華潤(rùn)左右為難短期內(nèi)恐難反擊

　　華潤(rùn)如今要想重新成為第一大股東,以目前股價(jià)計(jì),耗資勢(shì)必超過(guò)百億元,寶能系或就此坐穩(wěn)萬(wàn)科第一大股東之位

　　在沉寂了3個(gè)多月后,萬(wàn)科的股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)再一次打響。而鉅盛華及其一致行動(dòng)人前海人壽,即姚振華兄弟掌控的寶能系,再次超過(guò)華潤(rùn)成為萬(wàn)科的大股東。

　　12月6日晚,萬(wàn)科發(fā)布公告稱,公司于12月4日接到鉅盛華的詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書,截至2015年12月4日,鉅盛華通過(guò)資管計(jì)劃在深交所證券交易系統(tǒng)集中競(jìng)價(jià)交易買入公司A股股票5.49億股,占公司總股本的4.969%。本次權(quán)益變動(dòng)后,鉅盛華及其一致行動(dòng)人前海人壽合計(jì)持有公司A股股票22.11億股,占公司現(xiàn)在總股本的20.008%,成為公司第一大股東。

　　萬(wàn)科方面對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示:“公司股票是公開(kāi)交易品種,買賣公司股票是股東自身的決定,非公司所能干預(yù),公司亦不宜就此發(fā)表任何評(píng)論。公司的責(zé)任在于為全體股東創(chuàng)造價(jià)值,保護(hù)每位股東的利益,無(wú)論其持股的多少�！�

　　而前幾次寶能系增持時(shí),萬(wàn)科還曾表態(tài)歡迎任何投資者,并假設(shè)所有投資者都是善意的。但在寶能系旗下的鉅盛華再次耗資百億元增持的情況下,萬(wàn)科方面的表態(tài)也愈加強(qiáng)硬。

　　萬(wàn)科在公告中指出,公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散,第一大股東雖然發(fā)生變更,但公司目前仍不存在控股股東和實(shí)際控制人。有分析師稱,“僅就與寶能系相抗衡一事,華潤(rùn)、盈安合伙、萬(wàn)科工會(huì)委員會(huì)、劉元生在一定程度上可以當(dāng)作一致行動(dòng)人看待,這個(gè)股東合計(jì)持有萬(wàn)科股權(quán)20.8%,與寶能系不相上下。以目前的持股比例看,萬(wàn)科管理層仍握有一定的主動(dòng)權(quán)”。

　　不過(guò),鉅盛華則表示,在未來(lái)12個(gè)月內(nèi),不排除進(jìn)一步增持或減持萬(wàn)科股份的可能性。

　　華潤(rùn)短期恐難反擊

　　雖然寶能系對(duì)萬(wàn)科的第四次舉牌在12月6日晚才對(duì)外披露,但在二級(jí)市場(chǎng)上,萬(wàn)科的股價(jià)表現(xiàn)在幾天前便已經(jīng)給出了提示。12月1日、12月2日,萬(wàn)科罕見(jiàn)的連續(xù)兩天漲停,12月3日繼續(xù)上漲4.99%,12月4日雖然下跌了0.89%,但當(dāng)日盤中股價(jià)曾摸高至19.84元/股,創(chuàng)下6年多來(lái)的新高。而與這幾日萬(wàn)科股價(jià)節(jié)節(jié)攀升相伴的則是成交量的迅速放大,上周成交額達(dá)到360多億元。

　　萬(wàn)科公告也顯示,鉅盛華通過(guò)南方資本管理有限公司、泰信基金、西部利得基金成立了共7個(gè)資管計(jì)劃,除安盛1號(hào)是自11月27日開(kāi)始買入萬(wàn)科外,其余6個(gè)資管計(jì)劃均是在12月1日至12月4日這幾天購(gòu)入萬(wàn)科股票。而上述資管機(jī)構(gòu)買入萬(wàn)科的每股價(jià)格在14.37元—19.80元之間,按照萬(wàn)科詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書所列權(quán)益變動(dòng)明細(xì),鉅盛華此次通過(guò)資管計(jì)劃買入萬(wàn)科A股股票耗資約92億元—103億元。

　　顯然,寶能系精心策劃了這次大幅度的增持。而這也給華潤(rùn)和萬(wàn)科管理層的反擊增加了不小的難度。“如果華潤(rùn)不增持,寶能系就坐穩(wěn)萬(wàn)科第一大股東的位置,而如果華潤(rùn)在此時(shí)增持,那么無(wú)疑會(huì)繼續(xù)推高萬(wàn)科的股價(jià),對(duì)于寶能系來(lái)說(shuō),投資套利的空間也會(huì)變大�！庇袠I(yè)內(nèi)人士指出。

　　本次增持后,寶能系的持股比例已經(jīng)超過(guò)了20%,而退居第二大股東的華潤(rùn),持股比例為15.29%。而與上一次不一樣的是,華潤(rùn)如今要想拿回第一大股東的位置,以目前的股價(jià)計(jì)算,耗資勢(shì)必超過(guò)百億元,上一次的花費(fèi)則僅為4.97億元。雖然萬(wàn)科的兩位當(dāng)家人董事長(zhǎng)王石和總裁郁亮分別在不同的場(chǎng)合提及了華潤(rùn)對(duì)萬(wàn)科管理層的支持,但有分析人士認(rèn)為,“宋林出事后,華潤(rùn)內(nèi)部還是有些動(dòng)蕩的。況且以華潤(rùn)的央企身份,短時(shí)間拿出如此規(guī)模的資金,高位買入萬(wàn)科股票,概率并不大”。

