券商向投資者提供最高5倍杠桿的渠道被堵�。�

　　證監(jiān)會(huì)近日向券商下發(fā)通知，要求券商不得通過(guò)場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)向客戶融出資金，供其進(jìn)行滬深證券交易所上市股票及新三板掛牌股票交易。

　　業(yè)界表示，證監(jiān)會(huì)此次共下達(dá)了五項(xiàng)禁令，主要針對(duì)的是股權(quán)融資類(lèi)權(quán)益互換業(yè)務(wù)，昨日起只能賣(mài)出，不能買(mǎi)入，涉及規(guī)模大約在千億元。

　　監(jiān)管層給出的五項(xiàng)禁令包括：不得新開(kāi)展此類(lèi)業(yè)務(wù)；未完全了結(jié)的業(yè)務(wù)，不得展期；對(duì)于已簽約客戶授信額度尚未完全使用的，不得使用剩余授信額度買(mǎi)入股票；不得使用賣(mài)出股票后恢復(fù)的授信額度買(mǎi)入股票；不得通過(guò)更換標(biāo)的形式進(jìn)行買(mǎi)入等。

　　多家券商股權(quán)融資類(lèi)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，監(jiān)管層此舉可能有三個(gè)目的：一是整頓此類(lèi)場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)；二是清理此類(lèi)高杠桿業(yè)務(wù)；三是將杠桿納入場(chǎng)內(nèi)監(jiān)管。

　　一位不愿具名的券商人士稱，股權(quán)融資業(yè)務(wù)為券商的場(chǎng)外業(yè)務(wù)，具有明顯的非標(biāo)準(zhǔn)化特征，因此各家業(yè)務(wù)開(kāi)展目前不可能像場(chǎng)內(nèi)融資一樣規(guī)范，而且杠桿顯著高于場(chǎng)內(nèi)融資。

　　根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)，證券公司10月份場(chǎng)外權(quán)益類(lèi)衍生品新增初始名義本金1082.78億元；其中，收益互換業(yè)務(wù)新增222.5億元，占比約21%，期權(quán)業(yè)務(wù)新增860.29億元，占比約79%。截至10月末，未了結(jié)初始名義本金為2792.1億元，較上月增加約12%；其中，互換業(yè)務(wù)未了結(jié)初始名義本金1217.29億元，占比約44%，期權(quán)業(yè)務(wù)未了結(jié)初始名義本金1574.81億元，占比約56%。

　　業(yè)界表示，本次證監(jiān)會(huì)清理的對(duì)象主要針對(duì)1217.29億元的權(quán)益互換業(yè)務(wù)。由于這部分資金規(guī)模較股市異常波動(dòng)前的場(chǎng)外配資小得多，也僅為目前場(chǎng)內(nèi)融資業(yè)務(wù)的零頭，因此，此次清理對(duì)市場(chǎng)沖擊將非常有限。

　　就其本質(zhì)而言，權(quán)益互換也是券商向投資者提供杠桿，是指客戶提交一定保證金后，券商通過(guò)自營(yíng)賬戶，代替投資者購(gòu)買(mǎi)約定額度的股票，由此帶來(lái)的浮盈、浮虧由投資者承擔(dān)，投資者需要支付約定額度所產(chǎn)生的利息，利率由投資者和券商共同約定。

　　由于該項(xiàng)業(yè)務(wù)屬于非標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)外業(yè)務(wù)，因此各券商和投資者之間的約定不盡相同。一般而言，保證金比例為20%~50%，利率為8%左右，投資者門(mén)檻為凈資產(chǎn)2000萬(wàn)元~3000萬(wàn)元。保證金可以是現(xiàn)金，也可以是國(guó)債、企業(yè)債或者股票�，F(xiàn)金的折算率為100%，國(guó)債折算率為90%~95%，企業(yè)債為70%~80%，股票折算率為20%~60%。

　　業(yè)界表示，權(quán)益互換業(yè)務(wù)杠桿最高可達(dá)5倍，通常在2~3倍之間，遠(yuǎn)高于場(chǎng)內(nèi)融資的1倍杠桿率。在監(jiān)管層倡導(dǎo)慢牛、強(qiáng)調(diào)逆周期調(diào)節(jié)杠桿的當(dāng)下，這類(lèi)業(yè)務(wù)遲早被禁止。