9月6日，保監(jiān)會下發(fā)的兩項人身險新規(guī)再次讓萬能險成為業(yè)界關(guān)注的焦點。

　　昨日，《證券日報》記者梳理了5家平臺型壽險公司最新發(fā)布的176款萬能險8月份結(jié)算年利率發(fā)現(xiàn)，其中有4款高達8%，34款超過7%。

　　保監(jiān)會副主席陳文輝近期撰文表示，“有的壽險公司萬能險結(jié)算利率達到6%，再加上手續(xù)費傭金等費用，資金成本在8%，甚至更高達到10%，這么高的資金成本，已遠遠超過債券等固定收益類資產(chǎn)收益水平�！�

　　正是基于資金成本的考慮，此次保監(jiān)會明確對萬能險結(jié)算利率的要求：結(jié)算利率與實際投資收益率掛鉤，當萬能賬戶的實際投資收益率連續(xù)三個月小于實際結(jié)算利率且特別儲備不能彌補其差額時，當月實際結(jié)算利率應(yīng)當不高于最低保證利率與實際投資收益率的較大者。

　　60款結(jié)算利率超過6%

　　《證券日報》記者對5家已經(jīng)披露8月份萬能險結(jié)算利率的壽險公司梳理發(fā)現(xiàn)，176款產(chǎn)品中，有130款產(chǎn)品結(jié)算利率超過5%，其中，60款產(chǎn)品超過6%，包括，34款產(chǎn)品超過7%，4款產(chǎn)品達8%。

　　過高的萬能險結(jié)算利率抬高了壽險公司資金成本，也倒逼壽險公司將資產(chǎn)投向高風(fēng)險領(lǐng)域，如低信用債、股票、不動產(chǎn)等。

　　陳文輝撰文提到，在資產(chǎn)收益率下行的同時，行業(yè)保費規(guī)模卻增長迅速。以壽險公司為例，2015年壽險公司保費增長25%，今年一季度保費增長52%，上半年增長45%，這種快速增長非常令人擔(dān)憂。從國際經(jīng)驗看，在利率下行和低利率環(huán)境下，負債成本調(diào)整速度相對于資產(chǎn)收益具有明顯的滯后性。銀行業(yè)滯后周期為一到兩年，保險業(yè)可能為兩到五年，行業(yè)潛在利差損風(fēng)險較大，我國保險業(yè)表現(xiàn)得則更突出一些。

　　這些高成本資金為獲取高收益，倒逼保險機構(gòu)不得不提升風(fēng)險偏好，投向高風(fēng)險資產(chǎn)，比如增加低信用等級債券，增加股票投資，增加不動產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、信托等另類投資，少數(shù)機構(gòu)還熱衷于海外并購、頻頻舉牌上市公司等，投資較為激進，甚至鋌而走險。研究發(fā)現(xiàn)，上世紀美國、日本等國家的壽險公司發(fā)生危機的過程，基本上都是沿著“規(guī)模擴張、成本提升、投資激進、泡沫破裂、流動性或償付能力危機、破產(chǎn)倒閉”這一規(guī)律發(fā)展變化。

　　高華證券在昨日發(fā)布的研報也表示，“我們已開始看到平安、中國人壽、太保、新華保險的 2016 年二季度負債成本出現(xiàn)一定程度的企穩(wěn)。然而，嚴重依賴中短存續(xù)期產(chǎn)品的非上市險企在更嚴格的新規(guī)之下則可能面臨現(xiàn)金流壓力。如果不加以管理，非上市險企潛在的大量退保可能導(dǎo)致整體行業(yè)更大規(guī)模的資金流出�！�

　　記者查閱中國保險行業(yè)協(xié)會信息披露平臺上的大額未上市股權(quán)和大額不動產(chǎn)投資信息與公開資料發(fā)現(xiàn)，上述萬能險結(jié)算利率較高的險企中，有險企自6月份以來已4次投資大額不動產(chǎn)，投資額超過100億元，下半年以來，該險企也頻繁參與土地競拍。

