伴隨著公募FOF（基金中基金）指引最終落地，公募基金爭(zhēng)相籌備相關(guān)產(chǎn)品，公募FOF即將催生的行業(yè)變局也在持續(xù)醞釀之中。

　　多位接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的公募人士表示，公募FOF的發(fā)展或?qū)⒋呱�公募行業(yè)四大變局：拉動(dòng)交易型開放式指數(shù)基金（ETF）的市場(chǎng)需求，促進(jìn)風(fēng)格穩(wěn)定的主動(dòng)基金發(fā)展，完善基金研究和評(píng)價(jià)市場(chǎng)，并對(duì)基金專戶業(yè)務(wù)長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生影響。

　　 ETF基金配置需求

　　 將大增

　　多位公募人士表示，在FOF發(fā)展初期，流動(dòng)性好、風(fēng)格明晰的ETF產(chǎn)品需求將會(huì)大增，能夠提供此類產(chǎn)品的基金公司也會(huì)有較大發(fā)展機(jī)遇。

　　銀華基金資產(chǎn)配置主管何海云表示，在FOF發(fā)展早期，受限于基金調(diào)研和基金評(píng)價(jià)，很多FOF或會(huì)選擇風(fēng)格明顯、倉(cāng)位清晰的指數(shù)型產(chǎn)品。無論FOF采用主動(dòng)或被動(dòng)的子基金，F(xiàn)OF投資經(jīng)理都需要有明確的資產(chǎn)配置，風(fēng)格漂移或不明顯的基金將會(huì)很難被納入組合，因此，指數(shù)型產(chǎn)品、跟蹤指數(shù)的ETF等將會(huì)受益，而風(fēng)格不明顯的主動(dòng)型產(chǎn)品會(huì)受影響。

　　華安基金公募FOF業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人申揚(yáng)文也認(rèn)為，考慮到FOF在資產(chǎn)配置方面的需求，風(fēng)格特征明確且穩(wěn)定的基金、指數(shù)型的工具型基金會(huì)迎來比較大的機(jī)會(huì)�，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)基金產(chǎn)品在這方面還有進(jìn)一步完善的空間，現(xiàn)在一些基金的風(fēng)格不夠鮮明、同質(zhì)化比較嚴(yán)重。對(duì)于FOF來說，如果不清楚底層基金的配置風(fēng)格，很難通過它實(shí)現(xiàn)FOF的有效配置效果。

　　申揚(yáng)文表示，從基金公司的角度來說，除了做好FOF產(chǎn)品之外，如果能提供一些符合條件的底層基金產(chǎn)品作為FOF的配置工具，同樣可以吸引其他公司FOF配置自家的基金，也會(huì)迎來比較大的發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　濟(jì)安金信科技有限公司副總經(jīng)理王群航認(rèn)為，當(dāng)前指數(shù)產(chǎn)品分為普通指數(shù)型基金、增強(qiáng)指數(shù)型基金、ETF和分級(jí)基金四類，由于FOF不能配置分級(jí)基金，增強(qiáng)指數(shù)型基金無論在基金規(guī)模、市場(chǎng)表現(xiàn)都不盡如人意，應(yīng)該不會(huì)成為FOF的主流配置。

　　王群航稱，與普通指數(shù)型基金相比，ETF產(chǎn)品在流動(dòng)性、交易成本、沖擊成本方面都是配置FOF的最好選擇，雖然當(dāng)前ETF總數(shù)量以及行業(yè)、主題ETF并不太多，但已經(jīng)足夠做FOF配置了，能不能做好還需要看公司的資產(chǎn)配置能力。

　　從行業(yè)指數(shù)ETF來看，當(dāng)前市場(chǎng)上已有120只ETF產(chǎn)品，其中，股票型ETF為112只，債券型ETF、商品型ETF各有4只，股票型ETF又涵蓋了寬基指數(shù)、策略指數(shù)、行業(yè)指數(shù)、主題指數(shù)、海外指數(shù)等。

　　 風(fēng)格穩(wěn)定的績(jī)優(yōu)

　　 主動(dòng)基金將受追捧

　　在何海云看來，風(fēng)格鮮明、穩(wěn)定且可以持續(xù)創(chuàng)造超額收益的主動(dòng)管理基金將受到FOF產(chǎn)品的追捧，如果FOF選取主動(dòng)型子基金，這樣的子基金將會(huì)受到市場(chǎng)歡迎。

　　談及主動(dòng)管理基金在FOF背景下的市場(chǎng)前景，王群航也表示，風(fēng)格鮮明、穩(wěn)定且可以持續(xù)創(chuàng)造超額收益的主動(dòng)基金是任何時(shí)候、任何投資者都?xì)g迎的產(chǎn)品，這類產(chǎn)品在FOF時(shí)代也同樣會(huì)成為市場(chǎng)的“明星”。

