雖然*ST東鉭終止重大資產(chǎn)重組，但因?yàn)榻灰讓Ψ綌M向公司補(bǔ)償現(xiàn)金3.52億元而未遭到小股東的全面拋售。不僅如此，在公司日前發(fā)布三季報(bào)預(yù)虧的時候，公司股價也并未出現(xiàn)大幅下跌，反而在近日來連續(xù)上漲。

雖然公司股價走勢尚佳，但是，有公司小股東懷疑，10月27日，公司股價開始出現(xiàn)回調(diào)趨勢，這是否代表有機(jī)構(gòu)拋盤。更有公司小股東質(zhì)疑：“公司重組終止的補(bǔ)償款會否至此打水漂？”

鑒于公司僅收到一次5000萬元的補(bǔ)償金，公司小股東再次懷疑公司的保殼能否成功？

面對種種質(zhì)疑，10月27日，《證券日報(bào)》記者多次致電*ST東鉭董秘辦公室，但并未有人回復(fù)。

重組止步新政？

回顧*ST東鉭的此次重組過程可知，公司自今年2月2日起停牌并籌備重組事宜。

公告顯示，此次擬籌劃的重組事項(xiàng)包括資產(chǎn)出售、資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)。其中，擬將主業(yè)資產(chǎn)包括鉭鈮鈹及其合金的冶煉加工業(yè)務(wù)資產(chǎn)及其負(fù)債、公司各類對外股權(quán)投資等出售給中色（寧夏）東方集團(tuán)有限公司，并擬將除上述主業(yè)資產(chǎn)外的其他資產(chǎn)與勵振羽等持有的大連遠(yuǎn)洋漁業(yè)金槍魚釣有限公司股權(quán)進(jìn)行等值置換，同時擬發(fā)行股份購買上述資產(chǎn)置換后的大連遠(yuǎn)洋漁業(yè)金槍魚釣有限公司剩余股權(quán)。另外，擬發(fā)行股份募集配套資金用于與大連遠(yuǎn)洋漁業(yè)金槍魚釣有限公司主業(yè)相關(guān)的項(xiàng)目，提高本次重組績效。

根據(jù)2016年3月3日公告披露，*ST東鉭控股股東中色（寧夏）東方集團(tuán)有限公司（以下簡稱：中色東方）簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，同意將其持有的公司1.23億股（占總股本28%）及所對應(yīng)的所有權(quán)利、權(quán)力和權(quán)益一并轉(zhuǎn)讓給大連隆泰創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司（以下簡稱：隆泰創(chuàng)投），協(xié)議轉(zhuǎn)讓對價15億元。

如果股份轉(zhuǎn)讓完成過戶登記后，隆泰創(chuàng)投將成為上市公司控股股東，勵振羽將成為上市公司實(shí)際控制人。

但此次重組在7月份宣告終止。公司給出的原因?yàn)椋骸拌b于資產(chǎn)置換交易對手方未能在規(guī)定時間內(nèi)配合中介機(jī)構(gòu)完成對擬置入資產(chǎn)所有核查工作，中介機(jī)構(gòu)不能按期出具本次重大資產(chǎn)重組所需相關(guān)數(shù)據(jù)、報(bào)告和文件，導(dǎo)致重組事項(xiàng)不能按期推進(jìn)，*ST東鉭決定終止此次重組�！�

不過，也有業(yè)內(nèi)人士分析，重組終止原因可能與重組監(jiān)管趨嚴(yán)有關(guān)，公司此次重組涉及上市公司控股股東及實(shí)際控制人發(fā)生變更，有變相借殼的嫌疑。

據(jù)《證券日報(bào)》記者了解，自從2016年6月17日發(fā)布重組新政以來，已經(jīng)有多家上市公司終止重組或是修改重組方案。此外，2016年9月9日，證監(jiān)會對外發(fā)布實(shí)施修改后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（以下簡稱：《重組辦法》）更對借殼方和殼公司都提出更高的監(jiān)管要求。

有業(yè)內(nèi)人士指出，“《重組辦法》不僅從資金實(shí)力和重組程序上提高重組上市門檻，同時還旨在抑制‘炒殼’而鼓勵實(shí)質(zhì)性重組�！�

在市場人士看來，《重組辦法》的出臺將A股市場中想賣殼的上市公司將，而這些殼公司最后的結(jié)局很可能是退市。

據(jù)《證券日報(bào)》記者了解，*ST東鉭仍未放棄繼續(xù)重組的想法。公司稱：“在6個月承諾期滿之后，公司根據(jù)自身經(jīng)營需要，綜合考慮金槍魚釣2016年業(yè)績實(shí)現(xiàn)情況和對其資產(chǎn)的核查情況，再行決定是否重新啟動與資產(chǎn)置換交易對手方的資產(chǎn)重組事宜及具體啟動時點(diǎn)。”

由此可見，公司仍想重啟此次重組。不過，鑒于此次重組涉及控股股東和實(shí)際控制人的變更，因此，公司能否重啟重組并成功實(shí)施還未可知。

據(jù)了解，《重組辦法》參照成熟市場經(jīng)驗(yàn)，細(xì)化關(guān)于上市公司“控制權(quán)變更”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，完善關(guān)于購買資產(chǎn)規(guī)模的判斷指標(biāo)，明確累計(jì)首次原則的期限為60個月。同時，完善配套監(jiān)管措施，抑制投機(jī)“炒殼”。取消重組上市的配套融資，提高對重組方的實(shí)力要求，延長相關(guān)股東的股份鎖定期，遏制短期投機(jī)和概念炒作。

可以說，此次《重組辦法》的出臺被市場稱為史上最嚴(yán)“借殼”新規(guī)，而在該新規(guī)出臺后，再次掀起一波重組終止小高潮。

鑒于*ST東鉭仍未放棄重組的想法，因此，有部分公司小股東對公司未來的重組也抱有一定期望，但也有部分公司小股東擔(dān)心公司能否在最嚴(yán)“借殼”新規(guī)出臺后再遭滑鐵盧。

憂心3億元補(bǔ)償款泡湯

在*ST東鉭小股東擔(dān)心公司未來重組能否成功的同時，也有小股東擔(dān)心公司無法成功保殼，尤其是在公司發(fā)布前三季度預(yù)虧的前提下，重組終止的補(bǔ)償款尚未到賬也讓公司小股東擔(dān)心會否自此打水漂。

與其它重組終止的上市公司不同的是，*ST東鉭在重組終止后獲得了重組終止補(bǔ)償款。公告顯示，公司與交易對方于2016年7月27日簽署了協(xié)議，交易方大連隆泰創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司與勵振羽同意對*ST東鉭進(jìn)行3.52億元現(xiàn)金補(bǔ)償，期限在2016年12月15日之前，不附加任何條件。

不過，《證券日報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，公司僅在8月9日發(fā)布過一次“收到補(bǔ)償款”的公告。這也是公司第一次收到來自交易方大連隆泰創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司的補(bǔ)償款，金額達(dá)5000萬元。

在遲遲未等到第二次收到補(bǔ)償款公告的*ST東鉭小股東卻在日前看到了公司預(yù)計(jì)前三季度虧損的公告，這不得不讓公司小股東再次懷疑公司能否保殼成功。

*ST東鉭三季報(bào)顯示，預(yù)計(jì)2016年1月份至9月份歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.28億元至-1.73億元。其中，該業(yè)績包括公司收到大連隆泰創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司第一筆補(bǔ)償款5000萬元的收益。

鑒于公司2014年和2015年已連續(xù)兩年虧損，因此，此后3億元的補(bǔ)償款能否收入囊中將是公司保殼的關(guān)鍵，尤其是最后一筆補(bǔ)償款2.52億元補(bǔ)償款被市場人士視為“公司2016年業(yè)績扭虧的希望”。

雖然公司表示：“第二筆補(bǔ)償款5000萬元將在公司公告終止重組之日起90日內(nèi)支付，最后一筆補(bǔ)償款2.52億元將在2016年12月15日之前支付�！钡�是，公司同時還表示：“盡管有協(xié)議約定，但仍存在各種不確定性因素�！�

也就說，第二筆補(bǔ)償款和最后一筆補(bǔ)償款能否收到仍有不確定性，這種說法不禁讓公司小股東擔(dān)憂該補(bǔ)償款會否出現(xiàn)“意外”。