在原油“領(lǐng)銜”下,近期不少大宗商品價格創(chuàng)出2009年以來甚至更長時間以來低點。業(yè)內(nèi)人士指出,與2008年次貸危機時大宗商品價格走弱相比,目前的基本面更為疲弱。全球經(jīng)濟特別是新興經(jīng)濟體經(jīng)濟低迷導(dǎo)致需求無法提升,而美元中長期走強幾無懸念,這兩個因素將對大宗商品價格構(gòu)成壓制。 大宗商品持續(xù)走弱 進(jìn)入10月中下旬以來,大宗商品可謂哀鴻遍野,一些分屬不同大類、基本面情況差異較大的品種在大幅下跌方面卻出奇一致。 原油成為領(lǐng)跌大宗商品的主力軍,紐約原油期價已經(jīng)接近每桶40美元,逼近2005年以來新低,布倫特原油期價也跌至每桶44美元的近十年低位,二者今年以來累計跌幅分別高達(dá)22.6%和21.8%。紐約天然氣期價今年以來累計跌幅也高達(dá)15.8%。 貴金屬方面,黃金、白銀期價均創(chuàng)下2009年9月以來低位,二者今年以來累計跌幅分別為7.8%和8.5%;鉑金和鈀金期價則分別創(chuàng)下2009年初和2010年9月以來低位,二者今年以來跌幅更分別高達(dá)28.2%和31.7%;窘饘俦憩F(xiàn)也與貴金屬如出一轍,主要品種不僅刷新了2009年以來的低位,且今年以來跌幅驚人,LME3個月期鋁年內(nèi)累計下跌20.54%,銅累計下跌24.44%,鋅累計下跌26.38%,鎳?yán)塾嬒碌?7.68%,鉛累計下跌14.05%,錫累計下跌24.46%。 與原油、金銀等關(guān)聯(lián)度相對較低的農(nóng)產(chǎn)品也未能在此輪大宗商品熊市中得以幸免。截至目前,玉米、小麥、大豆、咖啡、橡膠今年以來跌幅已經(jīng)分別達(dá)9.76%、16.41%、16.19%、32.23%、35.91%,其中部分農(nóng)產(chǎn)品在今年上半年價格還曾漲幅明顯。 業(yè)內(nèi)人士對中國證券報記者表示,盡管近日巴黎恐怖襲擊事件短期內(nèi)可能會提升市場避險情緒,但長期看可能會抑制相關(guān)領(lǐng)域的消費需求,從而對大宗商品構(gòu)成利空因素。例如,如果安全形勢持續(xù)緊張有可能影響地區(qū)的經(jīng)濟增長,進(jìn)而抑制民眾日常消費和工業(yè)生產(chǎn),原油、鐵礦石等工業(yè)性商品市場熱度可能明顯降低。 美元保持強勢 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,大宗商品“不約而同”下跌,強美元格局更加穩(wěn)固無疑是重要因素。受美國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇和美聯(lián)儲收緊貨幣政策的預(yù)期影響,美元指數(shù)自2014年6月以來一路走強,今年3月突破100關(guān)口,創(chuàng)12年高位。自創(chuàng)新高以來,美元指數(shù)漲勢暫歇。10月中旬以來,隨著市場加息預(yù)期再度升溫,美元指數(shù)重拾升勢。特別是在最新公布的美國10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)后,進(jìn)一步堅定了市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息的預(yù)期。 10月美國新增非農(nóng)就業(yè)崗位27.1萬個,顯著好于預(yù)期的18.2萬個;失業(yè)率從5.1%進(jìn)一步下降至5%,創(chuàng)2008年以來新低。該數(shù)據(jù)發(fā)布后,美國聯(lián)邦基金利率期貨走勢顯示,交易商預(yù)計美聯(lián)儲在12月加息的幾率從此前的56%大幅上升至72%。巴克萊經(jīng)濟學(xué)家指出,10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)“非常堅實”,展現(xiàn)出強勢,表明就業(yè)市場全面反彈。 瑞銀集團分析師特維斯表示,市場目前已經(jīng)計入了美聯(lián)儲年內(nèi)加息的“準(zhǔn)備期”。