事件：

　　公司公告控股子公司 2017 年 1-6 月未經審核保費收入。

　　點評：

　　我們的觀點：中國平安(58.65, -0.15, -0.26%)于 1988 年創(chuàng)立，是中國第一家股份制保險企業(yè)。2016 年，保險業(yè)務占營業(yè)收入的 76.7%。2012-2016 年，公司保費收入年實現復合增長率 19.0%。公司公告的 2017 年上半年保費收入同比 32.9%的增長有利于公司中期業(yè)績增長。公司公告將于 2017 年 8 月 17 日公布中期業(yè)績，目前公司股價對應 2016 年 14 倍 PE，建議投資者關注。

　　保費收入穩(wěn)步上升：公司公告控股子公司 2017 年 1-6 月未經審核保費收入。中國平安財產保險股份有限公司、中國平安人壽保險股份有限公司、平安養(yǎng)老保險股份有限公司及平安健康保險股份有限公司分別實現保費收入 1，034.4、2，265.2、102.1 及 9.8 億元人民幣(下同)，分別同比增長23.5%、38.7%、10.5%及 213.1%。上述四家控股子公司保費收入分別占比為 30.3%、66.4%、3.0%及 0.3%。公司控股子公司 2017 年上半年累計實現保費收入 3，411.5 億元，同比增長 32.9%，2012-2016 年，公司保費收入年復合增長率為 19.0%，增長穩(wěn)健。

　　個人壽險獨占鰲頭：公司通過中國平安人壽保險股份有限公司、平安養(yǎng)老保險股份有限公司及平安健康保險股份有限公司經營壽險業(yè)務。2017 年上半年，公司壽險業(yè)務保費收入分別占公司全部保費收入的 69.7%，較去年同期上升了 2.3 個百分點。從壽險業(yè)務保費收入構成看，2016 年上半年，個人壽險、銀行保險及團體保險分別占比 87.5%、7.0%及 5.5%。2017 年上半年，公司無有銀行保險保費收入。從構成上看，2017H1 個人壽險保費收入占比為 95.8%，較去年同期上升了 8.3 個百分點;團體保險保費收入占比 4.2%，較去年同期下降 1.3 個百分點。

　　非機動車輛保險占比提升：在中國平安財產保險股份有限公司提供的財產保險方面，2016 年上半年，車險、非機動車險及意外與健康保險業(yè)務保費分別占比 84.3%、12.7%及 3.0%。2017 年上半年， 車險、非機動車險及意外與健康保險業(yè)務保費分別占比 77.6%、19.5%及 2.9%。中國平安提供的非機動車輛保險每份售價 69 元，為兩輪電瓶車或自行車在行駛過程中出現的意外傷害事故提供最高 3 萬元的駕駛員意外及第三方責任保障。非機動車輛保險保費占比較去年有 6.8 個百分點的提升主要受益于共享單車的普及帶來的客戶群體的擴張。

　　風險提示：資本市場波動，保費增速不達預期。