尊敬的女士們、先生們：

　　大家下午好!非常高興來到濟(jì)安金信五星基金“群星匯”活動(dòng)。在這里，我對獲獎(jiǎng)的機(jī)構(gòu)及基金提前表示祝賀，對他們?yōu)橥顿Y者創(chuàng)造的良好回報(bào)表示感謝!明年是公募基金發(fā)展20周年，近20年來，風(fēng)雨兼程，公募基金利用制度優(yōu)勢和專業(yè)能力贏得豐碩成果，率先成為普惠金融的典型代表，但在發(fā)展過程中也存在著一定的誤區(qū)。本次濟(jì)安金信的評獎(jiǎng)指標(biāo)與結(jié)果，一方面表明優(yōu)秀的公募基金能夠成為養(yǎng)老金和大類資產(chǎn)配置的良好工具，另一方面也表明，行業(yè)應(yīng)當(dāng)正本清源、充滿自信，用長期投資和長期評價(jià)結(jié)果證明自身能力。結(jié)合本次活動(dòng)，我就“公募基金的責(zé)任與使命”這個(gè)話題談?wù)勛约旱目捶�，供大家參考�?/p>

　　一、公募基金最為規(guī)范、透明，是最適合大眾理財(cái)?shù)耐顿Y工具

　　在大資管行業(yè)中，公募基金具有最為先進(jìn)、完善的制度體系，是最適合大眾理財(cái)?shù)耐顿Y工具。公募基金的投資標(biāo)的明確為股票、債券等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，易于估值、透明度高;《基金法》賦予了基金財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性地位，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和銷售規(guī)范、強(qiáng)制托管制度、每日估值制度、信息披露制度、公平交易制度以及嚴(yán)格的監(jiān)管執(zhí)法，令公募基金的投資者權(quán)益保護(hù)最為充分;公募基金始終堅(jiān)持專業(yè)的投資服務(wù)、較低的固定費(fèi)率，在為投資者帶來更多回報(bào)的同時(shí)，低管理成本的優(yōu)勢更為突出。

　　實(shí)際上，從美國經(jīng)驗(yàn)看，公募基金也是最適合大眾理財(cái)?shù)墓ぞ�。美國�?940年投資公司法 》及《1940年投資顧問法》以及配套的稅收制度為公募基金發(fā)展提供了良好的環(huán)境，美國公募基金因此持續(xù)發(fā)展并成為居民理財(cái)?shù)闹饕�力量�?016年末，美國公募基金總規(guī)模約為19.2萬億美元，大約管理了22%的家庭金融資產(chǎn)。其中，共同基金個(gè)人投資者資產(chǎn)占比約為89%，主要是直接或間接通過退休計(jì)劃持有基金。

　　在系列制度優(yōu)勢下，我國公募基金也取得了良好的發(fā)展成績。2017年6月末，公募基金管理人數(shù)量達(dá)123家，管理規(guī)模達(dá)10.07萬億，分別較2012年末增長了59.7%、252%。自開放式基金成立以來，偏股型基金年化收益率平均為16.18%，超出同期上證綜指平均漲幅8.50個(gè)百分點(diǎn);債券型基金年化收益率平均為7.64%，超出現(xiàn)行3年期銀行定期存款基準(zhǔn)利率4.89個(gè)百分點(diǎn)。公募基金累計(jì)向持有人分紅達(dá)1.66萬億元，為長期信任公募基金的投資者創(chuàng)造了可觀的回報(bào)。在助力養(yǎng)老金保值增值方面，截至2016年底，全國社�；�金資產(chǎn)規(guī)模約2.04萬億元，成立以來年化收益率達(dá)到8.37%，超過同期年均通貨膨脹率約6.04個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)增值效果顯著�；�金公司作為全國社�；�金最主要的委托投資資產(chǎn)管理人，在18家管理人中占16席，管理了超過40%的全國社�；�金資產(chǎn)，在機(jī)構(gòu)投資者中樹立了良好聲譽(yù)。

　　二、公募基金發(fā)展方向存在誤區(qū)，需要思考與糾正

　　在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會中，金融是國家的核心競爭力，而各國金融競爭的本質(zhì)是資本形成的競爭。在市場經(jīng)濟(jì)體系中，金融市場是心臟，資本是血液，讓資本運(yùn)轉(zhuǎn)暢通無阻是金融體系的核心要義。私募股權(quán)基金從源頭開始，通過風(fēng)險(xiǎn)資本持續(xù)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新、組織創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，公私募證券投資基金投資于上市公司，為風(fēng)險(xiǎn)資本提供退出通道，公私募基金共同推動(dòng)改善資本形成效率。從國際成熟市場看，權(quán)益類投資應(yīng)為公募基金的主流。美國公募基金以長期投資基金為主，股票型基金占比56%，持有美國上市公司31%的流通股份，美國的公募基金資產(chǎn)規(guī)模、標(biāo)普500指數(shù)和美國GDP在近三十年幾乎同步上漲，形成相互促進(jìn)的關(guān)系。

