9月以來，包括頂層設(shè)計(jì)《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》在內(nèi)的重磅政策相繼下發(fā)，拉開了新一輪國(guó)企改革序幕。同時(shí)，地方國(guó)企改革進(jìn)入全面加速期，江西、河北、廣東等地近期紛紛出臺(tái)細(xì)化方案加快落實(shí)。中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)李錦表示，供給側(cè)改革將加快國(guó)企改革，重要內(nèi)容就是重組一批、清理一批和創(chuàng)新一批。下一步，在地方各級(jí)政府盤活資產(chǎn)的內(nèi)生驅(qū)動(dòng)和供給側(cè)改革的外部推動(dòng)下，2016年地方國(guó)企“三個(gè)一批”的步伐會(huì)加大，混改、整體上市也將迎來大動(dòng)作。

　　國(guó)企改革三路突進(jìn)

　　近期，以重組并購、資產(chǎn)證券化、混改為主要路徑的地方國(guó)資國(guó)企改革正全面提速。

　　11月22日，深化國(guó)企改革前沿論壇在江銅集團(tuán)召開。據(jù)悉，《江西省屬國(guó)資國(guó)企改革實(shí)施方案》即將印發(fā)。江西省將積極引入包括股權(quán)投資基金在內(nèi)的各類資本，參與國(guó)企改制重組或新設(shè)混合所有制企業(yè)；加快推動(dòng)具備條件的商業(yè)類國(guó)有企業(yè)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，打造一批優(yōu)強(qiáng)上市公司，進(jìn)一步提高省屬國(guó)有資本證券化水平。在增強(qiáng)控制力方面，將加大企業(yè)市場(chǎng)化重組力度，培育壯大優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。將探索完善省屬國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的運(yùn)營(yíng)機(jī)制，加快實(shí)現(xiàn)由管企業(yè)到管資本的轉(zhuǎn)變；加速國(guó)有資本向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高端服務(wù)業(yè)、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和民生保障等五大領(lǐng)域集中。

　　河北省政府近日下發(fā)《關(guān)于深化地方國(guó)有企業(yè)改革的實(shí)施意見》，對(duì)上市、重組、混改及優(yōu)先股方面均明確了改革路徑與目標(biāo)。意見提出，充分利用境內(nèi)外多層次資本市場(chǎng)，打造公眾公司，大力推進(jìn)國(guó)有企業(yè)上市。積極推動(dòng)旅游、物流、水務(wù)、證券等各類備選上市企業(yè)改制重組上市，鼓勵(lì)支持境外上市公司回歸A股，加快推進(jìn)鋼鐵、煤炭等已上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)整體上市。強(qiáng)化上市公司股權(quán)運(yùn)作，鼓勵(lì)社會(huì)資本以多種方式參與國(guó)有控股上市公司增發(fā)股票。有效利用“新三板”等場(chǎng)外交易資本市場(chǎng)，推進(jìn)股權(quán)融資和股權(quán)合理流動(dòng)。到2020年，在各類資本市場(chǎng)新增上市公司20家以上，大型企業(yè)集團(tuán)分別控股1-2家上市公司，全省資產(chǎn)證券化率達(dá)到35以上。依托重點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)，推進(jìn)資源整合，重點(diǎn)在金融、投融資、旅游、化工、交通運(yùn)輸、物流、水務(wù)等行業(yè)打造一批大型龍頭企業(yè)集團(tuán)。主動(dòng)尋求與在冀央企、外埠國(guó)有企業(yè)進(jìn)行聯(lián)合重組。打造3-4家全球布局、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)集團(tuán)；5-7家全國(guó)布局、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、具有較強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)龍頭企業(yè)集團(tuán)；8-10家技術(shù)領(lǐng)先、品牌知名、引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的新興產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。推動(dòng)集團(tuán)公司股權(quán)多元化改革，國(guó)有重點(diǎn)骨干企業(yè)在2018年底前、其他企業(yè)在2017年底前，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化。對(duì)以保障民生為主、尚未脫離壟斷性質(zhì)的水務(wù)、城鎮(zhèn)交通基礎(chǔ)設(shè)施等少數(shù)特定企業(yè)，允許將部分國(guó)有資本轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股。

