A股25家上市券商2016年的三季報披露已經(jīng)正式收官，相比之下，山西證券(002500)成為了上市券商中的"掉隊者"。今年前三季度，山西證券的歸屬凈利潤同比降幅超過七成，成為上市券商中凈利同比下滑幅度最大的券商。

　　慘淡的經(jīng)營業(yè)績以及控股子公司中德證券被查更是讓公司股票在二級市場持續(xù)承壓，在今年三季度，上市券商中股價跌幅最大的同樣是山西證券。在關(guān)鍵時刻公司重要股東太鋼集團的減持行為，更是讓市場對山西證券未來的經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生了不少的擔(dān)憂。

　　前三季度凈利"斷崖式"暴跌

　　截至目前，25家上市券商的三季報已經(jīng)全部出爐，而山西證券交出的三季報"成績單"卻是25家上市券商中表現(xiàn)最差的。據(jù)同花順[-0.86% 資金 研報]iFinD統(tǒng)計顯示，今年前三季度，25家上市券商的歸屬凈利潤同比降幅均在30%以上，有近半的券商降幅在50%以上。而山西證券今年前三季度歸屬凈利潤的同比降幅最大，同比下降逾七成。

　　山西證券披露的三季報顯示，公司今年前三季度出現(xiàn)了嚴(yán)重的營收、凈利雙降的情形。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月，山西證券實現(xiàn)營業(yè)收入約為15.91億元，同比下降44.22%;報告期內(nèi)對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3.24億元，同比下降73.9%。而山西證券今年前三季度扣非后的凈利潤約為3.26億元，也同比下滑超過七成。實際上，在今年的半年報中，山西證券的業(yè)績表現(xiàn)就曾令投資者大跌眼鏡。公司半年報顯示，今年上半年，山西證券實現(xiàn)的營業(yè)收入同比下滑超六成，對應(yīng)的歸屬凈利潤同比下滑超八成。

　　山西證券三季報利潤表顯示，今年前三季度山西證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入出現(xiàn)了大幅下滑的情況，而該業(yè)務(wù)一直是山西證券最為重要的營收來源。數(shù)據(jù)顯示，山西證券前三季度實現(xiàn)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入約為4.97億元，同比下滑67.77%。對于大幅下滑的原因，山西證券表示是受市場行情的影響。"山西證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)想要再度發(fā)力，難度并不小。"在北京一位不愿具名的分析師看來，在互聯(lián)網(wǎng)券商的沖擊下，券商整體的交易傭金水平都不高，而且網(wǎng)上開戶還加劇了各大券商之間的競爭。

　　受市場行情的影響，山西證券今年前三季度的投資收益約為2.65億元，同比下降44.71%。而山西證券今年前三季度的公允價值變動收益更是同比由盈利轉(zhuǎn)為虧損，今年前三季度的公允價值變動收益約為-8251萬元，而在去年同期約為2911.8萬元。與此同時，山西證券的投資咨詢服務(wù)手續(xù)費凈收入也出現(xiàn)較大幅度的下滑。在今年前三季度，公司的投資咨詢服務(wù)手續(xù)費凈收入約為241.5萬元，相比去年同期的約323.5萬元，下滑約25.34%。

　　此外，山西證券今年前三季度的利息凈收入約為2.08億元，同比下滑約28.25%。而利息凈收入通常指的是券商的融資融券利息收入，由此可見，山西證券今年前三季度的兩融業(yè)務(wù)所做的業(yè)績貢獻也同比出現(xiàn)下滑的情況。

　　子公司中德證券被查沖擊波

　　實際上，山西證券今年前三季度的業(yè)績表現(xiàn)之所以出現(xiàn)暴跌，還與公司重要的控股子公司中德證券被立案調(diào)查有關(guān)系。

　　今年8月11日，山西證券發(fā)布公告稱，控股子公司中德證券收到證監(jiān)會的《調(diào)查通知書》，由于中德證券作為西藏紫光卓遠股權(quán)投資有限公司的財務(wù)顧問涉嫌未勤勉盡責(zé)。隨后，在9月26日公司收到證監(jiān)會的《行政處罰決定書》，責(zé)令中德證券改正，沒收業(yè)務(wù)收入300萬元，并處以300萬元罰款;同時，對財務(wù)顧問主辦人李慶中、王鑫給予警告，并分別處以5萬元罰款。

