知名老牌醫(yī)藥企業(yè)太極集團(tuán)(600129.SH)試圖通過(guò)提價(jià)來(lái)增強(qiáng)盈利能力。

　　太極集團(tuán)主導(dǎo)產(chǎn)品藿香正氣口服液是知名防暑備用藥。去年11月，公司宣布，該產(chǎn)品出廠價(jià)將上調(diào)11%。按照年銷售收入20億元計(jì)算，將為公司增加2.20億元收入。

　　太極集團(tuán)早在1997年就已在上交所掛牌交易，但其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不理想。雖然營(yíng)業(yè)收入一直在增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)波動(dòng)頻繁，其中，2010年至2016年的7年間，其扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)一直為虧損，合計(jì)虧損18.76億元。

　　經(jīng)營(yíng)虧損的背后，是太極集團(tuán)豪擲巨資開拓市場(chǎng)，以及密集的廣告轟炸。據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)，2014年至2018年6月30日，短短4年半時(shí)間，投入的市場(chǎng)開拓費(fèi)和廣告費(fèi)合計(jì)為24.08億元、18.44億元，合計(jì)高達(dá)42.52億元。

　　太極集團(tuán)無(wú)疑是一家重營(yíng)銷輕研發(fā)的藥企。上述同期，公司投入的研發(fā)費(fèi)用僅為2.05億元，廣告費(fèi)用是研發(fā)費(fèi)用的9倍。

　　此外，在去年初成功募資約20億元后，公司仍然存在明顯的財(cái)務(wù)壓力。上市以來(lái)，公司累計(jì)融資接近500億元，累計(jì)分紅僅2.63億元。

　　上周，針對(duì)上述費(fèi)用高企等問(wèn)題，長(zhǎng)江商報(bào)記者向太極集團(tuán)發(fā)去了采訪函，未獲得回復(fù)。

　　試圖借產(chǎn)品提價(jià)提振業(yè)績(jī)

　　盈利能力不佳的太極集團(tuán)試圖借核心產(chǎn)品提價(jià)來(lái)提升盈利能力。

　　太極集團(tuán)因藿香正氣口服液而聞名，該產(chǎn)品一直是公司的主導(dǎo)產(chǎn)品。2017年，藿香正氣口服液銷售收入達(dá)13.5億元，占公司營(yíng)業(yè)總收入的15.46%。

　　去年11月1日，太極集團(tuán)發(fā)布調(diào)價(jià)公告，稱自當(dāng)日起，公司對(duì)藿香正氣口服液的出廠價(jià)平均上調(diào)11%。調(diào)價(jià)原因?yàn)椋�該產(chǎn)品主要原料蒼術(shù)等原、輔、包材價(jià)格持續(xù)上漲，調(diào)價(jià)是為了緩解公司成本持續(xù)上升壓力。提價(jià)前，藿香正氣口服液零售終端價(jià)為19.8元/盒，調(diào)價(jià)后達(dá)21.98元/盒。

　　按照公司預(yù)計(jì)，2019年，藿香正氣口服液銷售目標(biāo)為20億元，以此計(jì)算，將給公司增加2.20億元收入。

　　藿香正氣口服液上次提價(jià)是2014年10月15日，上調(diào)幅度為20%。提價(jià)后，該產(chǎn)品銷售收入很快突破10億元大關(guān)。

　　截至目前，藿香正氣口服液已經(jīng)遠(yuǎn)銷美國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞、和新加坡等10多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

　　不過(guò)，整體而言，太極集團(tuán)的盈利能力有些糟糕。

　　2008年以前，凈利潤(rùn)在波動(dòng)中前行，除了1998年、2001年凈利潤(rùn)突破億元外，其余年度均在億元內(nèi)徘徊，其中，2000年、2002年等四個(gè)年度均在0.50億元左右，2008年更是大幅下跌至0.24億元。能夠不虧損，這在太極集團(tuán)而言，還算較好的經(jīng)營(yíng)狀況。從2010年開始，其陷入了巨虧-微利的保殼循環(huán)中。2010年至2014年，其實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)依次為—1.72億元、0.21億元、—2.20億元、0.13億元、—2.77億元、2010年、2012年、2014年，凈利潤(rùn)同比下降的幅度高達(dá)671.07%、1163.48%、2302.54%。

　　2015年，太極集團(tuán)脫殼重組西南藥業(yè)獲得投資收益7.60億元，2016年脫殼重組桐君閣獲得11.40億元投資收益，太極集團(tuán)因此實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別達(dá)到2.32億元、8.56億元。如果剔除重組收益，其分別虧損約5億元、2億元。

　　實(shí)際上，2010年至2016年，太極集團(tuán)的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)均為虧損，合計(jì)虧損18.76億元。

　　2017年，接連脫殼重組之后，雖然有西南藥業(yè)和桐君閣利潤(rùn)貢獻(xiàn)，太極集團(tuán)當(dāng)年的凈利潤(rùn)依然大降88.54%，僅為0.98億元。去年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.47億元，同比增長(zhǎng)87.19%，但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)也只有0.76億元，增幅不到20%。

