作為基金行業(yè)的新生力量，保險(xiǎn)系公募的發(fā)展備受市場關(guān)注。2018年債市走牛，保險(xiǎn)系公募發(fā)揮固收投資優(yōu)勢，整體規(guī)模增長明顯。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，平安基金、國壽安�；�金、國聯(lián)安基金、泓德基金、泰康資產(chǎn)等8家保險(xiǎn)系公募基金總規(guī)模合計(jì)6048.70億元，比2017年增長45%左右，債基和貨基成為規(guī)模增長的利器。

　　目前，保險(xiǎn)系公募基金在基本完成規(guī)模蓄勢之后，立足固收陣地，開始探索權(quán)益投資市場，向養(yǎng)老、FOF等領(lǐng)域進(jìn)發(fā)。

　　發(fā)揮固收優(yōu)勢異軍突起

　　2018年保險(xiǎn)系公募規(guī)模增長迅猛

　　資料顯示，截至2018年底，國內(nèi)已有8家由保險(xiǎn)資金直接或間接控股、參股的公募基金管理人(包含取得公募業(yè)務(wù)資格的資管公司)，分別為平安基金、國壽安�；�金、國聯(lián)安基金、太平基金、泓德基金、華泰保興基金、泰康資產(chǎn)和人保資產(chǎn)。2018年債券牛市，為保險(xiǎn)系公募發(fā)揮甚至放大自身優(yōu)勢提供了適宜的環(huán)境，規(guī)模顯著增長。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，8家公司合計(jì)資產(chǎn)凈值規(guī)模(包含貨基和理財(cái)債基)達(dá)到6048.70億元，比2017年底的4167.14億元增加1881.56億元，漲幅達(dá)到45%。

　　其中，平安基金規(guī)模增長尤為突出。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年底，平安基金管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到2869.29億元，比2017年增長約60%。銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，2017年，剔除貨基和短期理財(cái)債基，平安基金在全部基金公司中排在第58位，到2018年底既已升至第21位。據(jù)了解，2018年平安基金共發(fā)行22只產(chǎn)品，其中14只為債券類基金，2018年平安基金旗下債基規(guī)模從2017年的57.19億元增至619.14億元，漲幅達(dá)10倍。

　　此外，泰康資產(chǎn)管理規(guī)模排名上升也較快。2018年，泰康資產(chǎn)的總規(guī)模為416.58億元，比2017年增長64%。銀河數(shù)據(jù)顯示，剔除貨基和理財(cái)債基，泰康資產(chǎn)在2017年的排在第74位，2018年底升至第55位。其中，債基規(guī)模增長到101.97億元，漲幅超過3倍。

　　2018年A股市場低迷，但保險(xiǎn)系公募依靠固定收益方面的傳統(tǒng)實(shí)力，依然實(shí)現(xiàn)規(guī)模穩(wěn)步增長，貨基債基的貢獻(xiàn)最大。統(tǒng)計(jì)顯示，8家保險(xiǎn)系公募的資產(chǎn)構(gòu)成中，貨幣基金和債券基金占絕大比例，兩類基金規(guī)模合計(jì)5567.44億元，占保險(xiǎn)系公募總規(guī)模的92%左右;兩類產(chǎn)品規(guī)模較2017年底增長了1969.25億元，漲幅達(dá)到55%左右。

　　保險(xiǎn)系公募在基金行業(yè)獨(dú)成一派

　　保險(xiǎn)系公募在基金行業(yè)是一支比較年輕的隊(duì)伍。2013年，《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》、《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)辦法》發(fā)布，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以通過設(shè)立基金管理公司或由旗下資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募基金業(yè)務(wù)。

