近日，沽空機構(gòu)博力達思(Bonitas Research)發(fā)布針對港股衛(wèi)生用品公司恒安國際(01044，HK)的做空報告，引起市場持續(xù)關(guān)注。

　　報告認為，恒安國際涉嫌財務(wù)作假、偽造利潤以及低價關(guān)聯(lián)交易。就此，雙方進入拉鋸：恒安國際發(fā)布澄清公告予以回應(yīng);Bonitas針對恒安國際的回應(yīng)再發(fā)報告，指恒安國際回避關(guān)鍵控訴，對衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)盈利能力的回應(yīng)是謊言;而恒安國際再次否認Bonitas報告及進一步報告內(nèi)之所有指控。

　　那么，恒安國際旗下衛(wèi)生巾品牌的市場消費狀況怎樣，衛(wèi)生巾行業(yè)的利潤和市場發(fā)展現(xiàn)狀如何?近日，《每日經(jīng)濟新聞》記者分別在北京、上海、深圳以及廈門等城市展開了調(diào)查。

　　北京經(jīng)銷商：恒安業(yè)務(wù)員少

　　記者實地走訪北京市場了解到，在家樂福、沃爾瑪、物美、京客隆等大型購物超市中，衛(wèi)生紙主要被維達、心相印、清風(fēng)、潔柔品牌的產(chǎn)品占據(jù)，其次還有少量順清柔、舒木源等地方品牌;在衛(wèi)生巾貨架上，產(chǎn)品品牌相對更多，主要包括ABC、護舒寶、蘇菲、高潔絲、七度空間，以及花王等若干進口品牌，每種品牌均有多種系列產(chǎn)品。

　　多位銷售員表示，上述產(chǎn)品銷售均有穩(wěn)定的客流，很難說哪種賣得更好。相對來講，消費者對恒安旗下產(chǎn)品的認可度也很高�！氨容^老的品牌，產(chǎn)品一直很穩(wěn)定，可能消費者比較相信�！币晃皇圬泦T這樣說。

　　此外，一位恒安旗下品牌在北京的一級經(jīng)銷商告訴記者，就衛(wèi)生巾而言，幾個大的品牌在大小商店都會有鋪貨，區(qū)別在于品類的多少。由于蘇菲和七度空間因產(chǎn)品品類豐富，在市面上賣得最好。不久前，恒安旗下七度空間剛剛換了包裝。目前其產(chǎn)品中，十片裝和八片裝的產(chǎn)品最好賣。

　　記者了解到，對于衛(wèi)生紙、衛(wèi)生巾這類產(chǎn)品，目前商家的利潤基本都在15到20個點，紙品拆開單卷、單包的賣，利潤可能會稍高一些。

　　上述經(jīng)銷商告訴記者，當(dāng)前在北京范圍內(nèi)，不同于其他品牌，恒安集團的業(yè)務(wù)員是最少的�！皹I(yè)務(wù)員雖然沒有幾個，但是經(jīng)銷商卻有很多。因為恒安產(chǎn)品在市面上已經(jīng)比較穩(wěn)定，基本不需要再多做推廣”。

　　上海商超：部分產(chǎn)品鋪貨率高

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，目前市面上較常見，消費者購買較多的衛(wèi)生巾品牌主要有七度空間、高潔絲、蘇菲、ABC、護舒寶、花王樂而雅等。在上海，恒安旗下的七度空間產(chǎn)品鋪貨率較高，不管是在家樂福等大型商超還是小型社區(qū)超市或是便利店等，都可以看到七度空間品牌。

　　中金公司研究數(shù)據(jù)顯示，商超渠道衛(wèi)生巾市場競爭格局中，恒安占比24.4%，蘇菲占比22.4%，ABC占比10.6%，護舒寶占比9.2%，金佰利占比4.8%，樂而雅占比3.7%，其他所有品牌占比25%。

　　在上海家樂福華僑城店，七度空間少女日用系列為9.3元/10片，夜用為7.5元/10片，Space7作為其高端品牌零售價相對較高，為10.5元/10片，而高潔絲一包25片的單價為16元左右，護舒寶凈棉日用為15.8元/16片。在社區(qū)超市和便利店等小型超市，七度空間的相同產(chǎn)品價格要上漲約3~5元。相較之下，七度空間產(chǎn)品的單價仍要稍稍高于其他品牌一些。

　　記者在家樂福華僑城店的這段時間里，發(fā)現(xiàn)購買衛(wèi)生巾產(chǎn)品的消費者中有相當(dāng)一部分選擇七度空間，平均每十個人中有七到八位選擇把七度空間放進購物籃。一女士表示，七度空間是知名品牌，她一直就有購買習(xí)慣，和蘇菲是輪換著使用。當(dāng)記者問及用戶體驗時她表示兩者相差不大。

