深港通昨日正式開通。在開通之前，多家險(xiǎn)企表示已積極準(zhǔn)備、申請(qǐng)業(yè)務(wù)資格、開立賬戶，等待政策開閘。

　　中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人日前接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，滬港通、深港通機(jī)制有助于國(guó)內(nèi)險(xiǎn)資緩解資產(chǎn)配置壓力、提升投資收益、拓寬境外投資渠道。同時(shí)，采取港股通進(jìn)行港股配置，不會(huì)影響保險(xiǎn)資金在A股的配置，更不會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)整體資金面形成沖擊。

　　有利于險(xiǎn)資提升收益

　　保險(xiǎn)資管協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，保險(xiǎn)資金通過滬港通、深港通機(jī)制投資港股，對(duì)緩解資產(chǎn)配置壓力、提升投資收益、拓寬境外投資渠道等具有重要意義。

　　從資產(chǎn)配置角度看，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資產(chǎn)荒情況突出，權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)低位運(yùn)行，而港股等境外權(quán)益市場(chǎng)，能夠提供相對(duì)較高的收益水平。按照目前政策，險(xiǎn)資境外投資比例可達(dá)15%，但目前實(shí)際運(yùn)作還不到2%。參與港股通，有利于國(guó)內(nèi)險(xiǎn)資緩解資產(chǎn)配置壓力，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　從收益角度看，港股市場(chǎng)具有一定吸引力。港股處于價(jià)值洼地；恒生指數(shù)市凈率已低于1998年金融危機(jī)時(shí)的水平，處于近30年最低位，與美國(guó)、日本等其他全球市場(chǎng)“估值差”也處于歷史高位。同時(shí)，投資港股可以享受類債券的收益；相較滬深兩市，港股具有較高分紅水平，目前恒生指數(shù)平均股息率目前在3.5%左右，而國(guó)內(nèi)十年期國(guó)債收益率約為2.7%。另外，去年以來，市場(chǎng)有持續(xù)的人民幣貶值預(yù)期，與強(qiáng)勢(shì)美元掛鉤的港幣資產(chǎn)吸引力上升，投資港股可以在一定程度上對(duì)沖人民幣對(duì)美元的匯率波動(dòng)。

　　當(dāng)前形勢(shì)下，境外投資已成為保險(xiǎn)資金配置的主要方向之一，但是當(dāng)前保險(xiǎn)資金出境難度還比較大。相比其他資金出境方式，滬港通、深港通具有使用靈活、成本較低、無需新增審批等優(yōu)勢(shì)，有利于拓寬保險(xiǎn)資金境外投資渠道。

　　整體風(fēng)險(xiǎn)小于QDII

　　保險(xiǎn)資管協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，目前，保險(xiǎn)資金境外股票市場(chǎng)的投資主要通過QDII進(jìn)行，而通過港股通投資港股市場(chǎng)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)及其他重點(diǎn)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)來看，均小于借助QDII的整體風(fēng)險(xiǎn)。

　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面，通過QDII，保險(xiǎn)資金不僅可以投資主板、創(chuàng)業(yè)板股票、債券等工具，還可投資于公募及私募基金，而港股通標(biāo)的股票范圍目前均為低估值、高分紅、高股息率的大盤優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，因此在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及信用風(fēng)險(xiǎn)上，港股通要小于QDII。同時(shí)，該類股票，也符合保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期配置需求。

　　其次，匯率風(fēng)險(xiǎn)有限。QDII的匯率風(fēng)險(xiǎn)集中在換匯及結(jié)匯期間，匯率風(fēng)險(xiǎn)發(fā)散在多種幣種上，取決于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的結(jié)售匯行為。港股通采取軋差結(jié)算的方式，投資資金并未實(shí)質(zhì)出境，港股通股票賣出時(shí)，資金自動(dòng)換回人民幣，滬港通的匯率風(fēng)險(xiǎn)集中在買入股票及賣出股票期間，匯率風(fēng)險(xiǎn)僅限于港幣。因此，從整體來講，港股通投資帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)小于QDII股票投資的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，操作風(fēng)險(xiǎn)易控。在QDII機(jī)制下，保險(xiǎn)資金投資港股的各環(huán)節(jié)中，大部分的操作流程都在境外完成，境外合作伙伴的選擇、法律文書、業(yè)務(wù)對(duì)接等等，均難以標(biāo)準(zhǔn)化，因此保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的操作風(fēng)險(xiǎn)控制難度加大；港股通機(jī)制下，保險(xiǎn)資金投資港股的大部分流程均在境內(nèi)完成，相關(guān)機(jī)構(gòu)及流程均已經(jīng)系統(tǒng)化、標(biāo)準(zhǔn)化、流程化和規(guī)范化，操作風(fēng)險(xiǎn)易控，法律風(fēng)險(xiǎn)更小。

　　不過，上述負(fù)責(zé)人表示，個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)是險(xiǎn)資投資港股市場(chǎng)需要重視的。由于港股市場(chǎng)無漲跌停牌機(jī)制，退市制度較為完善，同時(shí)香港地區(qū)監(jiān)管下的公司行動(dòng)更為靈活與自由。因此，香港市場(chǎng)個(gè)股的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)與A股不同，市場(chǎng)出現(xiàn)不利信息及香港資金流向?qū)�個(gè)股股價(jià)的影響較大。因此，投資港股時(shí)，組合投資策略、止損機(jī)制及個(gè)股研究能力、準(zhǔn)確及時(shí)采取公司行動(dòng)的能力尤為關(guān)鍵�！皩�(duì)于投資港股面臨的特殊風(fēng)險(xiǎn)，如無漲跌幅限制、個(gè)股波幅大等，需要通過對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資資格準(zhǔn)入等手段進(jìn)行有效控制�！�

　　不影響對(duì)A股的配置

　　由于對(duì)放開港股通有所預(yù)期，《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，部分保險(xiǎn)資金從今年年初開始已逐步通過QDII、港股通等形式間接加大了港股配置和投資，并表示后續(xù)會(huì)積極參與港股通投資，并從資產(chǎn)配置層面加大投資香港股票市場(chǎng)。不過，保險(xiǎn)資管協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人預(yù)期，這并不意味著港股通會(huì)影響險(xiǎn)資在A股的配置。

　　從數(shù)據(jù)上看，截至2016年10月底，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到12.9萬億元，其中，股票和證券投資基金約1.86萬億元，占比14.42%。港股通相較于保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模中的權(quán)益投資規(guī)模占比較小，因此采取港股通進(jìn)行港股配置，不會(huì)影響保險(xiǎn)資金在A股的配置，更不會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)整體資金面形成沖擊�？紤]到2016年的新增3萬億元保費(fèi)及存款到期的配置安排，港股通對(duì)保險(xiǎn)資金在A股的配置影響可以忽略不計(jì)。