■國泰君安期貨金融衍生品研究所 陶金峰

　　想要進行金融期貨交易，就不能不先了解金融期貨市場的交易指令。所謂交易指令，是投資者下達給期貨交易經(jīng)紀人和經(jīng)紀公司的按何種價格和何種方式交易一定數(shù)量合約的訂單。

　　根據(jù)價格條件劃分，金融期貨品種支持的交易指令類型有限價指令和市價指令。其中，限價指令按照投資者給出的限定價格或者更優(yōu)的成交價格成交。即買入時，必須在其限定價格或者限定價格以下的價格成交。在賣出時，必須在其限定價格或者限定價格以上的價格成交。限價指令當日有效，未成交部分可以撤銷。為便利投資者交易，中金所同時規(guī)定限價指令可以附加以下兩種指令屬性：(一)可以附加即時全部成交或撤銷屬性，即交易指令必須以特定的價格全部成交，否則該指令全部撤銷，簡稱為FOK限價指令。(二)可以附加即時成交剩余撤銷屬性，即交易指令立即以特定的價格執(zhí)行，但允許部分成交，未成交部分的指令被自動撤銷，簡稱為FAK限價指令。選擇FAK限價指令時，還可以指定最小成交數(shù)量，當該筆指令可成交數(shù)量大于或等于最小成交數(shù)量時，未成交部分自動撤銷;若該指令可成交數(shù)量小于最小成交數(shù)量，該指令全部數(shù)量自動撤銷。

　　市價指令是指投資者在下達指令時不限定價格，指令按照當時市場上可供執(zhí)行的最優(yōu)對手方報價成交。為防范市價指令價格風險，促進市場平穩(wěn)運行，中金所對市價指令規(guī)定了一定的價格保護區(qū)間，目前中金所支持以下四種市價指令類型：(一)最優(yōu)一檔即時成交剩余撤銷指令;(二)最優(yōu)一檔即時成交剩余轉(zhuǎn)限價指令;(三)最優(yōu)五檔即時成交剩余撤銷指令;(四)最優(yōu)五檔即時成交剩余轉(zhuǎn)限價指令。也就是說，投資者下達市價指令時并不限定價格，但成交價格被限定在對手方實時最優(yōu)一檔報價或者最優(yōu)五檔報價之內(nèi)，不能以任意價格成交。且投資者可以選擇未成交部分自動撤銷或者轉(zhuǎn)為以最新成交價格為委托價格的限價指令繼續(xù)排隊等待后續(xù)成交機會。

　　最優(yōu)一檔即時成交剩余撤銷指令，是指不限定價格，以對手方實時最優(yōu)一檔價格為成交價格成交，未成交部分自動撤銷的指令。最優(yōu)一檔即時成交剩余轉(zhuǎn)限價指令，是指不限定價格，以對手方實時最優(yōu)一檔價格為成交價格成交，未成交部分自動轉(zhuǎn)為以最新成交價為委托價格的限價指令。

　　最優(yōu)五檔即時成交剩余撤銷指令，是指不限定價格，以對手方實時最優(yōu)五個價位內(nèi)以對手價格為成交價格依次成交，未成交部分自動撤銷的指令。最優(yōu)五檔即時成交剩余轉(zhuǎn)限價指令，是指不限定價格，以對手方實時最優(yōu)五個價位內(nèi)以對手價格為成交價格依次成交，未成交部分自動轉(zhuǎn)為以最新成交價為委托價格的限價指令。

　　若當日無成交，最優(yōu)一檔即時成交剩余轉(zhuǎn)限價指令、最優(yōu)五檔即時成交剩余轉(zhuǎn)限價指令未成交部分自動轉(zhuǎn)為以上一交易日結(jié)算價為委托價的限價指令。市價指令未成交部分轉(zhuǎn)為限價指令時，不附加即時全部成交或撤銷和即時成交剩余撤銷屬性。

　　此外，投資者需要注意，交易指令的報價只能在合約限制范圍內(nèi)，超過價格限制范圍的報價為無效報價。合約指令每次最小下單數(shù)量為1手，每次最大下單數(shù)量由交易所另行規(guī)定。目前，依照有關(guān)規(guī)定，股指期貨限價指令每次最大下單數(shù)量為20手;市價指令每次最大下單為10手。國債期貨限價指令每次最大下單數(shù)量為50手，市價指令每次下單的最大數(shù)量為30手。-CIS-