IPO扶貧的功效是階段性的，欲從根本上脫貧，則不應過度依賴IPO扶貧，謹防企業(yè)IPO扶貧的套利沖動，而是應切實營造好當?shù)貏?chuàng)業(yè)營商的制度性環(huán)境。

　　在精準扶貧、精準脫貧的政策大勢下，9月9日，證監(jiān)會發(fā)布《關于發(fā)揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰(zhàn)略的意見》(以下簡稱“意見”)，“意見”指出，全國貧困縣企業(yè)IPO將適用“即報即審、審過即過”的政策，同時，證券業(yè)協(xié)會也于當日公布證券公司“一司一縣”結(jié)對幫扶貧困行動的第一批名單。

　　對于以資源最大化配置為天職的證券市場而言，證監(jiān)會陡然推出的“IPO扶貧”，著實出乎眾多市場人士預料。有部分人士因此擔心，“IPO扶貧”在加大貧困地區(qū)企業(yè)融資支持的同時，不僅有可能會擾亂我國資本市場的“三公”原則，更有可能滋長出新型的扶貧式套利。

　　這樣的擔心并非杞人憂天。因為，在階段性IPO總量一定的情況下，對貧困縣企業(yè)IPO優(yōu)先“即報即審、審過即過”，就可能意味著非貧困縣企業(yè)IPO將會相對延遲，這對后者顯然存在一定不公。而在資本市場天然的套利沖動下，亦不排除有擬IPO企業(yè)，為了盡快通過IPO，選擇將企業(yè)注冊地遷移至貧困地區(qū)，或者通過收購貧困地區(qū)較具規(guī)模的企業(yè)，以便盡快曲線邁入IPO的快速通道。

　　我們有必要承認，當下證監(jiān)會推出“IPO扶貧”的初衷是好的。一直以來，我國落后地區(qū)的資本均呈逆向流動態(tài)勢(流出大于流入)。尤其是在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)加速衰退的近幾年，這種經(jīng)濟學上的馬太效應所造成的區(qū)域經(jīng)濟分化，已變得愈加明顯。而為了相對平抑區(qū)域經(jīng)濟分化的加劇，相對扭轉(zhuǎn)落后地區(qū)的資本逆向流動態(tài)勢，證監(jiān)會推出“IPO扶貧”，初衷顯然是值得肯定的，實際上也會起到一定的正向作用。

　　但在肯定之余，為了避免“IPO扶貧”在具體推進過程中，有可能導致的IPO扶貧式套利，當前證監(jiān)會(以及相關部門和相關單位)還是有必要以確�！癐PO扶貧”的正向作用(而不是負向激勵)為前提，盡快出臺具備“堵漏防水”功效的可操作性實施細則。

　　具體而言，首先，為了避免非貧困縣企業(yè)IPO的相對延遲，針對貧困縣企業(yè)IPO“即報即審、審過即過”，宜適用增量法則，而不宜在存量范圍內(nèi)進行“優(yōu)先”。

　　其次，對于發(fā)達地區(qū)遷移至貧困地區(qū)以謀IPO扶貧式套利的企業(yè)，盡管原則上不應設限，但在具體實施上，還是應該協(xié)同地方政府，施行差別化鼓勵政策。比如，針對擬遷入貧困地區(qū)的企業(yè)，如果其與當?shù)刭Y源要素、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較為匹配，則應相對鼓勵，反之，則不應鼓勵。

　　還有，針對貧困地區(qū)企業(yè)的IPO扶持，可以從速從快，也可以相對調(diào)低財務指標;但是，針對擬IPO企業(yè)財務真實性的核查上，則必須一視同仁、不分“貧(地區(qū))富(地區(qū))”地嚴厲打擊任何形式的財務造假，這是監(jiān)管部門維護自身公信力的本職所在，更是確保資本市場公平有序發(fā)展的前提。

　　IPO扶貧僅是扭轉(zhuǎn)貧困地區(qū)資本逆向流動的輔助因素，其功效亦是階段性的。貧困地區(qū)欲從根本上贏得資本的青睞、獲得脫貧可能，則不僅不應過度依賴IPO扶貧，盲目呼應部分企業(yè)IPO扶貧的套利沖動，而是應根據(jù)自身的要素資源優(yōu)勢，引導產(chǎn)業(yè)集聚、并切實營造好當?shù)貏?chuàng)業(yè)營商的制度性環(huán)境。這之于扭轉(zhuǎn)資本逆向流動以及脫貧，才是主導性因素，也是根本性因素。(楊國英)