商品期貨市場(chǎng)在大幅波動(dòng)中結(jié)束了一個(gè)月的行情。

　　從生意社大宗商品供需指數(shù)（BCI）走勢(shì)看，11月份BCI指數(shù)為0.71，形成五連陽(yáng)態(tài)勢(shì)。這是BCI有史以來(lái)的最高值，大宗商品品種6.78%的平均漲跌幅也創(chuàng)出了歷史新高。不夸張的說(shuō)，11月份的大宗商品市場(chǎng)的表現(xiàn)用瘋狂來(lái)描述并不為過(guò)。

　　商品期貨市場(chǎng)的火爆行情吸引了眾多“淘金者”進(jìn)場(chǎng)，客戶違規(guī)交易頻出，與此同時(shí)，監(jiān)管部門重拳出擊，相繼出臺(tái)各項(xiàng)措施抑制市場(chǎng)投機(jī)行為。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，11月份，三大期交所共開(kāi)出50多張罰單，對(duì)72名客戶采取了監(jiān)管措施。

　　實(shí)際上，早在10月份，相關(guān)交易所就已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注、提醒、啟動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)防控預(yù)案，并針對(duì)個(gè)別漲幅大、振幅大、資金大、持倉(cāng)大的品種提前做出了包括提高保證金、提高手續(xù)費(fèi)、限制日內(nèi)成交手?jǐn)?shù)和限制持倉(cāng)等在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)防控規(guī)定。進(jìn)入11月份之后，這樣的監(jiān)管行動(dòng)不斷升級(jí)，三大期交所跟蹤的品種范圍也在不斷擴(kuò)大，從螺紋鋼、熱卷、動(dòng)力煤、菜籽油、甲醇，延伸到礦石、焦煤、焦炭等。

　　三大期交所監(jiān)管加碼

　　中期協(xié)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月份全國(guó)期貨市場(chǎng)交易規(guī)模較上月有所上升，以單邊計(jì)算，當(dāng)月全國(guó)期貨市場(chǎng)成交量為3.7769億手,成交額為21.6756萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)16.37%和35.54%,環(huán)比分別增長(zhǎng)64.61%和89.48%。1月份至11月份全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為38.5008億手，累計(jì)成交額為178.1637萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)18.79%和下降66.95%。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，11月份，三大期交所共開(kāi)出50多張罰單，對(duì)72名客戶采取了監(jiān)管措施。其中，上期所、大商所、鄭商所分別對(duì)32名、31名、9名客戶的違規(guī)行為采取了監(jiān)管措施。梳理相關(guān)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，客戶違規(guī)行為主要是開(kāi)倉(cāng)超限額、頻繁報(bào)撤單、異常交易。客戶違規(guī)行為主要集中于焦煤、焦炭、鐵礦石、螺紋鋼、瀝青、PTA、玻璃等品種，越是火爆的品種違規(guī)客戶也越多。

　　僅僅在11月14日一天，大商所就對(duì)11名客戶開(kāi)出了“罰單”。大商所自11月11日收盤后（上周五夜盤交易時(shí)段起），對(duì)非期貨公司會(huì)員或者客戶在焦炭和焦煤品種上實(shí)施交易限額管理。規(guī)則實(shí)施第一天（截至11月14日收盤），大商所共對(duì)焦煤品種4名客戶，焦炭品種7名客戶進(jìn)行了限制開(kāi)倉(cāng)交易，并對(duì)8家會(huì)員單位進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示。公告顯示，客戶張XX、王XX、鄧XX、孫XX、紀(jì)XX、孫XX、陳XX于2016年11月14日在焦炭品種上單日開(kāi)倉(cāng)量超過(guò)1000手，第一次達(dá)到交易所處理標(biāo)準(zhǔn)；楊XX、李XX、高XX、林XX在焦煤品種上單日開(kāi)倉(cāng)量超過(guò)1000手，第一次達(dá)到交易所處理標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)《大連商品交易所風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》交易限額制度的有關(guān)規(guī)定，交易所決定對(duì)以上客戶采取限制其在相應(yīng)品種上當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)的監(jiān)管措施。11月28日，又有7名客戶在焦煤、焦炭品種因開(kāi)倉(cāng)量超過(guò)1000手被采取監(jiān)管措施。

　　上期所7日、10日、11日各有4名客戶在鋅、鎳、螺紋鋼、銅等品種上，因?yàn)轭l繁報(bào)撤單、達(dá)到交易所處理標(biāo)準(zhǔn)等被采取限制開(kāi)倉(cāng)的監(jiān)管措施。

　　大宗商品價(jià)格泡沫顯現(xiàn)

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2015年底至今以來(lái)，國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)許多品種出現(xiàn)大漲。比如，焦炭漲266.91%、焦煤漲220.17%、動(dòng)力煤漲134.22%、鐵礦漲126.55%、熱卷漲116.16%、橡膠漲102.19%、滬鉛漲92.64%、PVC漲79.10%、棉花漲69.92%等等。

　　永安期貨研究所所長(zhǎng)任新普對(duì)本報(bào)記者表示，應(yīng)該承認(rèn)，作為初期化的國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)，其價(jià)格走勢(shì)的有效性一直存在爭(zhēng)論。消息傳播、價(jià)格操縱、錯(cuò)單錯(cuò)令等部分存在，在這樣的市場(chǎng)、交易者結(jié)構(gòu)和本源性逐利交易傾向下，出現(xiàn)價(jià)格的矯枉過(guò)正十分正常。前期多因素復(fù)合作用下出現(xiàn)的大漲，在遇到需求不支、監(jiān)管限制下，一方面經(jīng)不起獲利盤的涌出，另一方面，也極易在某種利空性條件下形成恐慌性情緒放大、蔓延，進(jìn)而形成踩踏式轉(zhuǎn)折。但只要市場(chǎng)管理者能夠掌控有度，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的釋放，不僅不會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成破壞性傷害，反而可能會(huì)促進(jìn)均衡價(jià)格的形成，有利于市場(chǎng)功能發(fā)揮，有利于為實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供價(jià)格指導(dǎo)和避險(xiǎn)選擇，也有利于投資者成熟度的升級(jí)。

　　生意社總編劉心田指出，經(jīng)歷過(guò)連續(xù)4個(gè)月的大漲后，11月份大宗商品市場(chǎng)非但沒(méi)有降溫，反而急劇升溫。匯率變化以及通脹對(duì)于商品價(jià)格的影響是深遠(yuǎn)的，與其認(rèn)為當(dāng)前的大宗商品在漲，不如認(rèn)為其在重新進(jìn)行價(jià)值定位。大宗商品市場(chǎng)雖然是結(jié)構(gòu)性牛市，但當(dāng)前商品的價(jià)格泡沫已顯而易見(jiàn)，無(wú)序的、過(guò)度的上漲對(duì)經(jīng)濟(jì)弊大于利，“瘋牛收韁”勢(shì)在必行。