　　強化萬能險管理

　　9月6日，保監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于強化人身保險產(chǎn)品監(jiān)管工作的通知》(下稱“通知一”)、《關(guān)于進一步完善人身保險精算制度有關(guān)事項的通知》(下稱“通知二”)，規(guī)范、調(diào)整和優(yōu)化人身保險產(chǎn)品開發(fā)、設(shè)計和銷售，其中多處涉及萬能險。

　　通知一明確表示，保險公司在演示保單利益時，應(yīng)當按照高、中、低三檔演示新型產(chǎn)品未來的利益給付，并不得存在以下行為：一是保險公司承諾除保證利益以外的其他收益，或與客戶或代理機構(gòu)(包括銀行、郵政、保險代理公司等各類機構(gòu))簽訂收益保證協(xié)議;二是保險公司使用“利息”“預(yù)期收益”等詞語宣傳產(chǎn)品;三是保險公司未嚴格按照產(chǎn)品條款宣傳產(chǎn)品的保險期限;四是保險公司通過互聯(lián)網(wǎng)渠道在未設(shè)立分支機構(gòu)的地區(qū)銷售人身保險新型產(chǎn)品;五是保險公司參加互聯(lián)網(wǎng)競價排名銷售活動。

　　記者近期走訪銀行網(wǎng)點發(fā)現(xiàn)，目前，不少萬能險產(chǎn)品結(jié)算利率在使用“預(yù)期收益”等詞語代替宣傳;在一些銀行的官網(wǎng)上，記者也看到一些萬能險采用“預(yù)期年化收益率”等詞語宣傳。

　　在承諾收益方面，記者發(fā)現(xiàn)，一些公司在萬能險的宣傳單上明確表示“收益固定，投保滿兩年現(xiàn)金價值高，兩年后收益率不低于8.1%。”

　　除宣傳方面的規(guī)范之外，保監(jiān)會也從產(chǎn)品精算方面加強萬能險監(jiān)管。

　　通知二提到，保險公司應(yīng)根據(jù)精算原理、產(chǎn)品實際銷售和管理成本及公司自身經(jīng)營實際，合理確定人身保險產(chǎn)品預(yù)定附加費用、風(fēng)險保費、初始費用、退保費用等各項費用的收取。對于利潤測試結(jié)果顯示新業(yè)務(wù)價值為負的新產(chǎn)品，保監(jiān)會將不接受其審批與備案。如利潤測試主要假設(shè)與實際經(jīng)營結(jié)果發(fā)生重大偏差，保監(jiān)會將依法追究總精算師責(zé)任。

　　通知二同時提到，自通知實施之日起，萬能保險責(zé)任準備金的評估利率上限調(diào)整為年復(fù)利3%。保險公司應(yīng)當按照有關(guān)規(guī)定，將新開發(fā)的預(yù)定利率或最低保證利率不高于評估利率上限的人身保險產(chǎn)品報送保監(jiān)會備案，將新開發(fā)的預(yù)定利率或最低保證利率高于評估利率上限的人身保險產(chǎn)品報送保監(jiān)會審批。

　　保費規(guī)模方面，通知二提到，自2019年1月1日起，保險公司中短存續(xù)期產(chǎn)品年度規(guī)模保費收入占當年總規(guī)模保費收入的比重不得超過50%;自 2020年1月1日起，保險公司中短存續(xù)期產(chǎn)品年度規(guī)模保費收入占當年總規(guī)模保費收入的比重不得超過40%;自2021年1月1日起，保險公司中短存續(xù)期產(chǎn)品年度規(guī)模保費收入占當年總規(guī)模保費收入的比重不得超過30%。

　　保監(jiān)會規(guī)定，自2017年1月1日起，對于附加萬能保險和附加投資連結(jié)保險等附加險產(chǎn)品，應(yīng)單獨評估該產(chǎn)品的預(yù)期存續(xù)時間，并判斷其是否屬于中短存續(xù)期產(chǎn)品。