　　國壽安保是首家保險(xiǎn)資管設(shè)立的基金公司，由中國人壽(20.490,?0.33,?1.64%)資管作為第一大股東發(fā)起設(shè)立，2013年10月獲批成立。隨后，由陽光保險(xiǎn)集團(tuán)參股的泓德基金、華泰保險(xiǎn)集團(tuán)控股的華泰保興基金相繼拿到公募牌照;泰康資管、人保資產(chǎn)兩家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)分別在2015年、2017年獲得公募業(yè)務(wù)資格;另外，2016年太平資產(chǎn)收購中原英石基金股權(quán)，更名為太平基金;2018年國聯(lián)安基金完成股權(quán)變更，太保資產(chǎn)獲得控股權(quán)。再加上中國平安(56.590,?0.91,?1.63%)集團(tuán)通過平安信托間接控股的平安基金，8家保險(xiǎn)系公募規(guī)模雖尚不及銀行系基金龐大，但也有足夠底氣扎實(shí)開拓自己的發(fā)展路徑。

　　依托股東實(shí)力，保險(xiǎn)系公募在固定收益領(lǐng)域具有優(yōu)勢。同時(shí)，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)較強(qiáng)，了解機(jī)構(gòu)投資者的需求;而且保險(xiǎn)資金投資理念穩(wěn)健、風(fēng)控嚴(yán)格。另外，大型保險(xiǎn)公司一般都擁有較高的品牌識(shí)別度、客戶渠道和銷售能力，也為其開展公募業(yè)務(wù)帶來便利。

　　太平基金副總經(jīng)理金芳表示，在發(fā)展初期，保險(xiǎn)系基金公司通常采用“貨幣+固收”為主、偏絕對收益的發(fā)展策略，在經(jīng)營穩(wěn)定后，逐步加大權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模。這一策略符合保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)固定收益投資能力、渠道相對較強(qiáng)的特點(diǎn)，確保公司平穩(wěn)起步。也有部分公司憑借核心人員或者母公司較強(qiáng)的權(quán)益投資能力，發(fā)展初期直接切入權(quán)益投資領(lǐng)域，打造公司品牌。

　　國壽安�；�金也表示，在發(fā)展初期依靠相對熟悉的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)起步，打造投研的核心競爭力，以投資業(yè)績帶動(dòng)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)的全面發(fā)展。同時(shí)，從保險(xiǎn)資金擅長的固定收益投資入手，逐步布局權(quán)益類資產(chǎn)�？偟膩碚f，保險(xiǎn)系基金普遍繼承了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)格，踐行追求絕對收益的投資理念;同時(shí)，更重視風(fēng)控，運(yùn)營規(guī)范，看重回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)之間的相對平衡;產(chǎn)品業(yè)績穩(wěn)健，符合多數(shù)投資者的理財(cái)需求。

　　探索權(quán)益道路

　　養(yǎng)老FOF或是發(fā)展機(jī)遇

　　不過，相近的基因逐漸體現(xiàn)出差異。經(jīng)過幾年的發(fā)展，保險(xiǎn)系公募已經(jīng)出現(xiàn)明顯差別。有的公司規(guī)模達(dá)到千億以上，如平安基金、國壽安�；�金，躋身行業(yè)前列;也有公司規(guī)模在百億附近徘徊，發(fā)展遲緩。

　　相對而言，主動(dòng)權(quán)益領(lǐng)域仍是保險(xiǎn)系公募的軟肋。但也有公司逆向而行，先在主動(dòng)權(quán)益方面打響知名度。成立于2015年的泓德基金，目前規(guī)模207.66億元，股票基金和混合基金占54%。憑借主動(dòng)投資創(chuàng)造收益，泓德基金在權(quán)益投資方面積累了一定的成績，今年開始在固收產(chǎn)品和團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面發(fā)力。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險(xiǎn)系公募依靠固收業(yè)務(wù)站穩(wěn)腳跟以后，需要在非固收類別和多產(chǎn)品線角度上謀求突破，同時(shí)打開個(gè)人財(cái)富管理渠道。2018年養(yǎng)老FOF的發(fā)展也給保險(xiǎn)系公募指明了方向，希望發(fā)揮母公司大類資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn)和養(yǎng)老保險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，在公募FOF領(lǐng)域有所斬獲。

　　平安基金表示將繼續(xù)加大債券基金方面的布局，細(xì)化產(chǎn)品線，覆蓋更多元的產(chǎn)品類型和運(yùn)作模式。同時(shí)，在權(quán)益領(lǐng)域圍繞實(shí)力突出的基金經(jīng)理打造重點(diǎn)產(chǎn)品，在市場底部精耕細(xì)作。此外，還將繼續(xù)基于平安集團(tuán)ETF戰(zhàn)略，進(jìn)行ETF產(chǎn)品線的完善及特色產(chǎn)品的創(chuàng)新。

