國(guó)新辦日前召開的新聞發(fā)布會(huì)披露，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股對(duì)象企業(yè)應(yīng)具備的條件已明確，包括四大資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)公司及國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司等均可參與。險(xiǎn)企可將債轉(zhuǎn)股視為投資獲利途徑之一，但目前整體態(tài)勢(shì)仍是謹(jǐn)慎觀望，有待相關(guān)政策和市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)一步明確后再謀動(dòng)作。業(yè)內(nèi)人士表示，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在選擇和參與債轉(zhuǎn)股方面均面臨風(fēng)險(xiǎn)，這也是目前整體態(tài)度謹(jǐn)慎的原因之一。雖債轉(zhuǎn)股向保險(xiǎn)公司開發(fā)，拓寬險(xiǎn)資投資渠道，但投資風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。在強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化原則前提下，險(xiǎn)資需謹(jǐn)慎研判債轉(zhuǎn)股收益水平是否符合投資和風(fēng)控要求。

　　部分機(jī)構(gòu)著手準(zhǔn)備

　　國(guó)新辦日前召開的新聞發(fā)布會(huì)披露，國(guó)務(wù)院已印發(fā)《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，明確市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股對(duì)象企業(yè)應(yīng)具備的條件，包括四大資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)公司及國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司等均可參與，并鼓勵(lì)社會(huì)資本積極參與。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相關(guān)表述對(duì)于險(xiǎn)企未來(lái)把握債轉(zhuǎn)股市場(chǎng)機(jī)會(huì)具有指引作用，一些險(xiǎn)企也樂(lè)于把握合作機(jī)會(huì)。實(shí)際上，在建行操作的武鋼項(xiàng)目中，包括保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在內(nèi)的市場(chǎng)主體便表現(xiàn)出對(duì)項(xiàng)目的興趣。由于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)現(xiàn)金流相對(duì)充足，市場(chǎng)對(duì)其參與債轉(zhuǎn)股的期望較高。

　　有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士表示，相關(guān)政策對(duì)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股對(duì)象進(jìn)行明確區(qū)分，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以更加市場(chǎng)化的方式參與競(jìng)爭(zhēng)，從而提升爭(zhēng)取項(xiàng)目能力。目前，已有一些機(jī)構(gòu)或部門開始進(jìn)行前期的研究準(zhǔn)備工作。在實(shí)操層面，與律師團(tuán)隊(duì)的合作也即將展開。

　　另外，險(xiǎn)資已有的經(jīng)驗(yàn)對(duì)債轉(zhuǎn)股操作可資借鑒。某保險(xiǎn)資管人士稱，以往保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資一些創(chuàng)新型產(chǎn)品，在結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)和制度安排上已積累一部分經(jīng)驗(yàn)，這對(duì)于后續(xù)參與債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目有推動(dòng)作用。

　　參與債轉(zhuǎn)股需謹(jǐn)慎擇時(shí)

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，不同債轉(zhuǎn)股具體方案不同，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在選擇和參與方面均面臨風(fēng)險(xiǎn)，這也是目前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)整體態(tài)度謹(jǐn)慎的原因之一，配套政策出爐仍是機(jī)構(gòu)下一步關(guān)注的重點(diǎn)。雖債轉(zhuǎn)股向保險(xiǎn)公司開發(fā)，拓寬險(xiǎn)資投資渠道，但投資風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

　　在“資產(chǎn)荒”現(xiàn)狀下，保險(xiǎn)公司從優(yōu)化大類資產(chǎn)配置、分散風(fēng)險(xiǎn)需求出發(fā)，可能會(huì)謹(jǐn)慎參與部分債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目，但預(yù)計(jì)短期內(nèi)行業(yè)整體參與債轉(zhuǎn)股的規(guī)模有限。據(jù)介紹，保險(xiǎn)公司在考察項(xiàng)目時(shí)，更看重對(duì)項(xiàng)目?jī)?nèi)在價(jià)值的判斷，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估也占較大權(quán)重。

　　公開資料顯示，目前，險(xiǎn)資配置資產(chǎn)以固定收益類為主，80%以上是高信用等級(jí)資產(chǎn)。保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年9月底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為128286.19億元，其中，銀行存款為22961.36億元，占比17.90%;債券為43434.98億元，占比33.86%。從大類資產(chǎn)配置比例看，險(xiǎn)資配置固收類資產(chǎn)總額約9萬(wàn)億元，占比超70%，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)成為貢獻(xiàn)收益最明顯部分，且占比有上升趨勢(shì)。

　　分析人士表示，在強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化原則前提下，險(xiǎn)資需謹(jǐn)慎研判債轉(zhuǎn)股收益水平是否符合投資和風(fēng)控要求，并非所有的債轉(zhuǎn)股企業(yè)均能滿足險(xiǎn)資所需求的預(yù)期收益標(biāo)準(zhǔn)。下一步，保險(xiǎn)資金仍需一段時(shí)間來(lái)判斷債轉(zhuǎn)股發(fā)展走勢(shì)，擇時(shí)參與投資。

　　也有聲音認(rèn)為，保險(xiǎn)公司參與債轉(zhuǎn)股的規(guī)模有限。某機(jī)構(gòu)創(chuàng)新部門業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言，債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目仍處起步階段，在項(xiàng)目獲取上，盤子較大的險(xiǎn)資有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但其一貫的謹(jǐn)慎風(fēng)格使得債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目不會(huì)成為險(xiǎn)資重點(diǎn)圍獵對(duì)象;中小險(xiǎn)資未來(lái)也將參與其中，如何通過(guò)合理判斷介入收益和風(fēng)險(xiǎn)平衡的項(xiàng)目，將是其面臨的挑戰(zhàn)之一。

　　“或許某家大型險(xiǎn)企會(huì)首先破題�！痹撠�(fù)責(zé)人表示：“在行業(yè)普遍強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)把控背景下，保險(xiǎn)公司會(huì)關(guān)注通過(guò)債轉(zhuǎn)股形式面向機(jī)構(gòu)銷售的資產(chǎn)‘底子’，質(zhì)量?jī)?yōu)的可能會(huì)出現(xiàn)多家機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)，質(zhì)量稍差的資產(chǎn)，險(xiǎn)資會(huì)盡量避免投資。在權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中，險(xiǎn)資會(huì)把遠(yuǎn)離風(fēng)險(xiǎn)放在首位，這是險(xiǎn)資運(yùn)作新項(xiàng)目的根本邏輯。”