　　德圣基金研究中心首席分析師江賽春卻認(rèn)為，在一定范圍內(nèi)，績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理會(huì)受到專業(yè)FOF管理人的青睞，但從理論上看，并不存在持續(xù)穩(wěn)定創(chuàng)造超額收益，規(guī)模還無限擴(kuò)張的主動(dòng)型產(chǎn)品。

　　 “此類產(chǎn)品的配置應(yīng)是存在一定局限性，”江賽春稱，“要么是這類產(chǎn)品的投資存在問題，因?yàn)榛垩圻x人并非易事，基金業(yè)績(jī)也并非每個(gè)周期都很穩(wěn)定；要么是這類產(chǎn)品規(guī)模會(huì)受到限制，可能FOF產(chǎn)品無法配置到�！�

　　 基金研究和評(píng)價(jià)市場(chǎng)

　　 有望崛起

　　隨著公募FOF指引的落地，當(dāng)前基金研究和評(píng)價(jià)上的不足將日益凸顯，公募FOF的推出也有望助推基金研究和評(píng)價(jià)體系日臻完善。

　　何海云表示，此前，不少券商和第三方機(jī)構(gòu)建立了基金評(píng)價(jià)團(tuán)隊(duì)，但由于FOF未發(fā)展起來，基金評(píng)價(jià)和研究體系也沒有做起來，但隨著專業(yè)化FOF的發(fā)展，這塊業(yè)務(wù)也會(huì)隨之發(fā)展起來。

　　在王群航看來，當(dāng)前我國(guó)在基金評(píng)價(jià)和基金研究層面相對(duì)偏弱，許多基金評(píng)價(jià)還僅限于基金業(yè)績(jī)和排名，公募FOF的推出有望完善基金評(píng)價(jià)體系，提升基金研究能力。

　　江賽春也認(rèn)為，F(xiàn)OF作為基金投資的買方如果能發(fā)展起來，對(duì)作為賣方的基金研究和評(píng)價(jià)也會(huì)有引導(dǎo)作用，有助于行業(yè)發(fā)展壯大。

　　 “當(dāng)然，基金研究和基金評(píng)價(jià)的定位與FOF投資有關(guān)系但并非直接關(guān)聯(lián)。”江賽春稱，“基金研究與評(píng)級(jí)只是提供FOF投資的基礎(chǔ)材料，但與FOF投資決策還是兩碼事，相當(dāng)于股票研究與投資股票基金的關(guān)系�！�

　　 或?qū)�專戶業(yè)務(wù)發(fā)展

　　 產(chǎn)生影響

　　作為公募FOF的同業(yè)業(yè)務(wù)，基金公司的一些專戶產(chǎn)品已經(jīng)在運(yùn)行FOF投資策略，公募FOF的推出也可能對(duì)這些專戶業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定的影響。

　　北京一位中型公募FOF負(fù)責(zé)人也告訴記者，由于專戶是定制型產(chǎn)品，機(jī)構(gòu)投資者會(huì)通過專戶FOF來定制風(fēng)險(xiǎn)收益偏好，但是，專戶缺乏公募的流動(dòng)性，也不像公募可以避稅，因此，公募FOF的推出有可能會(huì)對(duì)一些偏好流動(dòng)性的基金專戶投資者產(chǎn)生沖擊，部分涉及FOF策略的專戶業(yè)務(wù)可能會(huì)被公募FOF取代。

　　江賽春也認(rèn)為，如果FOF發(fā)展順利，對(duì)一些機(jī)構(gòu)專戶業(yè)務(wù)可能會(huì)有一些影響。因?yàn)镕OF是低費(fèi)率產(chǎn)品，如果也能夠滿足資產(chǎn)配置需求，像保險(xiǎn)或其他機(jī)構(gòu)資金有可能會(huì)轉(zhuǎn)而配置公募FOF。

　　 “公募FOF作為新生事物，一開始規(guī)模應(yīng)該不會(huì)很大，因此，公募FOF出臺(tái)對(duì)原有產(chǎn)品格局在短期內(nèi)應(yīng)該不會(huì)產(chǎn)生太大影響。”江賽春稱。

　　 此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公募FOF推出后，市場(chǎng)上多策略產(chǎn)品會(huì)顯著增多，投資業(yè)績(jī)也將更為長(zhǎng)期化。

　　 “FOF資產(chǎn)配置的優(yōu)勢(shì)是需要一定的時(shí)間來體現(xiàn)的，這與國(guó)內(nèi)追求短期收益的投資文化有很大沖突。如果通過優(yōu)秀的FOF產(chǎn)品，能夠使越來越多投資者逐漸接受資產(chǎn)配置、長(zhǎng)期投資的理念，我覺得，對(duì)未來整個(gè)行業(yè)的發(fā)展無疑是非常有利的�！鄙険P(yáng)文稱。