　　國壽安�；�金表示，首先在繼續(xù)扎實(shí)做好個(gè)人投資者營銷工作的同時(shí)，高度重視銀行理財(cái)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、社保機(jī)構(gòu)以及養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者，針對不同的資金特點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、資產(chǎn)配置需求，設(shè)計(jì)開發(fā)相應(yīng)的產(chǎn)品;其次，重視與互聯(lián)網(wǎng)公司的合作，從用戶角度出發(fā)，設(shè)置具有應(yīng)用場景的“平臺(tái)+產(chǎn)品”合作模式;再次，保險(xiǎn)系公募擁有有利的獲客渠道，客戶網(wǎng)絡(luò)覆蓋保險(xiǎn)、銀行和券商，要充分發(fā)掘系統(tǒng)內(nèi)的客戶資源，形成公司的有效銷售能力。

　　泓德基金表示，作為一家專業(yè)人士發(fā)起的公募基金，公司股東和管理者的利益高度一致，可以更加專注于長期目標(biāo);也會(huì)更加強(qiáng)調(diào)專業(yè)能力�！霸诋a(chǎn)品布局上，會(huì)更加側(cè)重主動(dòng)管理能力，指數(shù)型基金、行業(yè)基金、風(fēng)格主題基金不會(huì)成為重點(diǎn)的發(fā)展方向。除了穩(wěn)步發(fā)展權(quán)益和固收產(chǎn)品，公司也非常重視養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，已經(jīng)設(shè)立了專門部門跟進(jìn)�！�

　　國聯(lián)安基金表示，作為中國養(yǎng)老金投資的絕對主力，公募基金在養(yǎng)老第一、第二支柱的投資中成績斐然。保險(xiǎn)系基金橫跨兩大資管行業(yè)，在養(yǎng)老金業(yè)務(wù)中有著更好的機(jī)會(huì)。

　　相似的“保險(xiǎn)系”不一樣的努力

　　中國基金報(bào)記者 朗月行 林雪

　　“保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)入公募基金已有5年，真正做大做強(qiáng)是這兩年的事兒。這些公司往往在固定收益領(lǐng)域能力較為突出，去年比較典型的是平安基金�！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年底平安基金的總規(guī)模達(dá)到2869.29億元，同比增長60%左右。此外，泰康資產(chǎn)2018年也表現(xiàn)不俗，總規(guī)模416.58億元，增長幅度也超過60%。兩家公司的進(jìn)步有目共睹，但取得成績的方式不盡相同，在保險(xiǎn)系公募基金中頗具代表性。

　　一般來說，保險(xiǎn)系基金依靠股東在固定收益投資方面的優(yōu)勢發(fā)展壯大順理成章。平安基金就是在近兩年通過發(fā)行固定收益類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的迅速擴(kuò)張。

　　平安基金表示，將繼續(xù)在債券基金領(lǐng)域發(fā)力布局，進(jìn)一步細(xì)化產(chǎn)品線。在此基礎(chǔ)上，他們在權(quán)益領(lǐng)域也有了一些想法，希望圍繞實(shí)力突出的基金經(jīng)理打造重點(diǎn)產(chǎn)品，在市場底部精心布局。此外，他們也將完善ETF產(chǎn)品線，并力求創(chuàng)新。平安基金表示，將落實(shí)平安集團(tuán)“金融+科技”戰(zhàn)略，積極探索集團(tuán)大數(shù)據(jù)和人工智能成果在ETF、FOF和MOM領(lǐng)域的應(yīng)用，以及集團(tuán)的區(qū)塊鏈成果在ABS和REITS等業(yè)務(wù)上的應(yīng)用。

