供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革大背景下，煤焦礦產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展趨勢以及企業(yè)利用衍生品工具管理市場風(fēng)險的路徑與渠道成擺在企業(yè)面前的新課題。

　　日前在深圳舉行的“2017中國煤焦礦產(chǎn)業(yè)大會”上，大連商品交易所總經(jīng)理王鳳海介紹，將推進(jìn)鐵礦石期貨國際化，目前各項(xiàng)準(zhǔn)備工作基本就緒，力爭今年推出。

　　此外，為貼近現(xiàn)貨市場變化，大商所將適當(dāng)調(diào)整焦煤、鐵礦石期貨的交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，提升期貨價格的代表性和穩(wěn)定性。

　　研究推出

　　鐵礦石做市商制度

　　王鳳海介紹，今年是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年，鋼鐵、煤炭領(lǐng)域去產(chǎn)能步伐明顯加快，現(xiàn)貨市場價格波動劇烈，焦煤、焦炭、鐵礦石現(xiàn)貨價格波動率分別為33%、18%和28%，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)風(fēng)險管理需求進(jìn)一步增加。

　　據(jù)了解，大商所黑色系品種運(yùn)行期貨呈現(xiàn)以下三大特征：一是流動性合理，三個期貨品種的成交持倉比保持在1左右，有助于產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期貨轉(zhuǎn)移風(fēng)險;二是價格發(fā)現(xiàn)良好，鐵礦石價格與普氏價格指數(shù)、國內(nèi)現(xiàn)貨價格相關(guān)性保持在0.95左右。目前，基于大商所價格的基差定價模式，在鋼鐵、煤炭現(xiàn)貨貿(mào)易中已經(jīng)逐步推廣;三是避險功能有效發(fā)揮，由焦煤、焦炭、鐵礦石期貨構(gòu)成的煉鐵原料避險鏈條日趨完善，越來越多的企業(yè)通過參與期貨市場實(shí)現(xiàn)價格風(fēng)險對沖。今年1至7月，參與煤焦礦交易的單位客戶數(shù)達(dá)8300多戶，較去年同期增長31%。

　　王鳳海表示，為做好供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的配套服務(wù)，為各方提供準(zhǔn)確的價格信號和有效的風(fēng)險對沖渠道，大商所加強(qiáng)監(jiān)管，及時調(diào)整焦煤、焦炭品種的保證金標(biāo)準(zhǔn)，針對鐵礦石品種實(shí)施了交易限額，從嚴(yán)打擊市場操縱等違法違規(guī)行為。

　　王鳳海介紹，大商所加大創(chuàng)新工作力度，加快提升市場運(yùn)行效率：一是推進(jìn)鐵礦石期貨國際化，目前各項(xiàng)準(zhǔn)備工作基本就緒，力爭今年推出;二是加快推出新工具，目前大商所正在研究推出鐵礦石期權(quán)，為企業(yè)提供更加豐富、靈活的風(fēng)險管理工具和交易策略;三是推進(jìn)主力合約連續(xù)，提升市場運(yùn)行質(zhì)量。大商所正在研究推出鐵礦石做市商制度，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)在近月合約提供相對合理的連續(xù)報價，滿足企業(yè)避險需求;四是優(yōu)化合約規(guī)則制度，根據(jù)市場情況，放寬焦煤、焦炭品種交易限額和持倉限額，正在加快完善鐵礦石、焦煤、焦炭的合約規(guī)則，使之更加貼近市場需求。

　　適時調(diào)整鐵礦石

　　焦煤交割標(biāo)準(zhǔn)

　　會上，大商所工業(yè)品事業(yè)部總監(jiān)陳緯表示，為貼近現(xiàn)貨市場變化，大商所將適當(dāng)調(diào)整焦煤、鐵礦石期貨的交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，提升期貨價格的代表性和穩(wěn)定性。

　　據(jù)了解，今年上半年鋼廠利潤增至歷史高位，鋼廠傾向于使用品質(zhì)穩(wěn)定的、硅鋁含量低的高品主流礦種，次主流礦、非主流礦與PB粉等主流礦的價差不斷擴(kuò)大。高低品礦價差大幅提高，使固定的期貨升貼水價差已無法覆蓋目前現(xiàn)貨價差，非主流的鐵礦石品種憑低價優(yōu)勢進(jìn)入交割環(huán)節(jié)，加大買方客戶使用或者銷售的難度。

　　在此背景下，大商所對19個礦種、380個指標(biāo)樣本進(jìn)行了詳細(xì)統(tǒng)計(jì)和研究論證，制定了鐵礦石期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整規(guī)則，調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)品相關(guān)元素的允許范圍，并適當(dāng)調(diào)整質(zhì)量升貼水，使期貨盤面在多數(shù)情況下代表PB粉等主流礦，提高期貨交割品種的現(xiàn)貨代表性，為產(chǎn)業(yè)客戶套期保值提供相對穩(wěn)定的價格體系，促進(jìn)鐵礦石期貨的定價體系更加清晰和穩(wěn)定。同時，此次下調(diào)相關(guān)指標(biāo)上限值、加大指標(biāo)的扣罰力度，從而限制部分非主流礦進(jìn)入交割范圍，或提高其交割成本，推動交割品向主流礦種靠攏。

　　據(jù)悉，今年以來，大商所舉辦了多輪市場論證，聽取市場各方意見。目前，鐵礦石期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)方案已基本成熟。

　　焦煤期貨在研發(fā)階段，因研究條件受限、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)不足等原因，采取相對保守的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)方案。經(jīng)過多年運(yùn)行，目前已掌握市場主流煤種較為精確的指標(biāo)情況及豐富的交割檢驗(yàn)數(shù)據(jù)，已具備分來源、分煤種、分產(chǎn)量深入研究焦煤指標(biāo)體系的基礎(chǔ)。

　　陳緯介紹，評價焦煤質(zhì)量的指標(biāo)主要包括灰分、硫分和CSR強(qiáng)度。一般來說，灰分、硫分比例越低，CSR強(qiáng)度越高的焦煤質(zhì)量越好。對比現(xiàn)貨主流焦煤和期貨交割焦煤指標(biāo)，期貨交割的主流焦煤灰分、硫分指標(biāo)略高于現(xiàn)貨，CSR強(qiáng)度低于現(xiàn)貨，期現(xiàn)貨指標(biāo)存在差異。在研究企業(yè)用煤習(xí)慣和采購需求后發(fā)現(xiàn)，企業(yè)對骨架煤的穩(wěn)定足量供應(yīng)要求較高，如100萬噸產(chǎn)能的中型煉焦廠10天焦煤消耗量超過1.2萬噸。而經(jīng)統(tǒng)計(jì)，58%的焦煤交割接貨量在1.2萬噸以下，期貨交割量難以滿足中大型焦化廠日常使用，因此焦煤期貨更適用于降灰、降硫的配合焦煤。

　　據(jù)測算，焦煤交割質(zhì)量新標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施后，符合新標(biāo)準(zhǔn)的焦煤供應(yīng)量近6000萬噸，占交割區(qū)域內(nèi)焦煤總供應(yīng)量50%左右，具備交割經(jīng)濟(jì)性的焦煤供應(yīng)量增長近2000萬噸，既保障充足可供交割量，又能延續(xù)期貨價格代表性。