在12月會議之前,美國強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)或進(jìn)一步強化加息預(yù)期。由于美國經(jīng)濟擴張仍在持續(xù),且由于貿(mào)易僅在美國經(jīng)濟活動中占很小一部分,因此海外經(jīng)濟疲軟不太可能會阻撓美國的增長前景。在此背景下,美元還有走強的空間,這對黃金等大宗商品較為不利。 高盛分析師指出,意外強勁的非農(nóng)報告令美元再次爆發(fā),而美元在年底前即可追平歐元,甚至比歐元更“貴”。由于歐美貨幣政策的分化,今年以來歐元已經(jīng)下跌11.3%,推高美元近10%。高盛首席外匯策略師Robin Brooks表示,此前有兩種觀點認(rèn)為美元牛市已經(jīng)結(jié)束。第一,美聯(lián)儲加息已經(jīng)被市場定價;第二,如果知道美聯(lián)儲將要加息,歐洲央行可能不會在12月擴大寬松。他表示,這兩個觀點都不成立。此前一些預(yù)期變化就能推升美元匯率,那么真正加息將無疑利好美元。此外,短期而言,歐美央行似乎都在追求自身目標(biāo)的實現(xiàn),從量化或是市場推測角度都不能說歐央行政策受制于美聯(lián)儲政策。 美銀美林最新全球調(diào)查結(jié)果也顯示,在接下來的一段時期內(nèi),美元的看漲前景保持不變。 經(jīng)濟疲軟需求低迷 業(yè)內(nèi)人士指出,除美元因素外,經(jīng)濟疲軟導(dǎo)致大宗商品需求明顯放緩是內(nèi)在原因。 高盛集團分析師指出,近期新興經(jīng)濟體增速明顯放緩成為不爭的事實,而這些地區(qū)此前對大宗商品需求非常旺盛,相關(guān)產(chǎn)地也不斷增產(chǎn)。如今新興經(jīng)濟體需求下降,但高企的產(chǎn)量暫時沒有降低,導(dǎo)致商品價格不斷走低。以原油為例,美國能源信息局上周四公布的數(shù)據(jù)顯示,美國原油庫存連續(xù)第七個星期增長,從而將總庫存水平提高到了接近于4月份創(chuàng)下的歷史新高的水平。國際能源署(IEA)上周五的公布數(shù)據(jù)也顯示,全球油輪儲存的原油和石油產(chǎn)品量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的30億桶。主要原油進(jìn)口國對其需求卻在持續(xù)下滑,最終供過于求局勢持續(xù)惡化導(dǎo)致油價下跌至每桶40美元的低位。 除新興經(jīng)濟體外,歐盟統(tǒng)計局日前公布的數(shù)據(jù)也顯示,歐元區(qū)第三季度經(jīng)濟環(huán)比增長0.3%,不及預(yù)期,且低于第二季度0.4%的增幅,同比增長1.6%,同樣不及預(yù)期。主要成員國中,德國、法國和意大利出口數(shù)據(jù)疲軟,這反映出多個相應(yīng)的新興經(jīng)濟體增長放緩影響。 國際貨幣基金組織(IMF)在最新發(fā)布的一份二十國集團(G20)峰會監(jiān)測報告中指出,全球經(jīng)濟面臨三大重要轉(zhuǎn)變,分別是美聯(lián)儲貨幣政策即將正;渌(jīng)濟體貨幣政策依舊寬松;中國經(jīng)濟在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中正經(jīng)歷增速放緩;長達(dá)十余年的大宗商品超級周期結(jié)束。 10月初,IMF剛剛將今明兩年全球經(jīng)濟增速預(yù)期分別下調(diào)0.2個百分點,至3.1%和3.6%。在最新報告中IMF表示,過去五年里,全球經(jīng)濟前景一再被下調(diào),世界經(jīng)濟面臨長期低水平增長,同時伴隨著不可接受的貧困和高失業(yè)率的風(fēng)險。IMF警告稱,如果不能順利實現(xiàn)過渡,全球增長將面臨“脫軌”。具體表現(xiàn)為:美聯(lián)儲加息將增加金融市場動蕩;中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型將給全球帶來外溢效應(yīng),盡管中國經(jīng)濟具備“減震”能力,但轉(zhuǎn)型之路仍不平坦;大宗商品價格下跌將制約大宗商品出口國的財政和經(jīng)濟增長。 |
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