　　我國公募基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，貨幣基金占據(jù)半壁江山，混合基金發(fā)展迅速，股票型基金規(guī)模占比持續(xù)下降。2017年6月末，公募基金持有A股市值占A股總市值的比例由歷史最高的7.92%下降至3.17%,價(jià)值投資、長期投資功能弱化，作為資本市場的買方代表，公募基金在推動(dòng)資本形成中的價(jià)值和地位遠(yuǎn)未體現(xiàn)。其原因主要有三個(gè)方面：

　　一是投資者和管理人的短期主義。目前，我們有相當(dāng)一部分基金公司的發(fā)展布局缺乏戰(zhàn)略性和前瞻性，熱衷于短期規(guī)模業(yè)績、短期熱點(diǎn)，精選個(gè)股、長期投資讓位于趨勢擇時(shí)，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、定制基金等短期資金驅(qū)動(dòng)型產(chǎn)品層出不窮，對責(zé)任投資原則落實(shí)不足�；�金公司短期行為的主要原因之一是缺乏長期資金，據(jù)統(tǒng)計(jì)，公募基金申贖頻繁，認(rèn)申贖總量與資產(chǎn)余額之比達(dá)到320%，貨幣型基金認(rèn)申贖總量與資產(chǎn)余額之比高達(dá)550%;從持有期限看，多數(shù)基金投資者并沒有把基金作為長期配置工具，平均持有期短，少于一年的占44%，少于三年的占67%。盡管2016年末公募基金規(guī)模中，機(jī)構(gòu)投資者占比為58%，但其背后是低風(fēng)險(xiǎn)偏好且非理性的散戶。而反觀美國，個(gè)人投資者持有基金規(guī)模占比很高，但絕大多數(shù)通過退休計(jì)劃持有，本質(zhì)上仍為長期資金。實(shí)際上，短期主義也難以帶來長期穩(wěn)定收益，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在投資境內(nèi)的偏股類及股債混合類基金中，業(yè)績能夠連續(xù)三年處于前25%占比不足10%，能夠連續(xù)處于前75%也不足一半。同時(shí)，盡管自成立以來，公募基金年化收益較好，但投資者持有期短，也難以分享上述收益�！皬�(fù)利是全世界第八大奇跡”(愛因斯坦說)，如果沒有必要，永遠(yuǎn)不要中斷復(fù)利。投資者應(yīng)當(dāng)對投資保持耐心，以長期資金、長期理念推動(dòng)價(jià)值投資。

　　二是資產(chǎn)管理市場制度不統(tǒng)一，驅(qū)動(dòng)“監(jiān)管套利型”產(chǎn)品大量興起�！笆找婀蚕恚�風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”本應(yīng)為資管行業(yè)的本源，但近年來，“剛性兌付”類理財(cái)產(chǎn)品吸引了大量投資者，發(fā)展迅速。2016年末，大資管行業(yè)規(guī)模已達(dá)116.18萬億元，而公募基金占比不足10%。“剛性兌付”在初期依靠機(jī)構(gòu)信用、政府信用發(fā)展，本質(zhì)上是靠監(jiān)管套利及各方博弈形成的“神話”，其背后存在期限錯(cuò)配、加大杠桿、資金池等嚴(yán)重問題，人為抬高了無風(fēng)險(xiǎn)收益率、提高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。在脫虛向?qū)�、支持�?shí)體經(jīng)濟(jì)，去杠桿、大力發(fā)展直接融資的背景下，統(tǒng)一的專業(yè)性監(jiān)管舉措及市場形勢將令這類偽資管產(chǎn)品無法維持運(yùn)轉(zhuǎn)鏈條，“剛性兌付”將被打破。資管行業(yè)終將回到“賣者有責(zé)，買者自負(fù)”的信托文化環(huán)境，屆時(shí)公募基金的優(yōu)勢將更為突出。