　　對于山西證券而言，中德證券被查給公司帶來的影響，遠不止被罰沒的數(shù)百萬元那么簡單。據(jù)了解，中德證券設(shè)立于2009年，注冊資本為10億元，山西證券持有其66.7%的股份。山西證券的投資銀行業(yè)務(wù)分為兩個板塊，一是由控股子公司中德證券開展的證券發(fā)行與承銷、 財務(wù)顧問業(yè)務(wù)，二是由公司中小企業(yè)金融業(yè)務(wù)部和并購融資部從事的新三板及財務(wù)顧問業(yè)務(wù)。在2015年，公司的投行業(yè)務(wù)收入約8.1億元，同比增長133.29%;實現(xiàn)凈利潤約1.99億元，而這與中德證券業(yè)務(wù)規(guī)模的快速提升有著重要的關(guān)系。由此可見，中德證券是山西證券投行業(yè)務(wù)的重要支撐。

　　值得注意的是，在中德證券被立案調(diào)查期間，多個投行項目也被暫停，受此影響，中德證券的經(jīng)營業(yè)績也出現(xiàn)大幅下滑。據(jù)山西證券月報，中德證券今年8月的營業(yè)收入為4874.36萬元，環(huán)比下滑39.7%;凈利潤1311.91萬元，環(huán)比下滑70.54%。9月，中德證券實現(xiàn)營業(yè)收入2592.24萬元，環(huán)比下滑46.82%;凈利潤則是虧損4693.95萬元，環(huán)比下滑高達457.8%。山西證券最新公布的公司10月的主要財務(wù)信息顯示，山西證券(母公司)10月實現(xiàn)的營業(yè)收入為8180.41萬元，對應(yīng)的凈利潤為2700.3萬元。中德證券10月的營收為7162.27萬元，對應(yīng)的凈利潤為3427.99萬元。不難看出，中德證券被立案調(diào)查事件對公司業(yè)績出現(xiàn)明顯的負面影響，而且中德證券的經(jīng)營業(yè)績對于山西證券而言也極為重要。

　　成三季度上市券商最熊股

　　無論是業(yè)績的"斷崖式"暴跌，還是中德證券的被立案調(diào)查，都讓山西證券在二級市場的股價持續(xù)承壓，極大地損害了持有山西證券股票投資者的利益。

　　據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計，在今年7-9月，山西證券是所有上市券商中股價跌幅最大的，累計跌幅為14.51%。在此期間，大盤的漲幅為2.56%，也就是說，山西證券三季度的股價表現(xiàn)跑輸了大盤。相比之下，國元證券[-1.46% 資金 研報]、招商證券[0.16% 資金 研報]等多家券商的股價均出現(xiàn)上漲行情，其中國元證券的漲幅達24.78%。由此可見，受業(yè)績暴跌、中德證券被調(diào)查等諸多因素的拖累，投資者紛紛對山西證券采取了用腳投票的方式。

　　與此同時，山西證券重要股東太鋼集團的減持套現(xiàn)行為不僅讓公司的股價進一步承壓，也給投資者帶來了不好的預(yù)期。山西證券在10月11日發(fā)布公告，公司股東太鋼集團于2016年6月14日-9月30日期間，累計減持公司無限售條件股份共計約3432.02萬股，其中在6月14日-28日期間，以減持均價16.26元/股，通過大宗交易方式減持1000萬股。在7月7日-9月30日，通過集中競價交易減持共計約2432.02萬股，減持均價15.34元/股。依此計算，太鋼集團共套現(xiàn)約5.36億元。而上述減持完成后，太鋼集團仍持有山西證券約2.83億股，占山西證券總股本的9.99%。"作為山西證券的重要股東，在山西證券業(yè)績大幅下滑的背景下進行大手筆減持，確實可能對公司股票在二級市場的表現(xiàn)產(chǎn)生一定的負面影響，后續(xù)還是要看公司的業(yè)績表現(xiàn)。"上述分析師如是說。

　　"針對業(yè)績下滑公司有沒有采取措施"等問題，北京商報記者曾在上周以郵件形式對山西證券相關(guān)負責(zé)人進行采訪，不過，截至記者發(fā)稿，山西證券方面并未給予郵件回復(fù)。