券商托管業(yè)務(wù)或?qū)⒂瓉頇C會窗口期。

　　隨著公募基金券商交易結(jié)算試點模式有望在2019年由試點轉(zhuǎn)為常規(guī)，業(yè)內(nèi)有觀點認為，當(dāng)公募基金的托管銀行不再具備結(jié)算職責(zé)后，公募基金托管可能更多轉(zhuǎn)向能夠提供交易、結(jié)算、托管、研究等一系列服務(wù)的證券公司，當(dāng)前每年數(shù)十億元的公募托管市場蛋糕將有望重新劃分。

　　另據(jù)券商托管業(yè)務(wù)人士介紹，除了基金托管業(yè)務(wù)帶來機遇外，對于券商托管而言，銀行理財子公司、QDLP(合格境內(nèi)有限合伙人)等新業(yè)務(wù)機會也在逐步浮現(xiàn)。

　　公募托管市場蛋糕或重新劃分

　　前期有媒體報道，中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷認為，公募基金券商交易結(jié)算試點模式基本確定在2019年初從試點轉(zhuǎn)為常規(guī)，即2019年新發(fā)公募必須走券商結(jié)算模式。

　　某頭部券商非銀行業(yè)分析師日前向火山君(微信公眾號：huoshan5188)表示，這表明未來新發(fā)基金的結(jié)算，券商也可以做了，而原來主要是銀行在做�！斑@應(yīng)該是監(jiān)管層在推動，在可以做結(jié)算之后，券商未來應(yīng)該會有更多的機會進入到公募基金的托管業(yè)務(wù)�！�

　　對此，有行業(yè)人士分析認為，在新的結(jié)算模式下，原來公募基金托管銀行的結(jié)算會更多轉(zhuǎn)到券商，現(xiàn)在一些券商也有公募托管的資格，只不過以后券商集投研、交易、結(jié)算、托管等服務(wù)于一身，將提高券商在公募基金托管業(yè)務(wù)上的競爭優(yōu)勢。

　　招商證券非銀團隊此前曾發(fā)布觀點稱，當(dāng)公募基金的托管銀行不再具備結(jié)算職責(zé)后，公募基金托管可能更多轉(zhuǎn)向能夠提供交易、結(jié)算、托管、研究等一系列服務(wù)的證券公司。當(dāng)前每年數(shù)十億元的公募托管市場蛋糕將有望重新劃分，而此前商業(yè)銀行壟斷公募托管市場的格局或?qū)⒏淖儭?/p>

　　某前公募基金人士向火山君(微信公眾號：huoshan5188)表示，在本世紀(jì)頭幾年，曾經(jīng)發(fā)生券商挪用客戶保證金等嚴重違規(guī)的情況，所以當(dāng)時監(jiān)管層就把券商客戶資金的交易結(jié)算交給銀行來做，這對券商自身的利益也是一個損失;不過券商行業(yè)經(jīng)過十幾年的發(fā)展，行業(yè)的規(guī)范、合規(guī)程度已得到提升，是時候把這些利益從銀行拿回來了。

　　他進一步表示，其實資金結(jié)算由誰結(jié)算，對普通公募基金的投資者而言是感受不到區(qū)別，只有做基金相關(guān)業(yè)務(wù)的人士才會有感受，這可能是出于監(jiān)管層的一種通盤考慮。

　　那么銀行現(xiàn)在可以通過托管業(yè)務(wù)獲得多少收入呢?占比又是多少呢?

　　以光大銀行為例，截至2018年上半年，光大銀行手續(xù)費及傭金收入為196.8億元，其中，銀行卡服務(wù)手續(xù)費的收入為133.2億元，同比增長41.4%，托管及其他受托業(yè)務(wù)傭金收入為7.71億元，同比下降20%，占2018年上半年光大銀行總收入的1.5%。

　　另據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，2017年工商銀行獲得托管費用合計22.6億元。相比之下，2017年國內(nèi)幾家頭部券商的托管費用都不足5000萬元。

　　對此，上述某前公募基金人士認為，基于目前國內(nèi)金融業(yè)的格局，托管對于銀行而言可能是個小業(yè)務(wù)，但是對于券商而言就是個收入比較可觀的業(yè)務(wù)了，所以券商應(yīng)該會重視這塊業(yè)務(wù)。

