同業(yè)理財自去年出現(xiàn)了一輪劇增后，今年上半年依然延續(xù)了發(fā)展猛勢。從去年年初到今年上半年，在一年半的時間里，銀行同業(yè)理財規(guī)模增長了8倍之多，占比也從個位數快速拉升至15%之上。這一現(xiàn)象引起了業(yè)內專家的警示，其背后暗藏的流動性疊加風險不容忽視。

專家建議，雖然同業(yè)理財業(yè)務在沖量與成本方面更有吸引力，但從商業(yè)銀行理財業(yè)務長遠健康發(fā)展角度而言，不能再簡單地擴張同業(yè)理財規(guī)模，未來亟須進行資金來源的結構調整，傾斜部分資源發(fā)力個人業(yè)務也十分必要。

同業(yè)理財規(guī)模站上4萬億元臺階

中債登發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場報告（2016上半年）》數據顯示，截至6月末，銀行同業(yè)類產品存續(xù)余額為4.02萬億元，占總理財余額15.28%，較2016年年初上升2.51個百分點。

事實上，銀行同業(yè)理財去年已經出現(xiàn)了一輪急速膨脹。截至2015年底，銀行同業(yè)類理財產品存續(xù)余額達3萬億元，占全部理財余額的12.77%，較2014年底的0.49萬億元增幅達512%。

在一年半的時間里，銀行同業(yè)理財規(guī)模增長了8倍之多，占比也從個位數快速拉升至15%之上。專家分析認為，同業(yè)理財出現(xiàn)快速擴張，首先是同業(yè)業(yè)務的整頓為其埋下了伏筆。早在2014年銀監(jiān)會下發(fā)127號文整頓同業(yè)亂象后，同業(yè)相關業(yè)務就告別了僅作為流動性調節(jié)或監(jiān)管套利的工具，逐步進入規(guī)范的高速發(fā)展通道。127號文規(guī)定，單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超過該銀行負債總額的三分之一，這在限制了同業(yè)存放業(yè)務增長的同時，也在某種程度上推動了同業(yè)理財業(yè)務的發(fā)展。

與此同時，進入2015年后，為緩解資金緊張的局面，央行連續(xù)進行了多達5次“雙降”，提升市場流動性，降低資金成本和融資成本。在傳統(tǒng)同業(yè)存放業(yè)務受到限制，很多銀行又不能直接投資打新、兩融、收益憑證等相關資管業(yè)務的前提下，銀行的可用資金急需新的投資渠道，基于這種情況，銀行發(fā)行的同業(yè)理財以其較高的收益、較低的風險受到了市場的追捧。

另外，相對于個人理財業(yè)務，同業(yè)理財業(yè)務在沖量與成本方面更有吸引力。

“同業(yè)理財交易的資金規(guī)模更大，有利于短期內銀行理財沖量；同時，同業(yè)理財的發(fā)行成本也相對更低，使得不管作為發(fā)行方還是投資方，同業(yè)理財均受到銀行業(yè)的熱捧�！逼找鏄藴恃芯繂T魏驥遙表示。

從數據來看，同業(yè)理財創(chuàng)造的收益確實頗為可觀。以交通銀行為例，其半年報披露，上半年同業(yè)理財收入同比增長45.74%，客戶數較年初增長50.08%。去年，交行的同業(yè)理財銷售就達到3.29萬億元，同比漲幅高達295%。

風險疊加隱患不容忽視

同業(yè)業(yè)務本是一項作為銀行間臨時性、短期性資金頭寸調度的傳統(tǒng)業(yè)務。如今，同業(yè)理財急速擴張，專家認為，其背后顯露出一定的隱患，部分風險也會隨著該項業(yè)務的擴容而增大。

市場人士普遍認為，銀行同業(yè)理財創(chuàng)造了一種脆弱的流動性。一家銀行的理財賬戶可能需要與多家銀行交易，而各家銀行所需資金頭寸存在差異，使得交易鏈條越來越復雜。當市場預期資金面緊張時，如果擔憂交易對手發(fā)生信用風險，則信用風險和流動性風險疊加后果嚴重。

“一方面，由于同業(yè)業(yè)務存在較嚴重的期限錯配，因此流動性風險和利率風險都可能有所增大。當貨幣政策收緊時，單一機構的流動性風險很有可能快速集聚引發(fā)大面積流動性風險，進而形成整個市場的系統(tǒng)性風險。另一方面，目前剛性兌付仍然存在，如果未來剛兌打破，那么是否有人仍愿意接手這類資產期限較長、產品期限較短的同業(yè)理財產品尚未可知，存在資金鏈斷裂可能性�！蔽后K遙認為。

另外，專家表示，從資金端看，目前同業(yè)理財的客戶80%至90%都是銀行客戶，客戶類型較為單一，沒有做到客戶類型的分散化；而在資產端，非標資產的投向也較為接近，大多是地方政府融資平臺或房地產行業(yè)，使得銀行的風險集中度大增。即使國內銀行整體信用程度較高，但在當前經濟下行期間，信用風險的增大也是不可避免的，對于同業(yè)理財而言，銀行既要承擔同業(yè)敞口風險，也必須承擔基礎資產的信用風險。

調整結構為下階段首要任務

值得關注的現(xiàn)象是，中小銀行的同業(yè)理財業(yè)務增長更加突出。其中，農村商業(yè)銀行整體同業(yè)理財業(yè)務占比較高，據相關數據估算在40%以上；城商行中，部分銀行同業(yè)理財占比達到了70%以上；除此之外，部分在規(guī)模上發(fā)展激進的股份制銀行，同業(yè)理財占比已經超半。

專家對此分析稱，一方面，與個人、公司理財相比，雖然同業(yè)理財所需資金的規(guī)模相對較高，但發(fā)行成本較低；另一方面，一些小銀行在競爭中處于劣勢，加之經濟形勢下行，銀行必須為資金尋找出路，而同業(yè)理財就是個很好的選擇。

“大多數小銀行都受到區(qū)域限制，個人客戶市場較難開拓，因此大力發(fā)展同業(yè)理財是其在理財市場分一杯羹的較好選擇。”魏驥遙表示。

然而，專家認為，相比個人理財業(yè)務，同業(yè)理財受金融市場表現(xiàn)的影響更大，穩(wěn)定性也相對較差。站在商業(yè)銀行角度而言，單一發(fā)展同業(yè)理財業(yè)務，會使產品同質化程度過高，不利于理財業(yè)務發(fā)展到一定程度后的進一步推進。未來不能再簡單地擴張同業(yè)理財業(yè)務規(guī)模，下一階段的發(fā)展重點是結構調整。

“在資金來源上，應對接更多長期的、可以承受波動的資金。比如，社保資金、企業(yè)年金、保險資金、教育基金等，都是未來的方向�！逼桨层y行資產管理事業(yè)部副總裁郭新忠認為。

與此同時，傾斜部分資源發(fā)力個人業(yè)務十分必要。“如果說同業(yè)理財能幫助銀行理財業(yè)務迅速起步，那么，個人理財業(yè)務在某種程度上就決定了理財規(guī)模能達到的上限。因此，對于個人業(yè)務沒受到外部因素限制過大的銀行而言，在通過同業(yè)沖量達到一定規(guī)模后，傾斜部分資源發(fā)力個人業(yè)務是必要的。目前，從大多數理財業(yè)務發(fā)展較快的銀行表現(xiàn)來看，同業(yè)業(yè)務在其整體理財規(guī)模的占比均處于15%至25%之間�！蔽后K遙表示。