近日，受IPO重啟等消息影響，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)窄幅波動(dòng)。對(duì)此，多家公募基金認(rèn)為當(dāng)前債市危、機(jī)并存，但債市長(zhǎng)期牛市。

　　10月底以來(lái)的債市調(diào)整，主要來(lái)自于股市的反彈、IPO重啟的刺激，市場(chǎng)資金中風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的部分向股市轉(zhuǎn)移；事實(shí)上在當(dāng)前的階段下，股市暫不具備一次波瀾壯闊的行情基礎(chǔ)，因此債市所受調(diào)整基本到位，市場(chǎng)信心逐步恢復(fù)。博時(shí)基金固定收益總部現(xiàn)金管理組投資副總監(jiān)程凱楊指出，最近一周，債市收益率不斷下行，再次出現(xiàn)醞釀中的牛市機(jī)會(huì)。

　　“債券價(jià)格波動(dòng)非但不是債券牛市的終結(jié)，反而可能會(huì)是中長(zhǎng)期配置的不錯(cuò)介入時(shí)點(diǎn)，讓我們看到巨大的機(jī)遇。”中歐基金孫甜也認(rèn)為，一方面，人民幣國(guó)際化穩(wěn)步推進(jìn)，從中長(zhǎng)期看提高了人民幣資產(chǎn)對(duì)國(guó)際資本的吸引力。另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增速正由粗放式增長(zhǎng)模式向6%-7%左右的優(yōu)質(zhì)中速增長(zhǎng)模式換擋，所有資產(chǎn)的回報(bào)率中樞都將下降一個(gè)臺(tái)階。優(yōu)秀企業(yè)的融資需求持續(xù)下降，社會(huì)整體的優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)愈發(fā)稀缺。過(guò)去幾年市場(chǎng)上發(fā)行的票息率較高的資產(chǎn)未來(lái)數(shù)年內(nèi)都可能成為稀缺資源。因此，一旦債券市場(chǎng)出現(xiàn)因?yàn)橘Y金面或者價(jià)格波動(dòng)發(fā)生去杠桿行情，或者國(guó)際資本流動(dòng)帶來(lái)的階段性擾動(dòng)，都是資產(chǎn)配置的極佳時(shí)機(jī)。

　　無(wú)獨(dú)有偶，博時(shí)基金固定收益總部現(xiàn)金管理組投資副總監(jiān)程凱楊認(rèn)為，債券牛市的基礎(chǔ)仍然存在，寬松的資金格局仍然存在，債券基金在本輪債市小調(diào)整后，正值配置良機(jī)�！皞�券牛市的基礎(chǔ)仍然存在，其基礎(chǔ)來(lái)自于經(jīng)濟(jì)總體緩慢下行帶來(lái)的回報(bào)率的下降，因此債券收益率也會(huì)呈現(xiàn)下降的大趨勢(shì)，這是由經(jīng)濟(jì)基本面所驅(qū)動(dòng)的。”程凱楊指出，近期的收益率上行，主要源自于短期風(fēng)險(xiǎn)偏好變化，資金部分切換到權(quán)益市場(chǎng)所致；然而，寬松的資金格局仍然存在，債券短期調(diào)整只是牛市格局中的一個(gè)小波動(dòng)。債券基金在本輪債市小調(diào)整后，正值配置良機(jī)。險(xiǎn)資、理財(cái)目前對(duì)于債券市場(chǎng)的配置力量仍然十分強(qiáng)大，資產(chǎn)荒的背景下，債券市場(chǎng)的配置價(jià)值仍然受到資金面的普遍認(rèn)同。

　　當(dāng)然，債市風(fēng)險(xiǎn)也不能被忽視。在孫甜看來(lái)，目前債市風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自三個(gè)方面。其一是新興市場(chǎng)與發(fā)達(dá)市場(chǎng)之間資本流動(dòng)再均衡的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期可能導(dǎo)致投機(jī)性資本階段性流出中國(guó)。第二，則是股市回暖、IPO重啟后，資本市場(chǎng)對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置需求重燃，可能流出固定收益市場(chǎng)。最后，在當(dāng)下“資產(chǎn)荒”的大背景下，杠桿養(yǎng)券模式導(dǎo)致債券市場(chǎng)整體杠桿較高，一旦資金面或資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)，可能會(huì)引發(fā)跟風(fēng)式拋售行為。