　　三是資產(chǎn)管理市場缺少以跨期風(fēng)險(xiǎn)管理為目標(biāo)的大類資產(chǎn)配置工具，客觀上助推了短期主義和監(jiān)管套利。目前，各類理財(cái)工具吸收了大量社會可投資資產(chǎn)，通過產(chǎn)品定制的方式進(jìn)入資產(chǎn)管理，包括公募基金。但是，這些產(chǎn)品多追求財(cái)務(wù)上的安全收益，對利率風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)過于敏感，既不能為投資者提供有效的跨期管理服務(wù)，也不具備長期資本形成功能。全國社�；�金、企業(yè)年金、基本養(yǎng)老金和保險(xiǎn)資金等長期性資金相繼開展市場化投資運(yùn)作，公募基金人成為養(yǎng)老金主要投資管理人，但是，養(yǎng)老資金本身并沒有進(jìn)入公募基金產(chǎn)品，公募基金仍無法克服“散戶化”特征，公募基金與養(yǎng)老金相倚相成、共同推動(dòng)長期經(jīng)濟(jì)增長的國際成功經(jīng)驗(yàn)在我國還沒有實(shí)現(xiàn)。2016年9月，中國證監(jiān)會發(fā)布了《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號——基金中基金指引》，邁出了發(fā)展大類資產(chǎn)配置的第一步。對于整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)來說，其局限性也顯而易見——僅僅針對公募基金管理人，且為產(chǎn)品設(shè)計(jì)與運(yùn)作層面的具體性規(guī)則，在促進(jìn)各類理財(cái)資金向標(biāo)準(zhǔn)化大類資產(chǎn)配置產(chǎn)品轉(zhuǎn)化方面仍無能為力。從深層次看，缺少統(tǒng)一制度規(guī)則下的大類資產(chǎn)配置服務(wù)，養(yǎng)老金體系不健全、缺少由稅收優(yōu)惠激勵(lì)的個(gè)人賬戶制第三支柱養(yǎng)老金，以及缺少從大類資產(chǎn)配置到組合投資工具再到基礎(chǔ)資產(chǎn)多層次有機(jī)生態(tài)的制度化構(gòu)建，是我國公募基金發(fā)展困境的重要原因。

　　三、呼吁加快建設(shè)第三支柱養(yǎng)老金、發(fā)展資產(chǎn)配置，推動(dòng)資本市場有機(jī)生態(tài)體系

　　良好的資產(chǎn)管理市場應(yīng)當(dāng)建立“基礎(chǔ)資產(chǎn)-集合投資工具-大類資產(chǎn)配置”的生態(tài)體系，三層架構(gòu)的每一環(huán)節(jié)相輔相成，缺一不可。理性、長期的大類資產(chǎn)配置需求對于促進(jìn)公募基金發(fā)揮工具價(jià)值具有重要意義。

　　呼吁養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)要充分吸收公募基金制度優(yōu)勢。養(yǎng)老金制度建設(shè)關(guān)系我國養(yǎng)老體系可持續(xù)發(fā)展與國民的養(yǎng)老福祉，公募基金與養(yǎng)老金相輔相成，已經(jīng)在成熟市場得到充分驗(yàn)證。在資產(chǎn)安全性、運(yùn)作透明度以及成本收益方面，公募基金顯著優(yōu)于其他形態(tài)的資金管理服務(wù)，能夠?yàn)楦髦е�養(yǎng)老金提供安全可靠、有成本優(yōu)勢和競爭力的管理工具;養(yǎng)老金進(jìn)入公募基金也必將有力地推動(dòng)資本市場買方功能和長期資本形成。建議發(fā)展養(yǎng)老金第三支柱，鼓勵(lì)個(gè)人開立延稅型個(gè)人養(yǎng)老金賬戶并自主投資于公募基金、保險(xiǎn)等各類金融產(chǎn)品，通過市場化方式促進(jìn)養(yǎng)老體系的發(fā)展。“濟(jì)安金信-騰訊財(cái)經(jīng)中國企業(yè)年金指數(shù)”使用三星級基金的歷史真實(shí)收益率模擬5種不同風(fēng)險(xiǎn)偏好下企業(yè)年金的業(yè)績表現(xiàn)，結(jié)果顯示，自基期2011年5月1日至2017年7月28日，保守、防御、平衡、積極、激進(jìn)型指數(shù)的平均年化收益率分別為5.99%，6.09%，6.16%，6.21%，6.24%，5個(gè)分指數(shù)的業(yè)績表現(xiàn)均顯著優(yōu)于3年期定期存款利率和理財(cái)產(chǎn)品平均回報(bào)率。上述數(shù)據(jù)證明公募基金能夠?yàn)轲B(yǎng)老金及資產(chǎn)配置提供良好工具。

