來看，語言、法律和規(guī)章制度等軟文化存在差異，很多人還是以慣用的思維方式行事，不容易融入歐美金融圈。此外，還必須考慮境外投資的客戶來源、團隊磨合和企業(yè)文化建設等諸多問題，其中的經驗教訓都需要認真總結。