在度過(guò)2016年1月份的非理性下跌之后，A股估值重心便緩慢上移，上證綜指從1月29日的2737.60點(diǎn)升至12月30日的3103.64點(diǎn)，期間一度沖上3300點(diǎn)，在11個(gè)月的時(shí)間里上漲366.04點(diǎn)，漲幅超過(guò)13%。A股市場(chǎng)的這種表現(xiàn)與正在進(jìn)行的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和股市環(huán)境治理有關(guān)，二者的結(jié)合形成了A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性改革“慢牛”這一特征。展望2017年，A股結(jié)構(gòu)性改革“慢�！睂�會(huì)走得更加穩(wěn)健。

　　首先，2017年是實(shí)施“十三五”規(guī)劃的重要一年，是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的突出矛盾和問(wèn)題，雖然有周期性、總量性因素，但根源是重大結(jié)構(gòu)性失衡，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)循環(huán)不暢，必須從供給側(cè)、結(jié)構(gòu)性改革上想辦法，努力實(shí)現(xiàn)供求關(guān)系新的動(dòng)態(tài)均衡。

　　2016年以“三去一降一補(bǔ)”五大任務(wù)為抓手，推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得初步成效，部分行業(yè)供求關(guān)系、政府和企業(yè)理念行為發(fā)生積極變化。這些變化就體現(xiàn)在上市公司的業(yè)績(jī)變化上。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2016年12月25日，共有1204家上市公司公布2016年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，570家預(yù)增、159家預(yù)降、115家預(yù)盈、98家預(yù)虧。其中預(yù)增翻倍的公司有203家。上市公司整體業(yè)績(jī)向上走的特征非常明顯。

　　因此，2017年要繼續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，混合所有制改革、“三去一降一補(bǔ)”也將獲大力推進(jìn)，上市公司將繼續(xù)從中受益提升業(yè)績(jī)水平，投資者也需選擇好投資標(biāo)的以分享這一改革紅利。

　　其次，2016年以來(lái)，秉承“三個(gè)監(jiān)管”理念，股市查處違法違規(guī)行為已經(jīng)“常態(tài)化”、“制度化”、“一體化”。“常態(tài)化”主要體現(xiàn)在對(duì)違法違規(guī)行為查處結(jié)果的及時(shí)通報(bào)上。“制度化”則主要是證監(jiān)會(huì)稽查總隊(duì)的機(jī)構(gòu)設(shè)置日益完善�！耙惑w化”主要是指證監(jiān)會(huì)在查處違法違規(guī)行為時(shí)，已經(jīng)和境內(nèi)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立了正常的聯(lián)合執(zhí)法機(jī)制。在證監(jiān)會(huì)監(jiān)管全面覆蓋下，股市投融資環(huán)境得到了明顯改善。

　　2016年12月30日，證監(jiān)會(huì)對(duì)全年執(zhí)法工作進(jìn)行了總結(jié)，新聞發(fā)言人鄧舸通報(bào)稱，2016年，在新的監(jiān)管理念、監(jiān)管要求引領(lǐng)下，面對(duì)前所未有的復(fù)雜執(zhí)法環(huán)境的挑戰(zhàn)，證監(jiān)會(huì)全系統(tǒng)上下聯(lián)動(dòng)同心協(xié)力，持續(xù)對(duì)各類違法行為保持高壓態(tài)勢(shì)，全年行政處罰工作成效顯著，行政處罰決定數(shù)量、罰沒(méi)款金額均創(chuàng)歷史新高，市場(chǎng)禁入人數(shù)也達(dá)到歷史峰值。

　　今年，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)忠實(shí)履責(zé)，進(jìn)一步強(qiáng)化依法的理念，從嚴(yán)的擔(dān)當(dāng)，全面的意識(shí)，對(duì)市場(chǎng)違法違規(guī)行為重拳治亂，切實(shí)維護(hù)好公開、公平、公正的資本市場(chǎng)秩序。由此，我們完全可以相信，今年A股市場(chǎng)的投融資環(huán)境將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，對(duì)長(zhǎng)期資金的吸引力將顯著增強(qiáng)。

　　第三，境內(nèi)外長(zhǎng)期增量資金進(jìn)入A股市場(chǎng)將在今年實(shí)現(xiàn)突破，這些資金的國(guó)內(nèi)代表是養(yǎng)老金，境外的代表則是MSCI指數(shù)正式吸納A股。

　　從境內(nèi)方面看，養(yǎng)老金入市無(wú)疑是最牽動(dòng)A股市場(chǎng)神經(jīng)的。截至目前，養(yǎng)老金的投資運(yùn)營(yíng)托管機(jī)構(gòu)、證券投資管理機(jī)構(gòu)名單已經(jīng)公布，首批委托養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)省份的基金歸集工作已經(jīng)在快速推進(jìn)，養(yǎng)老金入市將實(shí)現(xiàn)。業(yè)界預(yù)計(jì)，2017年養(yǎng)老金的身影肯定會(huì)出現(xiàn)在A股市場(chǎng)上。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余超過(guò)3萬(wàn)億元，扣除預(yù)留支付資金外，能夠集中到全國(guó)社�；�金理事會(huì)進(jìn)行投資的養(yǎng)老金規(guī)模將在2萬(wàn)億元左右，因此，預(yù)計(jì)首批將有約4000億元資金規(guī)模用于投資運(yùn)營(yíng)。

　　從境外方面看，A股極可能在2017年被納入MSCI指數(shù)。2016年MSCI已經(jīng)是第三次將中國(guó)A股拒之門外，但卻繼續(xù)保留A股在2017年納入新興市場(chǎng)的審核名單。MSCI表示，假若中國(guó)A股市場(chǎng)準(zhǔn)入狀況在2017年6月份之前出現(xiàn)顯著的積極進(jìn)展，不排除在年度市場(chǎng)分類評(píng)審的例行周期之外提前公布納入A股的可能性。目前，內(nèi)地與香港股市已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全方位的互聯(lián)互通，人民幣也順利加入SDR貨幣籃子，各界預(yù)計(jì)2017年A股被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)是大概率事件。中金公司表示，粗略估計(jì)若A股以5%比例納入MSCI指數(shù)體系，帶來(lái)潛在資金流入規(guī)模約210億美元；若全部納入，潛在資金流入約3600億美元。

　　其實(shí)，養(yǎng)老金入市、A股納入MSCI指數(shù)體系的意義不在于可帶來(lái)多少增量資金，前者的入市說(shuō)明股市環(huán)境治理取得了明顯進(jìn)步，能夠?qū)崿F(xiàn)保值增值的初衷；后者吸納A股，而預(yù)示著A股市場(chǎng)具備了進(jìn)一步對(duì)外開放、雙向開放的條件。若A股能在今年納入MSCI指數(shù)體系，則對(duì)滬倫通等各種“通”的開展會(huì)起到積極作用。

　　最后，影響2017年A股市場(chǎng)的因素還有很多，但上面三個(gè)因素起的是根本性作用。在這三個(gè)因素的共同作用下，今年A股市場(chǎng)將進(jìn)入可持續(xù)的盈利修復(fù)周期，這將讓始于去年的結(jié)構(gòu)性改革“慢�！痹诮衲曜叩酶�加穩(wěn)健而堅(jiān)定。