　　上述非銀分析師則向火山君(微信公眾號：huoshan5188)表示，“托管業(yè)務(wù)的體量不算大，對券商的利潤整體增厚應(yīng)該不多，但是今后券商通過交易、結(jié)算、托管等綜合服務(wù)，可以加強客戶和資金黏性�！�

　　新業(yè)務(wù)機會逐步浮現(xiàn)

　　火山君(微信公眾號：huoshan5188)注意到，隨著銀行理財子公司的紛紛設(shè)立和QDLP等新模式的崛起，其中蘊含的托管業(yè)務(wù)機會讓一些券商嗅到了機會。

　　據(jù)銀登中心理財年報顯示，截至2017年底，我國商業(yè)銀行理財規(guī)模高達29.5萬億元。2018年12月2日，銀保監(jiān)會在官網(wǎng)發(fā)布了《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》正式稿，標(biāo)志著覆蓋主要細分資管領(lǐng)域的一系列監(jiān)管辦法基本完成，大資管行業(yè)發(fā)展的政策框架已初步搭建完畢。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月中旬，已經(jīng)宣布成立理財子公司的銀行多達20家，其中包括國有銀行、股份制銀行和城商行。有分析認為，預(yù)計后續(xù)部分城商行、農(nóng)商行也將加入，預(yù)計銀行理財子公司最早開業(yè)時間將在2019年四季度。

　　中信建投銀行團隊日前發(fā)布觀點稱，與原先通過理財專營部門開展理財業(yè)務(wù)相比，銀行理財子公司開展理財業(yè)務(wù)有諸多優(yōu)勢，如銷售起點更低、發(fā)行的公募理財可以直接投資股票市場、非標(biāo)投資限額約束更小、銷售與宣傳渠道更廣、封閉型私募理財可以份額升級等。

　　據(jù)火山君(微信公眾號：huoshan5188)了解，隨著銀行理財子公司紛紛設(shè)立，一些券商也開始尋找銀行理財子公司托管業(yè)務(wù)的機會。

　　對此，某頭部券商托管業(yè)務(wù)人士向火山君表示，從機遇上來說，銀行理財子公司對券商托管業(yè)務(wù)而言是個好機會，“以前券商系的托管人一直不能托管證券體系以外的產(chǎn)品，銀行理財子公司算是打開了一個口子，對券商系托管人而言，是很好的機遇來切入這塊的產(chǎn)品。”

　　不過她也表示，這塊業(yè)務(wù)現(xiàn)在也不太好做，“銀行也形成了一定的業(yè)務(wù)慣性，通常還是會找商業(yè)銀行來托管。從我們目前了解的情況來看，銀行子公司更愿意接受券商托外包(券商運營外包服務(wù))，但是具體的托管業(yè)務(wù)還在摸索中�！�

　　“我們當(dāng)然希望能拿到這塊業(yè)務(wù)，不過這也要看雙方推進的程度，畢竟目前券商托管銀行子公司產(chǎn)品還缺乏落地的情形�！彼�指出。

　　此外，在交流中，火山君(微信公眾號：huoshan5188)發(fā)現(xiàn)，隨著QDLP的興起，券商托管業(yè)務(wù)人士對此也較為感興趣。此前，境內(nèi)機構(gòu)境外投資主要有QDII等渠道。外匯局分別于2013年10月和2014年12月啟動的QDLP和QDIE試點。與QDII相比，QDLP和QDIE試點豐富了參與對外投資的市場主體，使其不再局限于境內(nèi)的特定機構(gòu)。

　　據(jù)了解，上海QDLP主要引入境外投資機構(gòu)境內(nèi)設(shè)立管理公司，募集資金投資各類境外證券類資產(chǎn)。此前有媒體報道稱，2018年以來，不少國際知名資管公司在上海出資設(shè)立的境內(nèi)外商獨資企業(yè)(WFOE)，為申請QDLP牌照做準(zhǔn)備。例如，2018年1月5日，摩根大通注冊了摩根海外投資基金管理(上海)有限公司，隨后，安聯(lián)集團、宏利金融集團、安盛公司等紛紛先后在上海自貿(mào)區(qū)注冊了自己海外投資的WFOE。

　　對于QDLP業(yè)務(wù)的潛在機會 ，上述頭部券商托管業(yè)務(wù)人士指出，“目前我們還不能做QDLP的托管業(yè)務(wù)，政策還沒有放開，只有銀行可以做�！辈贿^她表示，目前公司對此也較為感興趣，對相關(guān)的業(yè)務(wù)機會在持續(xù)保持關(guān)注中。