　　深圳銷售：進口品牌賣得較多

　　恒安集團官網(wǎng)顯示，其旗下衛(wèi)生巾產(chǎn)品七度空間主打系列有少女系列、優(yōu)雅系列、Space7、小系列和護墊系列。

　　為了更好地了解恒安品牌衛(wèi)生巾在深圳市場的銷售情況，記者隨機走訪了深圳多家大型商超及中小型零售店。記者注意到，商店所售的七度空間產(chǎn)品以少女系列為主，在隨機走訪的商店中均未看到高端護理品牌Space7的身影。

　　在百佳超市(深圳太陽廣場店) ，記者觀察到，貨架上擺放的七度空間衛(wèi)生巾品類相較別的衛(wèi)生巾品牌來說不是很多。該超市總共陳列了七度空間少女系列6種產(chǎn)品，其價格與別的品牌同類產(chǎn)品價格相差不大。

　　隨后，記者來到一家零售連鎖店萬寧。該店出售的衛(wèi)生巾品牌有蘇菲、高潔絲、Free、ABC、護舒寶、七度空間等。貨架上高潔絲衛(wèi)生巾的品類相對豐富，而七度空間則僅有2款少女系列產(chǎn)品。

　　價格方面，七度空間純棉超薄245mm日用10片裝價格為9.5元/包，純棉超薄275mm夜用10片裝價格為10.5元/包，與別的品牌同類產(chǎn)品價格相差不大。商店銷售人員告訴記者：“高潔絲、蘇菲及護舒寶等進口品牌的衛(wèi)生巾賣得比較多，七度空間銷量也還行�！�

　　不過，在天虹超市的一家店里，記者未能看到七度空間衛(wèi)生巾的身影�，F(xiàn)場有衛(wèi)生巾品牌的推廣員表示：“這個超市一直都沒有賣七度空間衛(wèi)生巾。如果要找七度空間這個品牌的話，可能要去外面的小店看看。”

　　一位來自北方的消費者告訴記者：“在初中的時候就開始用七度空間的少女系列，但是來深圳后主要是用高潔絲的衛(wèi)生巾。”對于為何不再使用七度空間產(chǎn)品，其表示：“衛(wèi)生巾這類產(chǎn)品，我都是在超市看見啥品牌就買啥，而高潔絲產(chǎn)品在深圳好像比較多�！�

　　另一位來自中部地區(qū)的消費者同樣表示，其大概是初高中開始接觸七度空間，“現(xiàn)在主要使用蘇菲品牌的衛(wèi)生巾，衛(wèi)生巾價格都差不多，蘇菲包裝比較好看”。

　　此外，還有一位本地消費者告訴記者：“由于深圳靠近香港，進口的衛(wèi)生巾品牌及種類相較比較多。我個人比較喜歡樂而雅、高潔絲等品牌。至于七度空間，的確有在超市看過，但是沒有購買過。”

　　廈門超市：價格低于同類產(chǎn)品

　　恒安品牌旗下衛(wèi)生巾主要有七度空間和安爾樂等產(chǎn)品。

　　在廈門家樂福超市，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，相比之下，安爾樂價位為相近產(chǎn)品之中最低，七度空間價格偏低。

　　同時，記者在走訪中發(fā)現(xiàn)七度空間的上架率偏高，不論是在家樂福超市還是郊區(qū)便利店內(nèi)均能尋得其身影，并且鋪貨率較大。例如，在家樂福超市(中華城店)，七度空間系類產(chǎn)品約占衛(wèi)生巾產(chǎn)品15%。但安爾樂系列產(chǎn)品各商店上架率差異甚大，在家樂福超市(中華城店)內(nèi)銷售的安爾樂系列產(chǎn)品僅藍芯瞬吸纖巧一款，且擺放于貨架最底下不起眼之處，而在相距僅500多米遠的永輝超市(思東店)內(nèi)，安爾樂系列產(chǎn)品不僅擺放在顯眼之處，產(chǎn)品數(shù)量也與七度空間幾乎并駕齊驅(qū)。

　　見福便利店(思明電影院店)內(nèi)工作人員告訴記者，見福便利店內(nèi)上架的衛(wèi)生巾產(chǎn)品基本為當(dāng)前市場上較為熱賣的產(chǎn)品，雖然每日每款產(chǎn)品都有銷售，但七度空間的產(chǎn)品確實也更為暢銷。

　　記者蹲守時也有相同發(fā)現(xiàn)，在家樂福超市中，即便高潔絲衛(wèi)生巾產(chǎn)品在做促銷活動，但這段時間內(nèi)十個購買衛(wèi)生巾的顧客中，仍有五到六位選擇購買七度空間。這其中有曾經(jīng)做過七度空間銷售人員的吳小姐，一直以來都使用七度空間產(chǎn)品的新媽媽曹女士，也有試用過眾多產(chǎn)品后繼續(xù)選擇七度空間的林小姐。林小姐認為“很多衛(wèi)生巾都不好用，那還不如用一個知名度大的，安心一點�！�

　　在永輝超市(思東店)，記者遇到了為13歲女兒挑選衛(wèi)生巾的吳女士，吳女士說：“女兒覺得安爾樂的衛(wèi)生巾好用，所以也一直都給她買這個產(chǎn)品。”就在吳女士在選取產(chǎn)品的時候，也有兩位居民路過購買了安爾樂衛(wèi)生巾。

　　在調(diào)查中，記者發(fā)現(xiàn)有受訪者存在在超市購買衛(wèi)生巾并且一次少量購買的習(xí)慣，但她們的年齡基本在25歲以上。而多名在讀大學(xué)生則表示曾經(jīng)使用過七度空間，現(xiàn)在都已經(jīng)不再使用，更多的是蘇菲或者高潔絲產(chǎn)品，并且會選擇網(wǎng)購囤大量衛(wèi)生巾。問其原因時，陳同學(xué)表示，“七度空間只是包裝好看，很少女，但效果一般，沒什么優(yōu)點。而同樣包裝好看的蘇菲口袋魔法，不僅小巧方便攜帶，同時還有香氣。”

　　品牌保護問題突出?

　　恒安國際財務(wù)方面的負責(zé)人接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，博力達思報告中引述的重慶百亞和景興健護利潤率水平與恒安國際相比有顯著差異，參考價值不大。除了產(chǎn)品定價、定位不同外，根據(jù)歐睿咨詢的數(shù)據(jù)，2017年百亞和景興兩家公司衛(wèi)生巾市場份額為2.8%和1%，規(guī)模上與恒安有5~10倍的差距。

　　恒安國際近三年年報顯示，衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)的毛利率分別在72.6%、72.6%和72.2%。《尼爾森2016年全國商超渠道衛(wèi)生巾(含護墊)主要廠商銷售份額及排名》則顯示，恒安集團七度空間、安爾樂等品牌的市場份額為27.4%排名第一，尤妮佳旗下蘇菲等品牌的市場份額為17.1%排名第二，景興旗下ABC、Free市場份額10.7%，寶潔旗下護舒寶等市場份額9.2%，金佰利旗下高潔絲等占3.9%，百亞的自由點占2.9%，花王旗下樂而雅占2.7%。

　　此外，記者注意到一種現(xiàn)象，七度空間進入市場較早，產(chǎn)品銷售渠道覆蓋全國各地，或許再加上毛利潤較高因素，市場上七度空間的仿冒品也較多。

　　記者搜索發(fā)現(xiàn)，近年來七度空間的假冒制售點涵蓋南昌、貴陽、成都、鄭州、銀川等不同地區(qū)。

　　據(jù)恒安國際披露，福建恒安集團有限公司和福建恒安家庭生活用品有限公司是其經(jīng)營衛(wèi)生巾的兩個主體公司。啟信寶信息顯示，恒安集團涉及的裁判文書多達371份，其中多為侵害商標權(quán)糾紛的民事裁判書，恒安集團作為原告，被告為不同地區(qū)的商家。

　　根據(jù)啟信寶統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2013年涉案恒安集團的侵害商標權(quán)案件數(shù)僅為個位數(shù)，近年來涉案件數(shù)飆升，2018年侵害商標權(quán)糾紛案件達120件。這其中有許多恒安集團主動撤回起訴的案件，也有通過履行訴訟程序恒安獲得賠償?shù)睦�子�?/p>

　　例如2018年9月18日，福建恒安集團有限公司與太和縣三角元超市侵害商標權(quán)糾紛一審民事判決書顯示，被告太和縣三角元便民超市于判決生效日起賠償原告福建恒安集團有限公司各項損失8000元并立即停止銷售侵犯原告“七度空間”商標專用權(quán)衛(wèi)生巾產(chǎn)品行為。諸如此類的案件也不在少數(shù)，除七度空間外，恒安的其他產(chǎn)品如心相印紙巾也面臨著同樣的問題。

　　記者注意到，ABC、蘇菲、護舒寶等也出現(xiàn)過假冒產(chǎn)品，不過記者查詢同業(yè)公司尤妮佳生活用品(中國)有限公司、景興健護以及重慶百亞的風(fēng)險信息，并沒有發(fā)現(xiàn)與商標侵權(quán)糾紛有關(guān)的裁判文書以及開庭公告。

　　記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，市面上的假冒品牌的衛(wèi)生紙、衛(wèi)生巾產(chǎn)品大多流入城市中的一些小型商鋪和農(nóng)村地區(qū)。對于價格，一位經(jīng)銷商表示，假冒七度空間衛(wèi)生巾售價約在45元錢一箱，而同等的正品價格大概在140元以上。另一位經(jīng)銷商則表示，市場上的心相印假貨卷紙售價在5元一斤，遠遠低于正品的價格。