長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)際上的監(jiān)管機(jī)構(gòu)就期權(quán)的經(jīng)濟(jì)功能開(kāi)展了形式多樣的論證。到了1984年，由美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)、美國(guó)證券交易委員會(huì)、美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)組織形成了《期貨和期權(quán)交易對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響研究》的報(bào)告，確認(rèn)了期權(quán)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)流動(dòng)性的市場(chǎng)功能。1997年，Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型被授予諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，市場(chǎng)對(duì)于期權(quán)功能及作用的認(rèn)知進(jìn)一步得到統(tǒng)一。

　　從國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)展看，股指期權(quán)主要具有以下功能。

　　首先，股指期權(quán)除了具備“保險(xiǎn)”功能外，還能為投資者提供獲得收益的可能。舉例來(lái)說(shuō)，對(duì)于看漲股指期權(quán)的買方而言，在其支付權(quán)利金后，獲得了在到期日(歐式看漲期權(quán))或到期日前(美式看漲期權(quán))按照約定價(jià)格從賣方獲得標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利(而非義務(wù))。因此，當(dāng)標(biāo)的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，看漲期權(quán)買方的收益與持有標(biāo)的多頭類似;對(duì)于看跌股指期權(quán)的買方而言，在其支付權(quán)利金后，獲得了在到期日(歐式看跌期權(quán))或到期日前(美式看跌期權(quán))按照約定價(jià)格將標(biāo)的資產(chǎn)賣給對(duì)手方的權(quán)利(而非義務(wù))，因此當(dāng)標(biāo)的價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，看跌期權(quán)買方的收益與持有標(biāo)的空頭類似。

　　其次，股指期權(quán)是更為精細(xì)且靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。從期權(quán)的定義可知，期權(quán)合約包含買賣方向、執(zhí)行價(jià)格、到期日等關(guān)鍵因素，這就使得期權(quán)的“排列組合”更具多樣性，合約所體現(xiàn)的信息更加充分而精確，其對(duì)于損益的揭示也相對(duì)全面。例如，投資者根據(jù)自己的研究分析以及風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)同一到期日的股指期貨價(jià)格有不同走勢(shì)判斷，就可以選擇不同執(zhí)行價(jià)格和買賣方向的合約進(jìn)行趨勢(shì)交易。此外，如果投資者對(duì)于標(biāo)的指數(shù)的交易區(qū)間判斷有傾向性，也可以選擇同一到期日、不同執(zhí)行價(jià)格和不同買賣方向的合約進(jìn)行對(duì)沖交易。期權(quán)的精細(xì)設(shè)計(jì)以及靈活組合，也使其成為各大金融機(jī)構(gòu)保本以及個(gè)性化產(chǎn)品設(shè)計(jì)的重要組成部分。

　　再次，股指期權(quán)可以度量并管理市場(chǎng)波動(dòng)。波動(dòng)率是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好最直觀的反應(yīng)，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平以及情緒壓力的監(jiān)控，可以為宏觀決策提供前瞻性指標(biāo)。而B(niǎo)lack-Scholes期權(quán)定價(jià)模型的誕生，為衡量波動(dòng)率提供了可能。投資者可以依據(jù)當(dāng)前期權(quán)價(jià)格推導(dǎo)出市場(chǎng)隱含波動(dòng)率，在管理自身投資組合方向性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，兼顧波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)。例如，通過(guò)對(duì)期權(quán)的運(yùn)用，投資者可以將投資組合波動(dòng)率調(diào)整至預(yù)判范圍，有效降低相同收益率預(yù)期下的風(fēng)險(xiǎn)水平。