　　巴克萊的報(bào)告也稱,8月份寶能系首次成為萬(wàn)科大股東時(shí),華潤(rùn)于兩天內(nèi)迅速增持,代價(jià)為4.97億元。不過(guò),今次若要再奪回大股東地位則需要100億元成本,由于華潤(rùn)是國(guó)有企業(yè),該行認(rèn)為華潤(rùn)再次增持萬(wàn)科的機(jī)會(huì)不大。在雙方不再增持的預(yù)期下,巴克萊預(yù)計(jì)萬(wàn)科股價(jià)將承壓。

　　而從實(shí)際表現(xiàn)上看,在萬(wàn)科公告大股東變更后首個(gè)交易日,即12月7日,萬(wàn)科股價(jià)全天走弱,收于18.02%,下跌5.06%,創(chuàng)下3個(gè)多月來(lái)的最大跌幅。

　　對(duì)此,有分析師認(rèn)為,“萬(wàn)科出現(xiàn)較大幅度的下跌,一方面是寶能系大筆買入拉升股價(jià)后的正�；卣{(diào),同時(shí)也不排除投資者認(rèn)為雙方可能進(jìn)行的股權(quán)爭(zhēng)奪,或影響公司業(yè)績(jī)”。

　　承諾無(wú)法律效力

　　值得注意的是,在萬(wàn)科的公告中,寶能系向萬(wàn)科出具了保持上市公司獨(dú)立性的承諾函,承諾在作為上市公司第一大股東期間,將保證與上市公司在人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)等方面相互獨(dú)立,并指明保證萬(wàn)科的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書等高級(jí)管理人員以及營(yíng)銷負(fù)責(zé)人均專職在萬(wàn)科任職并領(lǐng)取薪酬,不以非正當(dāng)途徑干預(yù)上市公司董事會(huì)和股東大會(huì)行使職權(quán)作出人事任免決定。

　　對(duì)此,有人指出這是對(duì)萬(wàn)科管理層的一種安撫。但實(shí)際上這些承諾對(duì)于萬(wàn)科管理層來(lái)說(shuō),并不具備法律效力。但凡上市公司出現(xiàn)大股東變更,都要發(fā)布和上述類似的承諾。也就是說(shuō),雖然寶能系保證現(xiàn)有的高管繼續(xù)經(jīng)營(yíng)萬(wàn)科,但第二天就把人全部換掉,也是可以的。

　　而不管上述承諾是否具有法律效力,王石和郁亮顯然都不會(huì)坐視不管,放任寶能系在萬(wàn)科做大。此前,寶能系首次登上萬(wàn)科大股東之位時(shí),萬(wàn)科的兩位當(dāng)家人就找到了華潤(rùn)尋求支持,而華潤(rùn)也很給面子,迅速出手增持萬(wàn)科,拿回了大股東身份。

　　今年8月31日,王石還曾在萬(wàn)科臨時(shí)股東大會(huì)上表示,有些投資者現(xiàn)在瘋狂買入,這是他們的選擇,“過(guò)去有很多股東,都是非常支持萬(wàn)科,沒(méi)有做過(guò)損害公司的事情。包括華潤(rùn)以前作為大股東也是一樣,希望現(xiàn)在大股東也做同樣的事情”。

　　但目前市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為,寶能系如此大手筆舉牌萬(wàn)科,肯定不會(huì)安心做一個(gè)財(cái)務(wù)投資者。

　　中金公司房地產(chǎn)研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布的研究報(bào)告也稱,按歷次增持成交價(jià)格區(qū)間的中間價(jià)計(jì)算,寶能系買入萬(wàn)科的總成本約332億元,對(duì)應(yīng)約14.9元/股。截至12月4日,萬(wàn)科A收盤價(jià)18.98元/股,累計(jì)收益高達(dá)87億元。也就是說(shuō),目前寶能系持有的萬(wàn)科股票,市值已經(jīng)超過(guò)400億元。

　　同時(shí),上述報(bào)告也指出,盡管寶能系承諾保持萬(wàn)科的公司獨(dú)立性和高管職位,但未來(lái)可能會(huì)存在分紅壓力。按照萬(wàn)科目前分紅比例35%計(jì)算,前海人壽和鉅盛華每年僅能回收約13億元—15億元。因此,未來(lái)一段時(shí)間不排除其提出在分紅比例上逐步提升的要求。

　　不過(guò),目前萬(wàn)科的分紅比例在A股公司中已經(jīng)屬于比例較高的,繼續(xù)大幅提升分紅比例不太可能,而寶能系如此巨額投入,顯然也不會(huì)是來(lái)要求多分紅。雖然從第一次舉牌到現(xiàn)在,寶能系都沒(méi)有提出過(guò)具體要求,但普遍的觀點(diǎn)還是認(rèn)為,其覬覦萬(wàn)科的品牌和龐大的項(xiàng)目資源與體量,在坐穩(wěn)大股東之位后勢(shì)必會(huì)逐步向管理層、董事會(huì)滲透,以謀求相關(guān)利益。

　　“房地產(chǎn)是金融板塊的重要載體和橋梁,險(xiǎn)資投資房地產(chǎn)對(duì)本身的業(yè)務(wù)發(fā)展也非常有益,因此寶能系對(duì)于拿下萬(wàn)科的意愿還是很強(qiáng)的,況且是以幾百億元撬動(dòng)數(shù)千億元的買賣。”有業(yè)內(nèi)人士指出,“萬(wàn)科今年的銷售有望達(dá)到2500億元,這么多年也穩(wěn)坐國(guó)內(nèi)老大的位置,能做到這一點(diǎn),和有一個(gè)較為獨(dú)立穩(wěn)定的管理層關(guān)系密切,如果寶能系最終控制了萬(wàn)科,現(xiàn)在的管理層勢(shì)必動(dòng)蕩,對(duì)于萬(wàn)科本身來(lái)講,未必是一件好事”。