　　泰康資產(chǎn)的情形不同，公司在股債方面獲得較為均衡的發(fā)展。2015年4月以來，泰康資產(chǎn)旗下已發(fā)行27只公募產(chǎn)品，其中純債和偏債混合類產(chǎn)品14只，貨幣基金2只，其余為權(quán)益類產(chǎn)品，權(quán)益類產(chǎn)品中包含了混合偏股型、靈活配置型、被動(dòng)指數(shù)型以及港股通產(chǎn)品等多個(gè)種類，如此完善的產(chǎn)品線在保險(xiǎn)系基金中尚不多見。

　　除了這兩家公司，國聯(lián)安基金在完成股權(quán)變更后，也在去年取得突破。去年年底前，依靠機(jī)構(gòu)資金成立兩只定開債基，合計(jì)募集資金超過100億元，一舉實(shí)現(xiàn)了規(guī)模和排名的提升。

　　去年上半年，太平基金募集了第一只債券基金，到年底存續(xù)規(guī)模為27.18億元。

　　一些公司更強(qiáng)調(diào)發(fā)揮優(yōu)勢特長。泓德基金表示，保險(xiǎn)資金是公募基金特殊且非常重要的持有人。在服務(wù)保險(xiǎn)資金的過程中，他們非常注重差異化和精細(xì)化，主動(dòng)研究險(xiǎn)資的需求。

　　2018年，有保險(xiǎn)系基金注重補(bǔ)足短板，取得不錯(cuò)效果。國壽安保基金表示，在投資上，公司從保險(xiǎn)資金熟悉的固定收益投資入手，逐步布局權(quán)益類資產(chǎn)，樹立以絕對收益為目標(biāo)的投資理念。同時(shí)，針對保險(xiǎn)系基金存在的渠道短板，加強(qiáng)與銀行渠道緊密合作，做到線下渠道和新興的互聯(lián)網(wǎng)電商渠道兩條腿走路。

　　但是，在保險(xiǎn)系公募中，也有部分公司發(fā)展相對緩慢，總體規(guī)模較小。如2016年7月獲批成立的華泰保興基金，截至2018年底，公司總的資產(chǎn)凈值規(guī)模為101.05億元，其中大部分是貨幣基金，占比超過70%;債券基金規(guī)模為16.88億元，混合基金規(guī)模僅10.9億元。根據(jù)銀河證券的排名，華泰保興基金2018年在公募行業(yè)排名第92位，較2017年上升了8位。

　　記者觀察

　　保險(xiǎn)系基金5年“新起步”各家公司發(fā)展參差不齊

　　中國基金報(bào)記者 朗月行

　　經(jīng)過5年的發(fā)展，保險(xiǎn)系基金公司已成為公募行業(yè)不容忽視的生力軍。2018年債券市場走牛，保險(xiǎn)系基金順勢擴(kuò)張。不過，強(qiáng)大的股東后盾和適宜的基礎(chǔ)環(huán)境都僅是保險(xiǎn)系公募發(fā)展的外在因素。起步較好的公司未來如何繼續(xù)做大做強(qiáng)，發(fā)展緩慢的公司如何在同質(zhì)化競爭越來越激烈的公募基金行業(yè)生存發(fā)展，是保險(xiǎn)系基金進(jìn)入發(fā)展新階段的新課題。

　　發(fā)展參差不齊

　　天相投顧投資研究中心投研總監(jiān)賈志認(rèn)為，保險(xiǎn)系公募整體發(fā)展?fàn)顩r一般，仍無法與銀行系、券商系媲美。諾亞研究工作坊二級(jí)市場研究員褚志朋也持類似觀點(diǎn)。他表示，國壽安保依靠貨幣基金在成立第二年實(shí)現(xiàn)規(guī)模和排名的快速上升，而華泰保興在成立兩年多之后表現(xiàn)依然平庸。

　　“大家關(guān)注公募基金的派系，或者說股東的類別，實(shí)際上是在關(guān)注擁有這些背景的基金公司所獲得募資渠道、投研支持、系統(tǒng)支持�！焙觅I財(cái)富研究中心總監(jiān)曾令華分析，從投研支持角度來看，拿到公募牌照的券商資管、保險(xiǎn)資管和私募派公司的特點(diǎn)是最鮮明的，往往是“一套體系、兩個(gè)團(tuán)隊(duì)”，在公募基金業(yè)務(wù)中，基本能延續(xù)之前成熟的投研體系或參考集團(tuán)組織架構(gòu)，過去成熟的經(jīng)驗(yàn)在公司開展公募業(yè)務(wù)時(shí)就成了大家眼中的“背靠大樹好乘涼”。

