今年的證券業(yè)面臨多方面的考驗，在不溫不火的行情下，券商的業(yè)績分化正在逐步拉大。11月份券商板塊行情受多方面利好消息的推動，全月指數(shù)漲幅6.39%。同時，11月份A股日均成交額6149.77億元，環(huán)比大漲28.38%；月末兩融余額9766.79億元，環(huán)比增長7%，經(jīng)紀業(yè)務(wù)成交量提升也是券商業(yè)績回升的最重要原因之一。

　　截至昨日，25家上市券商（包括安信證券，不包括新股華安證券）11月份業(yè)績已全部披露完畢，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，25家上市券商11月份共實現(xiàn)營業(yè)收入155.14億元，環(huán)比增長19.49%；實現(xiàn)凈利潤58.96億元，環(huán)比增長3.19%。除方正證券11月份凈利潤虧損外，其余24家券商全部實現(xiàn)盈利，太平洋證券、西南證券分別實現(xiàn)凈利潤環(huán)比大增273.07%、232.11%。

　　值得一提的是，雖然11月份上市券商業(yè)績向好，但仍有13家券商凈利潤環(huán)比下降，上市券商之間的業(yè)績分化明顯。

　　太平洋、西南證券

　　凈利潤環(huán)比大增逾2倍

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，25家上市券商11月份共實現(xiàn)營業(yè)收入155.14億元，環(huán)比增長19.49%；實現(xiàn)凈利潤58.96億元，環(huán)比增長3.19%。其中，太平洋證券凈利潤環(huán)比增幅最高，達273.07%，方正證券凈利潤虧損8255萬，排名墊底。除方正證券外，其余24家券商全部實現(xiàn)盈利，但也僅有10家券商實現(xiàn)11月份營收、凈利雙增長。此外，國金證券、山西證券、興業(yè)證券11月份凈利潤環(huán)比下降幅度較大，均超過40%。

　　從凈利潤方面來看，有5家券商凈利潤超過5億元。其中，國泰君安11月份實現(xiàn)凈利潤8.06億元拔得頭籌，環(huán)比增長36.31%；實現(xiàn)營業(yè)收入18.95億元，環(huán)比增長58.28億元。其次則是申萬宏源，11月份實現(xiàn)凈利潤6.85億元，環(huán)比增長73.29%；實現(xiàn)營業(yè)收入11.74億元，環(huán)比增長44.39%。海通證券位列第三，11月份實現(xiàn)凈利潤6.4億元，環(huán)比增長34.4%；實現(xiàn)營業(yè)收入11.54億元，環(huán)比增長29.45%。與此同時，行業(yè)龍頭中信證券11月份業(yè)績情況并不理想，實現(xiàn)凈利潤6.05億元，環(huán)比下降17.84%。

　　值得一提的是，從凈利潤環(huán)比方面來看，11月份最引人關(guān)注的則是太平洋證券、西南證券，凈利潤環(huán)比增長均超過2倍。對此，華泰證券分析師沈娟認為，太平洋證券凈利潤環(huán)比大增，主要是10月份凈利潤基數(shù)較低所致。

　　業(yè)務(wù)倚重不同

　　券商業(yè)績分化明顯

　　市場行情回暖的情況下，券商的業(yè)績分化卻愈加嚴重。25家有數(shù)據(jù)可比的上市券商中，11月份業(yè)績分化較大。從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，上市券商中，除太平洋證券、西南證券是由于10月份凈利潤基數(shù)較低原因，環(huán)比增幅最大。大型券商中，申萬宏源、國泰君安、海通證券11月份凈利潤環(huán)比增幅也較為明顯，而一向業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的中信證券卻跌出前三，并且凈利潤出現(xiàn)環(huán)比下降17.84%。除中信證券外，招商證券、光大證券、東興證券等此類大型券商11月份的表現(xiàn)也并不理想，均出現(xiàn)凈利潤環(huán)比下降的情況。

　　對于上市券商業(yè)績分化嚴重的情況，中金公司分析師黃潔表示，大經(jīng)紀業(yè)務(wù)向好是環(huán)比業(yè)績改善主因；但股市、債市自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)冰火兩重天，引致個股盈利分化。同時，個股分化，經(jīng)紀業(yè)務(wù)倚重高或股票自營配比相對偏高的券商11月份環(huán)比業(yè)績表現(xiàn)出更大的向上彈性。

　　而對券商股未來走勢的判斷，海通證券分析師孫婷認為，就市場環(huán)境而言，2016年整體明顯弱于2015年，但進入四季度以后，券商業(yè)績已經(jīng)迎來拐點，月度業(yè)績同比有所好轉(zhuǎn)。同時由于下半年同比基數(shù)較低，券商下半年業(yè)績壓力有所緩和，券商基本面最差的階段已經(jīng)過去。中國資本市場起步較晚，券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為單一，這種業(yè)務(wù)模式下，券商業(yè)績對市場環(huán)境更為敏感，形成“靠天吃飯”的局面。由于行業(yè)壁壘逐漸縮小、業(yè)內(nèi)競爭加劇等因素，券商通道業(yè)務(wù)的利潤率將逐漸被擠壓，倒逼券商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。借鑒海外成熟市場，機構(gòu)業(yè)務(wù)、財富管理轉(zhuǎn)型、并購重組仍是未來券商的轉(zhuǎn)型重點。