證券時報記者獲悉，近期證監(jiān)會召集部分券商，討論《證券公司參與股票質(zhì)押式回購交易指引》征求意見稿(簡稱“討論稿”)，目前仍在討論階段，尚未下發(fā)給各家券商。股票質(zhì)押式回購交易規(guī)則將會有大幅度修改：包括質(zhì)押標的、質(zhì)押比例等均有新的約束。

擬進行五大修訂

今年以來券商重點推動股票質(zhì)押式回購，小額股票質(zhì)押產(chǎn)品頻出，但好景不長。一位上市券商信用交易部總經(jīng)理透露，目前新規(guī)的征求意見稿正在討論，但框架內(nèi)容大致確定了。最具代表性的有五條：

一是明確債券和ETF基金不得作為質(zhì)押標的。此前，股票質(zhì)押回購的標的包括了“上市交易的A股股票或其他經(jīng)交易所和中國結(jié)算認可的證券”，但此次討論稿排除了債券和ETF基金。

二是質(zhì)押比例超過50%的股票，不得作為質(zhì)押標的再融資。原本的規(guī)定只要求單一融入方累計融資余額不得超過證券公司凈資本的10%，證券公司可根據(jù)自身風險承受能力確定具體比例。但這次討論稿增加了對質(zhì)押集中度的要求。

三是金融機構(gòu)和類金額機構(gòu)、資管產(chǎn)品不得作為融資人。此前規(guī)定并未對融資人的主體類型作出明確限制，而這次討論稿強調(diào)資金融入方為參與實體的企業(yè)與個人，資管產(chǎn)品不得作為融資人，這也直接禁止了資管計劃通過股票質(zhì)押式回購的方式加杠桿。

四是資管產(chǎn)品出資的股票質(zhì)押式回購，單只股票的融資額與數(shù)量分別不能超過產(chǎn)品規(guī)模和股票數(shù)量的30%。這意味著，1只資管產(chǎn)品最少對應4只股票，對資管產(chǎn)品中股票設置提出了更加嚴格的限制，壓縮了加杠桿的空間。

五是停止小額股票質(zhì)押業(yè)務，股票質(zhì)押回購業(yè)務的起點提升至500萬元。分析人士稱，此舉將大規(guī)模地削減券商現(xiàn)有的股票質(zhì)押式業(yè)務，目前大多數(shù)券商的首筆質(zhì)押起點都低于500萬，通常為50萬起。尤其是不少券商還推出了小額股票質(zhì)押，最低門檻更是低至到了1000元。

10券商搶占五成份額

作為近些年的重要創(chuàng)新業(yè)務之一，股權(quán)質(zhì)押一度被各家券商寄予厚望，隨著去年牛市行情發(fā)動，股權(quán)質(zhì)押總交易量也頻創(chuàng)新高。不過，股權(quán)質(zhì)押市場集中度較高，有“贏家通吃”的跡象，前10名券商占據(jù)了全行業(yè)近五成的市場份額。

據(jù)Wind統(tǒng)計，2014年以來，由證券公司辦理的質(zhì)押式回購交易共有7604起，涉及股份1984.53億股，涉及質(zhì)押市值3.32萬億元。其中前10名券商辦理的質(zhì)押式回購涉及市值1.58萬億元，占全部券商業(yè)務量的47.63%。

數(shù)據(jù)顯示，2014年以來有8家券商辦理的質(zhì)押市值規(guī)模均超過1000億元，其中中信證券不論是交易次數(shù)、質(zhì)押股數(shù)還是質(zhì)押市值，都位居行業(yè)第一。海通證券辦理質(zhì)押市值達2672億元，位居行業(yè)第二。華泰證券、國信證券和華融證券辦理的質(zhì)押式回購市值也較高，分別為1918億元、1791億元和1287億元。

2014年以來，471只個股的股權(quán)質(zhì)押比例超10%，199只個股質(zhì)押比例超20%，71只個股質(zhì)押比例超30%，粵泰股份、天夏智慧、東方銀星、深大通、森源電氣和*ST金源6只個股質(zhì)押比例超過50%。截至目前，兩市仍有3867起質(zhì)押式回購尚未解除質(zhì)押，總市值達到1.63萬億元。