滬深交易所近日發(fā)布的《分級基金業(yè)務管理指引(征求意見稿)》指出分級基金的投資門檻未來將不低于30萬元，于是業(yè)內有聲音指出這將加速分級基金的消亡。不過筆者感興趣不是這一規(guī)定對于金融機構有什么影響，而是作為普通投資者來說分級基金設置門檻有什么意義。

　　盡管新規(guī)發(fā)布行業(yè)震動，但是對于絕大部分從銀行、基金銷售網站購買基金的投資者而言，分級基金顯然還是一種非常陌生的概念，因為這些渠道并不銷售這種產品。事實上只有在證券公司開戶的投資者才有機會接觸到這種類型的產品，因為從一開始引進這種創(chuàng)新基金產品的時候，不論產品發(fā)行方還是監(jiān)管方都很清楚，這是一種風險很高的產品，只有風險承受能力較強的投資者才適合參與。所以才會在銷售渠道上事先做了隔離，但是沒想到這樣的風險隔離在實際運營中顯然還是不夠的。

　　實際上“分級”只是一個文字游戲，因為真正應該加的是很多銷售人員不愿提及的“杠桿”兩個字，盡管這兩個字對于沒有財務基礎的投資者而言仍然很難理解，但是相信大部分人聽到這兩個字以后都會為之一動。事實上分級基金的另一個名字正是杠桿基金，其本源推敲起來是一種類似于公司財務中的財務杠桿。關于財務杠桿簡單來說就是企業(yè)借了銀行的資金去經營，只需要支付固定的利息，那么一旦企業(yè)業(yè)績很好，收益就可以成倍的增加，反過來就會成倍的減少，其詳細的算法和例子在所有的財務相關的資料里面都很容易找到，就不詳細展開了。

　　在國外，公司型的杠桿基金可以說就是使用了財務杠桿的原理而設立，公司型的杠桿基金會發(fā)行自己的股票和債券。與普通公司一樣，公司型基金業(yè)績好的時候其股票部分可以得到更高的回報率，業(yè)績差的時候虧損也會更多。而國內由于基金法規(guī)定基金只能是以契約的形態(tài)出現，并不能直接發(fā)行股票和債券，所以才會出現了分級基金的A、B份額的說法，其中B份額相當于股票，A份額相當于債券。股票的風險投資者是理解的，但套上了“分級基金B(yǎng)份額”的名頭以后，就可能出現誤解了。而銷售過程中不排除有金融機構故意混淆分級基金與其他基金的區(qū)別，所以也就會有投資者把風險級別等同于股票的B份額當成普通基金的情況了。

　　如果在投資者充分理解杠桿的含義和其所蘊含風險的情況下，杠桿投資并沒有社會新聞中所渲染的那樣可怕，一方面杠桿工具確實可以提高資金使用效率，另一方面愿賭服輸也確實沒有什么好說的。問題在于如果出現了投資者明明以為參與了一個風險不高的投資，結果卻帶來了高風險的結果，這顯然是市場出現了問題。

　　現在投資分級基金多了一個門檻以后，可以預見的一個結果就是投資者在聽說這個門檻以后會認真考察一下這款產品的風險級別，然后再確定是否投資，這顯然比任何投資者教育更為有效。至于分級基金會不會因此在市場上消失，筆者以為大可參考一下機構和專業(yè)投資者經常跟分級基金同步使用的對沖工具股指期貨的門檻——50萬起。還不是一樣很火?