　　“短短五年時(shí)間，大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)幾乎都入場了，后面還有安邦人壽、華夏人壽等在排隊(duì)。不過保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在公募領(lǐng)域的布局畢竟還處于起步階段�！痹�令華認(rèn)為，險(xiǎn)資股東相比銀行股東在渠道能力上還是弱一些，在投資能力和知名度上不及證券公司，所以依照自身較強(qiáng)的固收投資能力，依靠固收業(yè)務(wù)先站穩(wěn)腳跟是穩(wěn)妥的選擇。未來還是要在非固收類別和多產(chǎn)品線上謀求突破。

　　還有短板待補(bǔ)

　　保險(xiǎn)系公募的優(yōu)勢在固定收益投資領(lǐng)域。險(xiǎn)資基金未來如何跳出“舒適圈”，如何在主動(dòng)權(quán)益市場領(lǐng)域內(nèi)發(fā)力，完成在投資上的“兩條腿”走路，是未來發(fā)展的重要課題。

　　“保險(xiǎn)系基金在固收領(lǐng)域有傳統(tǒng)優(yōu)勢，主要得益于股東的支持�！辟Z志表示。

　　“平安基金是整個(gè)集團(tuán)做了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，國聯(lián)安也在慢慢做大，最近產(chǎn)品規(guī)模提升很快，各家公司做大做強(qiáng)的方式不太一樣�！庇谢�金公司人士分析，股東方的更多支持，對保險(xiǎn)系基金的發(fā)展至關(guān)重要。

　　曾令華認(rèn)為，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是除了銀行之外的委外大戶，拿到公募牌照之后，不僅委外方面會(huì)更加順利，也能解決保險(xiǎn)投資人業(yè)績不透明的問題，又可以提升保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的品牌與知名度。

　　“如果公募基金保險(xiǎn)化，保險(xiǎn)又是以固定收益見長，那么類委外定制產(chǎn)品可能有違公募發(fā)展的初衷。如果保險(xiǎn)公募只是為自家機(jī)構(gòu)服務(wù)，那跟公募本身發(fā)展的定位不太一樣�！庇谢�金公司人士分析。

　　目前保險(xiǎn)系基金仍有明顯短板，如渠道建設(shè)緩慢，產(chǎn)品線不夠豐富。

　　賈志分析，保險(xiǎn)系公募受制于股東在固收領(lǐng)域的長久偏愛，對于豐富產(chǎn)品線有一定的制約。未來還是要補(bǔ)足短板，加強(qiáng)權(quán)益類產(chǎn)品的投研投入，加強(qiáng)渠道建設(shè)，提高綜合實(shí)力。

　　在褚志朋看來，保險(xiǎn)系基金應(yīng)該充分發(fā)揮保險(xiǎn)資管穩(wěn)健投資、以絕對收益和資產(chǎn)配置見長的投資特色。不必盲目跟風(fēng)熱門投資領(lǐng)域。另外，也可以將公募基金與保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)合，應(yīng)用到一些場景，創(chuàng)設(shè)一些新產(chǎn)品。

　　曾令華認(rèn)為，當(dāng)下正有兩條有利于保險(xiǎn)系公募的發(fā)展方向———FOF與養(yǎng)老基金�！澳腹�司的大類配置經(jīng)驗(yàn)是保險(xiǎn)系公募的一大優(yōu)勢，公募FOF或許是屬于保險(xiǎn)系公募的一次彎道超車機(jī)會(huì)�！蓖瑫r(shí)他也認(rèn)為，作為重要第三支柱的個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)2018年率先在保險(xiǎn)公司落地遞延稅的試點(diǎn)，到今年5月1日，公募養(yǎng)老FOF大概率也將受益于稅收優(yōu)惠制度，保險(xiǎn)系公募在養(yǎng)老保險(xiǎn)管理上的經(jīng)驗(yàn)或許會(huì)在養(yǎng)老FOF上體現(xiàn)出優(yōu)勢。