伴隨著滬港通、深港通的相繼開通，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)境外投資又多了新渠道，給身處利率下行和資產(chǎn)荒雙重壓力下的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)帶來(lái)一場(chǎng)“甘霖”。然而，由于港股無(wú)漲跌幅限制、個(gè)股波幅大等風(fēng)險(xiǎn)，在出擊港股時(shí)也考驗(yàn)著險(xiǎn)企出海投資判斷力。

　　港股通成海外配置新出口

保險(xiǎn)資金境外股票市場(chǎng)的投資主要通過(guò)QDII進(jìn)行，然而，有統(tǒng)計(jì)顯示，11月以來(lái)已經(jīng)有超過(guò)16只QDII基金暫停申購(gòu)或者暫停大額申購(gòu)。在QDII額度告急、險(xiǎn)資出海通道被卡的情況下，港股通成為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)海外資產(chǎn)配置的又一風(fēng)口。

“保險(xiǎn)資金基于獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益考慮，會(huì)傾向于選擇低估值、高股息率的投資標(biāo)的進(jìn)行投資，這將有效緩解保險(xiǎn)資金短期配置壓力�！� 中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

上述負(fù)責(zé)人表示，目前港股估值低于全球市場(chǎng)，且處于2000年以來(lái)的歷史底部。A/H溢價(jià)指數(shù)最近幾個(gè)月維持在120以上，處于近五年高位。與此同時(shí)，享受類債券收益的港股分紅較高，相較于十年期國(guó)債收益率為2.7%，港股股息率達(dá)到3.5%左右。

此外，去年以來(lái)市場(chǎng)有持續(xù)的人民幣貶值預(yù)期，與強(qiáng)勢(shì)美元掛鉤的港元資產(chǎn)吸引力上升，投資港股可以對(duì)沖人民幣美元匯率波動(dòng)。

事實(shí)上，險(xiǎn)企也在積極備戰(zhàn)港股通，平安、人壽、安邦和泰康4家大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已經(jīng)開立港股通賬戶，太保、新華、人保、華泰、太平和中再等正在申請(qǐng)。還有部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)認(rèn)購(gòu)掛鉤港股通的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品介入港股市場(chǎng)。

　　不會(huì)造成A股“分流”

那么，加入港股通是否意味著A股市場(chǎng)的險(xiǎn)資“分流”？

數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月，保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2.7萬(wàn)億元，總資產(chǎn)達(dá)到14.8萬(wàn)億元，資金運(yùn)用余額資金達(dá)到12.9萬(wàn)億元。其中，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中股票和證券投資基金約1.83萬(wàn)億元，占比14.42%。

如此來(lái)看，港股通相較于保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模中的權(quán)益投資規(guī)模占比較小。上述人士表示，采取港股通進(jìn)行港股配置不會(huì)影響保險(xiǎn)資金在A股的配置，更不會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)整體資金面形成沖擊。考慮到2016年的新增3萬(wàn)億元保費(fèi)及存款到期的配置安排，這些余額根本不足以滿足保險(xiǎn)資金的投資需求。

值得注意的是，相比其他資金出境方式，滬港通及深港通具有使用靈活、成本較低、無(wú)需新增審批等優(yōu)勢(shì)。對(duì)港股的估值洼地的投資流入，有助于形成A股的估值中樞，穩(wěn)定A股市場(chǎng)。

香港股票市場(chǎng)的下跌，影響中國(guó)上市公司的估值定價(jià)中樞，對(duì)A股也造成相應(yīng)的影響，因此，通過(guò)港股通機(jī)制投資港股，可以在提振中資背景上市公司股價(jià)的同時(shí)進(jìn)而縮小A/H股溢價(jià)比率，有利于穩(wěn)定股價(jià)中樞，對(duì)A股市場(chǎng)股價(jià)提供支撐。

　　港股個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)不容小覷

雖然港股通有助于緩解資產(chǎn)配置壓力、提升投資收益，且從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)及其他重點(diǎn)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)來(lái)看，港股通均小于QDII的整體風(fēng)險(xiǎn)。但是由于港股市場(chǎng)無(wú)漲跌停牌機(jī)制，退市制度較為完善，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在投資中仍需注意潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

資管協(xié)會(huì)人士表示，香港個(gè)股的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)與A股不同，市場(chǎng)出現(xiàn)不利信息及香港資金流向?qū)�個(gè)股股價(jià)的影響較大。因此投資港股時(shí)，組合投資策略、止損機(jī)制及個(gè)股研究能力，準(zhǔn)確及時(shí)采取公司行動(dòng)的能力尤為關(guān)鍵。對(duì)于投資港股面臨的特殊風(fēng)險(xiǎn)，如無(wú)漲跌幅限制、個(gè)股波幅大等，需要通過(guò)對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資資格準(zhǔn)入等手段進(jìn)行有效控制。

此前，深交所也發(fā)布港股通交易風(fēng)險(xiǎn)提示，如兩地規(guī)則和制度差異，明確香港市場(chǎng)沒(méi)有退市風(fēng)險(xiǎn)警示和退市整理安排，強(qiáng)調(diào)股票可能長(zhǎng)期停牌和直接退市、退市后名義持有人服務(wù)可能受限等風(fēng)險(xiǎn)；以及針對(duì)市場(chǎng)關(guān)切的“老千股”問(wèn)題，提示投資者權(quán)益可能受損等風(fēng)險(xiǎn)。