周一，國債期貨市場繼續(xù)上演“黑色星期一”，10年期國債期貨主力合約一周內(nèi)第三次出現(xiàn)超過1%的下跌。市場人士指出，債市去杠桿模式下，慣性下跌還在持續(xù)，國債期、現(xiàn)市場之間負(fù)反饋過程也在持續(xù);盡管債市局部已跌出配置價值，但企穩(wěn)還需一定過程，嘗試反手做多國債期貨依然面臨較大風(fēng)險。

　　再現(xiàn)超1%大跌

　　周一，經(jīng)過一個周末的發(fā)酵，籠罩著債券市場的恐慌情緒，繼續(xù)在價格的劇烈調(diào)整中宣泄。當(dāng)日，國債期貨市場再次全線下跌，10年國債期貨合約下跌超過1%。

　　中金所盤后數(shù)據(jù)顯示，至周一收盤，10年期國債期貨主力合約T1703收報94.670元，全天下跌1.1元或1.15%，一周內(nèi)第三次出現(xiàn)超過1%的巨大跌幅，盤中最多時曾下跌1.47%;5年期國債期貨主力合約TF1703收報97.835元，跌0.575元或0.58%。

　　銀行間市場上，周一現(xiàn)券收益率開盤后跳高，而后漲幅有所收斂，午后隨著國債期貨跌勢擴(kuò)大，收益率漲幅重新擴(kuò)大，全天10年期國債、國開債收益率雙雙上行約7bp。Wind數(shù)據(jù)顯示，周一，銀行間市場待償期接近10年的國債160023尾盤成交在3.39%，約較前收盤價上漲7bp，160017尾盤成交在3.38%，亦上行7bp。

　　嘗試做多還有風(fēng)險

　　在上周五央行實(shí)施MLF操作加大流動性投放力度后，債券市場一度出現(xiàn)反彈，但本周伊始債市再度出現(xiàn)下跌，表明市場心態(tài)依舊不穩(wěn)，有效企穩(wěn)還需要一定過程。

　　海通證券最新報告指出，此次債市調(diào)整的根本原因在于經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定，通脹風(fēng)險升溫。造成調(diào)整的第二個因素來自貶值壓力與美國加息。造成調(diào)整的第三個因素是央行貨幣政策趨緊，“去杠桿、防風(fēng)險”意圖明確。根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)，2017年貨幣政策將比2016年更為穩(wěn)健，防風(fēng)險是首要任務(wù)。但政府高杠桿決定了利率沒有大幅上行基礎(chǔ)。去杠桿初期，利率大幅上行沖擊債市，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)通脹再度回落時，我國利率有望重新下行。資金面緩和或在春節(jié)之后，債市需熬過冬天，才能看到利率重新下行的契機(jī)。

　　興業(yè)證券則指出，當(dāng)前的點(diǎn)位，對銀行的自營資金已經(jīng)有不錯的配置價值，對有穩(wěn)定負(fù)債的其他類型的投資者而言，也能做出比較高的靜態(tài)收益，從這個角度來看，不必過于恐慌。但決定市場中短期走勢的，仍然是影子銀行體系的穩(wěn)定性，目前來看，還不是非常好，因此市場的不確定性并沒有消除，債券市場可能仍然有下跌的壓力。

　　綜合機(jī)構(gòu)分析來看，當(dāng)前債券市場已經(jīng)跌出局部機(jī)會，繼續(xù)恐慌已經(jīng)不必，但市場還有慣性下跌和超調(diào)的可能性，企穩(wěn)還需一定過程，嘗試反手做多國債期貨依然面臨較大風(fēng)險。