9月4日至5日，鄭商所在鄭州舉辦“機構投資者期權講習班”。在此次培訓中，交易所邀請了美國期權方面的著名專家和實戰(zhàn)家，就期權高級交易策略及風險管理方面的內(nèi)容進行了講解。

　　記者了解到，首日的培訓重點講解了策略及風險管理方面的內(nèi)容。策略方面，專家重點分享了期權策略在運用過程中建倉成本、風險與收益之間的定量經(jīng)驗。風險管理方面，專家介紹了國際市場上流行的操作思路以及風險管理中各項指標的閾值控制。

　　“白糖期權的平穩(wěn)運行與交易所舉辦的投資教育活動有著密切關系。開展形式多樣的期權教育推廣活動，針對不同類型的投資者設計差異化的投教產(chǎn)品體系，讓廣大投資者深入認識期權的風險管理功能。對期權有正確的功能認知和良好的投資偏好，有益于期權市場的成熟穩(wěn)定�！泵绹鳰arket Taker Mentor創(chuàng)始人Dan Passarelli在接受期貨日報記者專訪時如是說。

　　記者發(fā)現(xiàn)，鄭商所白糖期權上市以來，市場規(guī)模穩(wěn)步增長，期權價格合理有效，投資者參與理性有序,做市商功能初步發(fā)揮。白糖期權經(jīng)歷了掛牌、交易、結(jié)算、合約到期行權等一系列業(yè)務環(huán)節(jié)，各項工作開展順利，技術系統(tǒng)運行正常，合約規(guī)則適用性良好。白糖期權實現(xiàn)了“穩(wěn)起步”的初期目標，取得了良好開局。數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，白糖期權日均成交1.4萬手(雙邊，下同)，日均持倉8萬手，最高在10萬手以上。

　　“機構投資者參與較為積極，一些產(chǎn)業(yè)企業(yè)開始探索利用白糖期權管理風險。一些‘保險+期貨’項目中，嘗試利用白糖場內(nèi)期權對沖‘保險’風險�！编嵣趟�相關負責人告訴記者。

　　據(jù)了解，在白糖期權規(guī)則制度設計及技術功能實現(xiàn)中，鄭商所充分考慮了產(chǎn)業(yè)企業(yè)和機構投資者的實際需求。比如白糖期貨、期權套保額度共用;期權套保持倉行權自動轉(zhuǎn)化為期貨套保持倉;提供跨式及寬跨式套利指令，便于套利交易，降低“滑點”風險;對套利持倉保證金進行優(yōu)惠收取，提高機構資金使用效率;平倉、行權與履約的配對原則按“先投機、后套利、再套�！�，降低套利和套保持倉風險。上述規(guī)則制度安排及技術功能實現(xiàn)，一定程度上可以為企業(yè)和機構的參與提供便利。

　　南華期貨研究所期權主管徐玥介紹說，目前期權市場中，做市商在整個成交中占據(jù)了較為重要的位置，有效地為市場提供了必要的流動性。

　　記者在和參會人士交流時發(fā)現(xiàn)，目前國內(nèi)市場對期權的運用情況和專業(yè)化程度高于市場預期，期權有顯著的保險特征和風險對沖效應，成為投資者管理期貨、現(xiàn)貨及資產(chǎn)組合風險的一種基礎性工具。

　　“在成熟金融市場中，期權更多時候被用作風險轉(zhuǎn)移的工具，如以美國為代表的均衡型衍生品市場，期權被廣泛應用于套保策略。期權套期保值主要策略有等量對沖策略、靜態(tài)Delta中性策略、動態(tài)Delta中性策略。”Dan Passarelli說。

　　實際上，對國內(nèi)期權市場來說，投資者需要市場策略的多樣化運用，同時在風險管理中運用組合策略�！按舜闻嘤枌τ谧鍪猩桃约捌渌麉⑴c機構來說，非常及時且重要�！毙飓h說。

　　談及參加此次培訓的收獲，海通期貨期權部對沖交易主管楊磊表示，本次培訓更多是從實際交易的角度入手，不只是簡單的概念和策略介紹，而是針對各種實際行情狀況，講解運用期權的方法。期權在面對各類市場行情時都可以有對應的交易機會，包括方向性機會、波動性機會或者賺取時間價值等。本次培訓還分析了策略具體運用中需注意的細節(jié)問題，比如入場的時機、組合的選擇以及倉位的調(diào)整等。

　　相對于其他衍生品而言，期權在定價和風險管理上的應用更為復雜，不利于普通投資者的參與。根據(jù)美國的經(jīng)驗，如何推動機構客戶更好地參與期權市場呢?Dan Passarelli認為，首先要給投資者提供一個良好的環(huán)境，要讓做市商、機構和個人投資者對期權有正確的認知，開展形式多樣的期權投教、推廣活動，并根據(jù)投資者偏好的變化有針對性地開展投教。通過提高投資者對期權的理解和專業(yè)技能，提升投資者的參與程度，從而間接促進期權市場的成熟與穩(wěn)定。