　　銷售費(fèi)用一年猛增10億

　　太極集團(tuán)盈利能力較弱與其大肆擴(kuò)張、費(fèi)用高漲密切相關(guān)。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年至2017年，太極集團(tuán)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為71.71億元、79.52億元、87.35億元，同期三項(xiàng)費(fèi)用分別為25.42億元、28.47億元、29.39億元，與營(yíng)業(yè)收入的比重分別為35.45%、35.08% 、33.65%，占比均超過(guò)三成。去年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.43億元，三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)為29.61億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為38.24%，上升趨勢(shì)明顯。

　　在三項(xiàng)費(fèi)用中，管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用長(zhǎng)期處于高位，而銷售費(fèi)用則逐年創(chuàng)新高。去年前三季度，其銷售費(fèi)用達(dá)21.09億元，不僅比2017年全年多出近3億元，比上年同期增加了10.07億元，增長(zhǎng)幅度高達(dá)91.38%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期營(yíng)業(yè)收入16.91%的增長(zhǎng)速度。

　　帶動(dòng)銷售費(fèi)用大幅增長(zhǎng)的因素中，最令人矚目的是市場(chǎng)開拓費(fèi)和廣告費(fèi)。近年來(lái)，太極集團(tuán)的這兩項(xiàng)費(fèi)用明顯偏高。

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年至2017年，太極集團(tuán)的市場(chǎng)開拓費(fèi)分別為3.36億元、3.63億元、3.86億元、7.24億元，2017年的開拓費(fèi)突然大幅飆升。同期廣告費(fèi)為2.50億元、3.76億元、4.24億元、4.27億元。2018年，公司的銷售費(fèi)用增速更為驚人，達(dá)到13.34億元，上年同期為7.35億元。這其中，市場(chǎng)開拓費(fèi)5.99億元，較上年同期的2.01億元增幅高達(dá)198.01%，增長(zhǎng)了接近2倍。廣告費(fèi)為3.67億元，較上年同期的1.98億元也增長(zhǎng)了85.35%。

　　綜上所述，2014年至2018年上半年，太極集團(tuán)的市場(chǎng)開拓費(fèi)、廣告費(fèi)合計(jì)分別為24.08億元、18.44億元。巨額費(fèi)用投入進(jìn)行市場(chǎng)開拓及產(chǎn)品品牌宣傳，這對(duì)太極集團(tuán)似乎是難以承受之重，使得公司凈利潤(rùn)頗為難看。

　　實(shí)際上，作為一家醫(yī)藥企業(yè)，太極集團(tuán)過(guò)度注重營(yíng)銷而輕視研發(fā)特征十分明顯。

　　2017年，太極集團(tuán)研發(fā)投入為0.68億元(費(fèi)用后0.49億元、資本化0.19億元)，約占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的0.77%。2014年至2018年上半年，其研發(fā)投入合計(jì)為2.05億元。同期，市場(chǎng)開拓費(fèi)、廣告費(fèi)分別是其11.75倍、9倍。

　　融資約500億分紅僅2.63億

　　巨額費(fèi)用吞噬了利潤(rùn)，這使得太極集團(tuán)回報(bào)股東及投資者的能力十分有限。

　　近年來(lái)，太極集團(tuán)一直在謀求產(chǎn)業(yè)及市場(chǎng)擴(kuò)張。2015年，公司曾布局大健康，提出10年后營(yíng)業(yè)收入達(dá)到千億的目標(biāo)。其中，力推主打養(yǎng)生的太極水5年實(shí)現(xiàn)銷售收入達(dá)百億元。不過(guò)，從2018年半年報(bào)內(nèi)容看，太極水幾乎未有文字描述。2017年，公司又斥巨資建設(shè)太極養(yǎng)生園。截至目前，還只是建設(shè)的起步階段。

　　在市場(chǎng)開拓方面，太極集團(tuán)也是不遺余力。僅以藿香正氣口服液為例，近年來(lái)，該產(chǎn)品相繼敲開了新加坡、馬來(lái)西亞、泰國(guó)等國(guó)家和地區(qū)市場(chǎng)。去年12月12日，公司公告稱，藿香正氣口服液獲準(zhǔn)在柬埔寨市場(chǎng)銷售。

　　為了支撐擴(kuò)張，太極集團(tuán)也大舉融資。wind數(shù)據(jù)顯示，上市以來(lái)，公司累計(jì)融資499.18億元(按籌資現(xiàn)金流入口徑)，其中，直接融資44.51億元，間接融資454.67億元。

　　融資接近500億元，但太極集團(tuán)回報(bào)投資者的極其有限。上市21年來(lái)，公司僅實(shí)施過(guò)4次現(xiàn)金分紅，累計(jì)分紅2.63億元。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，太極集團(tuán)的股價(jià)走勢(shì)也不好看。去年6月6日，其股價(jià)為17.98元，達(dá)到當(dāng)年初以來(lái)的高點(diǎn)。而1月18日，其股價(jià)跌至8.90元，期間最低為8.18元，半年間最大跌幅為54.51%。

　　值得關(guān)注的是，去年通過(guò)定增募資約20億元后，財(cái)務(wù)壓力再度襲來(lái)。截至去年9月30日，太極集團(tuán)貨幣資金為19.53億元，而其短期借款為30.75億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為3.13億元，合計(jì)為33.88億元。與此同時(shí)，公司應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比分別延長(zhǎng)9天、35天。在此情況下，公司存在不小的財(cái)務(wù)壓力。