G20已經(jīng)圓滿落幕，通過此次會(huì)議，各成員國達(dá)成五大共識，其中包括為世界經(jīng)濟(jì)指明方向，規(guī)劃路徑，以及完善全球經(jīng)濟(jì)金融治理，提高世界經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力等。筆者以為，G20雖然主要著眼于全球經(jīng)濟(jì)，但其通過對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響，最終必然會(huì)體現(xiàn)在資本市場上。

　　此次會(huì)議提出要“完善全球經(jīng)濟(jì)金融治理，提高世界經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力”，無疑是非常有意義的。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)正處于不景氣的大環(huán)境中，即使是作為全球經(jīng)濟(jì)增長火車頭的中國，GDP增速也出現(xiàn)下滑，此前連續(xù)多年GDP增速破“7”的格局不再出現(xiàn)。中國如此，其它“金磚”國家不用說了，至于一些歐美發(fā)達(dá)國家更不值一提。因此，提高全球經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，避免金融危機(jī)再次肆虐，應(yīng)是全球共同的責(zé)任。

　　2008年發(fā)源于美國的全球性金融危機(jī)，對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的殺傷力。2008年上半年我國央行還在不斷提高存款準(zhǔn)備金率，除了2月份外，1、3、4、5、6五個(gè)月存款準(zhǔn)備金率一月一個(gè)臺階，從14.5%飆升至17%，以收緊市場流動(dòng)性，但在金融危機(jī)的打擊下，當(dāng)年10月至12月又連續(xù)降準(zhǔn)。股市方面，上證指數(shù)更是從最高的5522點(diǎn)下跌至1664點(diǎn)。股市作為宏觀經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的功能得到“完美”發(fā)揮。而當(dāng)年的金融危機(jī)，也倒逼出我國推出4萬億的投資計(jì)劃。此次金融危機(jī)，其實(shí)凸顯出全球經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足的問題。在美國金融危機(jī)之后，歐洲又爆發(fā)了債務(wù)危機(jī)，危機(jī)接踵而來，對全球經(jīng)濟(jì)的破壞力是不言而喻的。

　　除了全球經(jīng)濟(jì)之外，對于股市而言，實(shí)際上也存在抗風(fēng)險(xiǎn)能力的問題。比如，去年A股發(fā)生了罕見的股災(zāi)，其力度與深度均是“空前”的。此次股災(zāi)雖然場外配資成為千夫所指，監(jiān)管方面也存在一定的問題，但股市本身抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足才是最本質(zhì)的原因。比如，A股市場奉行投機(jī)，價(jià)值投資并不盛行，客觀上導(dǎo)致市場籌碼容易松動(dòng)，一旦市場出現(xiàn)暴跌，極易引發(fā)連鎖反應(yīng)，進(jìn)而形成股災(zāi)的局面，而投資者因股災(zāi)所遭受的損失亦毋庸置疑。

　　筆者以為，如果全球經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力提高了，那么像金融危機(jī)、歐債危機(jī)等就不會(huì)發(fā)生，或其對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的破壞力會(huì)減弱。在此背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面因素對股市的影響同樣會(huì)減弱，但其對于股市的影響也只能慢慢體現(xiàn)出來。

　　對于股市而言，除了宏觀經(jīng)濟(jì)之外，自身的制度建設(shè)、市場監(jiān)管，以及投資者保護(hù)等多方面同樣需要強(qiáng)化。否則，一個(gè)不成熟的市場，本身是沒有多大抗風(fēng)險(xiǎn)能力的。在這方面，我們其實(shí)有太多的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)。

　　劉士余擔(dān)任證監(jiān)會(huì)主席以來，其依法、從嚴(yán)、全面監(jiān)管的監(jiān)管思路，也正日益體現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)的日常工作中。強(qiáng)化監(jiān)管，是為了打造一個(gè)更加健康有序的股市，而一個(gè)健康有序的股市，將無形中能提升其抗風(fēng)險(xiǎn)能力。因此，此次G20提出要“提高世界經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力”，不僅僅只是對于全球經(jīng)濟(jì)，對于資本市場同樣影響重大，意義深遠(yuǎn)。