　　鼓勵(lì)銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者通過標(biāo)準(zhǔn)化大類資產(chǎn)配置服務(wù)參與資產(chǎn)管理活動(dòng)。憑借多年的代銷經(jīng)驗(yàn)，銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)更為貼近、了解投資者。結(jié)合投資者需求，通過大類資產(chǎn)配置對公募基金產(chǎn)品進(jìn)行二次選擇，為投資者提供跨生命周期、經(jīng)濟(jì)周期的資產(chǎn)配置解決方案，是這類機(jī)構(gòu)投資者的重點(diǎn)發(fā)展方向，前景極為廣闊。建議在《基金法》框架下制定大類資產(chǎn)配置機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品的相關(guān)法規(guī)，通過功能監(jiān)管，允許機(jī)構(gòu)投資者申請大類資產(chǎn)配置牌照并核準(zhǔn)其發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品，為資本市場引入真正穩(wěn)定的長期資金，促進(jìn)資本形成。

　　四、堅(jiān)持長期評價(jià)、倡導(dǎo)責(zé)任投資，促進(jìn)公募基金承擔(dān)責(zé)任使命

　　在創(chuàng)造良好外部環(huán)境的同時(shí)，我們也倡導(dǎo)公募基金主動(dòng)進(jìn)行自我完善和自我革新，積極承擔(dān)投資工具的責(zé)任與使命。

　　堅(jiān)持長期評價(jià)，倡導(dǎo)責(zé)任投資。評價(jià)機(jī)構(gòu)及基金公司均應(yīng)當(dāng)拉長基金的考核周期，至少基于三年的業(yè)績表現(xiàn)對基金進(jìn)行評價(jià)，篩選出真正優(yōu)異、穩(wěn)健的基金，形成與長期價(jià)值投資相對應(yīng)的約束和激勵(lì)機(jī)制，為投資者帶來更為長期穩(wěn)定可持續(xù)的回報(bào)。從本次濟(jì)安金信的評價(jià)結(jié)果看，獲獎(jiǎng)的股票型基金連續(xù)三年平均收益率為84.99%，混合型基金平均收益率為62.78%，指數(shù)型基金平均收益率55.11%，且權(quán)益型基金的長期收益能力遠(yuǎn)高于債券型基金，能夠?yàn)橥顿Y者提供良好收益，合理的評價(jià)機(jī)制也能夠甄別出優(yōu)秀的基金。協(xié)會正在積極研究推動(dòng)公募基金建立ESG投資指標(biāo)，踐行責(zé)任投資原則，充分發(fā)揮買方對賣方的約束作用，挖掘基礎(chǔ)資產(chǎn)中的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，通過責(zé)任投資履行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，獲取超額收益。

　　推進(jìn)私募機(jī)構(gòu)積累行業(yè)信用，為公募基金培養(yǎng)后備軍。公募基金和私募基金在資產(chǎn)管理領(lǐng)域的定位不同，投資者與作用也不相同。公募基金為廣大中小投資者提供專業(yè)服務(wù)，應(yīng)為資管行業(yè)的中流砥柱，在私募證券投資基金中，一類通過對沖策略追求絕對收益，為公募基金提供流動(dòng)性，一類通過價(jià)值投資積累行業(yè)信用，為公募基金提供后備軍。扶持并鼓勵(lì)具有穩(wěn)健交易記錄、良好信用的一類私募證券投資基金發(fā)展為公募基金管理人，將有助于公募行業(yè)信用的提升和市場的發(fā)展。

　　五、推動(dòng)形成綜合稅制，為長期投資創(chuàng)造良好稅收環(huán)境

　　稅收制度是影響資本市場運(yùn)行效率最重要的因素之一。從全球范圍內(nèi)看，無論一個(gè)國家是否存在增值稅稅種，均不對資管產(chǎn)品征收增值稅。在資本市場最為發(fā)達(dá)的美國，通過資本利得稅以及所得稅遞延，形成了抑制投機(jī)、鼓勵(lì)長期投資的資本市場。在我國，同樣需要有利于長期資本形成的綜合稅制，建議探索實(shí)施資本利得稅，通過稅收遞延引導(dǎo)長期理念、鼓勵(lì)長期投資，為基金的發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境，推動(dòng)市場轉(zhuǎn)向直接融資。

　　各位嘉賓、各位同仁，公募基金在未來大有可為。進(jìn)一步深化公募基金自律管理和服務(wù)工作，倡導(dǎo)公募基金在多層次資本市場體系中全面、主動(dòng)發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者功能，一直是協(xié)會的努力目標(biāo)。協(xié)會愿與社會各界一道，共同堅(jiān)持行業(yè)本源，推動(dòng)我國公募基金及資管行業(yè)不斷朝著更高質(zhì)量、更有效率、更加公平、更可持續(xù)的方向前進(jìn)!

　　謝謝大家!