　　11月16日，廣東省國(guó)資國(guó)企深化改革推進(jìn)會(huì)在廣州召開，廣東省省長(zhǎng)朱小丹表示，要堅(jiān)持以調(diào)整重組優(yōu)化國(guó)有資本布局，堅(jiān)持以動(dòng)力轉(zhuǎn)換促進(jìn)轉(zhuǎn)型發(fā)展，堅(jiān)持以提質(zhì)增效統(tǒng)領(lǐng)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)，堅(jiān)持以務(wù)實(shí)原則引導(dǎo)混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不搞硬指標(biāo)，不設(shè)時(shí)間表，成熟一個(gè)推進(jìn)一個(gè)，實(shí)現(xiàn)各類資本相互融合。

　　廣東省提出，要優(yōu)化企業(yè)融資機(jī)制，善于以上市倒逼國(guó)有企業(yè)提高治理水平。在資產(chǎn)證券化率方面，廣東省國(guó)資委[微博]制定了廣東省屬企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)3至5年目標(biāo)：至2017年，省屬企業(yè)證券化資產(chǎn)將達(dá)近1萬億元，扣除公共性特點(diǎn)較為突出的高速公路、鐵路資產(chǎn)后，資產(chǎn)證券化率達(dá)到60%；至2020年，資產(chǎn)證券化率達(dá)到70%。根據(jù)廣東國(guó)資委[微博]規(guī)劃，至2017年，比2014年底新增上市公司7-8家；至2020年，比2014年底新增上市公司12-14家；每家省屬企業(yè)至少控股1家上市公司。

　　“現(xiàn)在很多國(guó)企包括地方國(guó)企資產(chǎn)利用效率非常低，若能盤活這些資產(chǎn)就可以支持新供給的形成，這取決于一個(gè)很重要的因素，就是國(guó)有企業(yè)的改革。”一位國(guó)資專家指出，在推進(jìn)國(guó)企改革方面，目前地方政府的態(tài)度都很積極，很多地區(qū)的國(guó)企改革方案都已成形，包括黑龍江省等地區(qū)的改革方案年內(nèi)都有可能下發(fā)，隨著改革方案的落地，明年地方國(guó)企改革將進(jìn)一步加速。推動(dòng)國(guó)企改革需明確幾個(gè)問題：一是資產(chǎn)市場(chǎng)的形成；二是要出臺(tái)國(guó)有資產(chǎn)交易程序的法律，對(duì)國(guó)資流失要有明確的界定；三是在試錯(cuò)機(jī)制上要有法律上的保障。

　　10萬億國(guó)資證券化蓄勢(shì)待發(fā)

　　招商證券認(rèn)為，中央出臺(tái)國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案后，地方政府紛紛出臺(tái)細(xì)化方案，改革步伐將進(jìn)一步加快，超額收益將再次輪動(dòng)到地方國(guó)企改革子板塊。并購、重組、上市是國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要途徑，地方將大力推動(dòng)地方國(guó)企改制上市。2013年地方國(guó)企資產(chǎn)達(dá)55.5萬億元，而資產(chǎn)證券化率總體不到30%，未來幾年可能有近10萬億元地方國(guó)企資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)證券化，這將帶來大量投資機(jī)會(huì)。從地區(qū)投資思路來看，上海、廣深、安徽、浙江、江西等地值得關(guān)注。

　　安信證券指出，最先發(fā)布國(guó)企改革20條的上海，以及已經(jīng)發(fā)布國(guó)企改革方案實(shí)施細(xì)則的廣東和江蘇是目前最值得關(guān)注的三個(gè)地域。各省市所制定的資產(chǎn)證券化率目標(biāo)，整體上市或組建國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的試點(diǎn)名單將點(diǎn)燃資本市場(chǎng)投資熱情。建議關(guān)注具有“單一上市平臺(tái)”屬性的地方國(guó)有企業(yè)。如果一個(gè)上市國(guó)有企業(yè)是該市、區(qū)、縣國(guó)有資產(chǎn)的唯一上市平臺(tái)，那么以該上市公司進(jìn)行資本運(yùn)作的可能性將大大提高。