1月21日,融創(chuàng)中國公告,擬以股權收購方式,拿下泛�？毓善煜挛挥诒本┖蜕虾５膬勺谕恋�,總建筑面積合計約為130萬平方米。中國證券報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),近期大型房企通過股權收購方式拿地的情況明顯增多。中原地產(chǎn)首席分析師張大偉表示,從一線城市看,房企拿地難度越來越大,拿到優(yōu)質(zhì)地段的土地有助于提升房企利潤率。房企通過股權收購方式拿地只是一種補充,競標拿地仍是主流。

　　行業(yè)加快整合

　　根據(jù)融創(chuàng)中國發(fā)布的公告，集團全資附屬公司融創(chuàng)房地產(chǎn)與武漢中央商務區(qū)簽訂收購協(xié)議，擬以125.53億元收購其持有的上海泛海建設公司100%股權。被收購公司擁有北京泛海國際項目1號地塊與上海董家渡項目的100%權益。其中，北京項目總建筑面積約為66.85萬平方米，上海項目約為62.80萬平方米。交易標的凈資產(chǎn)約89.59億元(截至2018年11月30日)。此次交易融創(chuàng)將支付總對價為148.87億元。其中，現(xiàn)金支付125.53億元，沖抵債務23.34億元。

　　融創(chuàng)中國表示，北京項目和上海項目均位于一線城市的核心位置，屬于稀缺的大體量優(yōu)質(zhì)項目。該收購事項有助于進一步增加融創(chuàng)中國在北京和上海的優(yōu)質(zhì)土地儲備和市場份額，進一步鞏固在北京、上海等一線城市的領先地位和品牌影響力。

　　據(jù)知情人士透露，早在2017年底，融創(chuàng)就鮮少在公開市場拿地，通過收并購以控制風險，并積極增加現(xiàn)金儲備。公司2018年半年報顯示，截至6月30日，融創(chuàng)擁有現(xiàn)金余額874億元，與2017年末持平。2018年下半年以來，融創(chuàng)加緊銷售步伐并回籠資金。2018年集團實現(xiàn)合約銷售金額4649.5億元，同比增長27%。銷售額增長，但融創(chuàng)購買土地依然審慎。

　　泛�？毓蓜t表示，自2014年初以來，逐步確立了由單一的房地產(chǎn)上市公司向“金融+房地產(chǎn)+戰(zhàn)略投資”綜合性上市公司轉(zhuǎn)型的發(fā)展戰(zhàn)略。近年來，受房地產(chǎn)調(diào)控政策影響，公司所屬房地產(chǎn)項目，特別是北京、上海項目價值釋放速度有所放慢，公司資金周轉(zhuǎn)速度降低，流動性不足對公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的深層推進造成阻礙。若此次交易順利實施，受房地產(chǎn)調(diào)控政策影響嚴重的北京、上海項目將剝離出地產(chǎn)板塊，既能改善資產(chǎn)負債結(jié)構，同時有利于聚焦武漢中央商務區(qū)等優(yōu)質(zhì)項目。

　　事實上，相關房企近期收購動作頻繁，特別是萬科等大型房企收購行為明顯增多。1月18日，嘉凱城公告了轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)項目資產(chǎn)包進展情況。2018年10月31日，公司及其子公司以整體掛牌底價3.55億元的價格通過浙江產(chǎn)權交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓5家房地產(chǎn)公司項目的股權，被杭州錦藍競得。目前第一期股權轉(zhuǎn)讓款共計1.775億元已經(jīng)支付，并于近日完成上述股權轉(zhuǎn)讓工商變更手續(xù)。企查查工商登記信息顯示，杭州錦藍實際控制人為萬科系企業(yè)。

　　華夏幸福此前公告，旗下多個環(huán)京項目的土地被萬科接盤。公告顯示，萬科擬收購華夏幸福旗下5家公司股權。這5家公司持有涿州、大廠、廊坊和霸州住宅用地共10宗，總用地面積約33.93萬平方米，交易對價約為32.34億元。

　　拿地意圖明顯

　　從公告內(nèi)容看，上述多數(shù)股權受讓方的主要目的是為了拿地。以萬科接盤華夏幸福為例，上述環(huán)京項目土地均價超過1萬元/平方米。與當前環(huán)京房價相比雖價格較高，但整體看上市公司通過競標拿到環(huán)京項目的數(shù)量并不多。而通過競拍拿到環(huán)京土地的企業(yè)，不少將采取合作形式共同開發(fā)。

　　以京投發(fā)展為例，公司2018年11月22日公告，京投置地、益達生投資公司組成的聯(lián)合體收到了三河市國土資源局的成交確認書，以2.55億元的價格獲得位于河北省三河市燕郊高新區(qū)地塊的使用權。其中，建設用地面積為5萬平方米，建筑控制規(guī)模為15萬平方米。雙方將共同設立項目子公司，負責上述地塊的開發(fā)建設。

　　諸葛找房首席分析師陳雷對中國證券報記者表示，通過股權收購拿地價格通常相對較低。同時，相比競標拿地，股權拿地的流程更簡單，且受讓方擁有更多話語權。此外，競標拿地的項目通常都有配建面積等限制。而通過股權拿地可選范圍更大。

　　陳雷強調(diào)，企業(yè)通過股權收購方式拿地只是一種手段。整體看，競標拿地仍是房企拿地主流。除非經(jīng)營困難、面臨較大的資金流動性壓力或不看好出售地段未來發(fā)展前景，否則項目出讓方很少會主動賣地。

　　易居研究院首席分析師嚴躍進則表示，從當前房地產(chǎn)市場情況看，不少“地王”項目面臨較大經(jīng)營壓力，無論是單價“地王”還是總價“地王”。這類項目對一些開發(fā)商而言心有余而力不足。在這種背景下，催生了很多股權轉(zhuǎn)讓或合作開發(fā)的案例。一方面有利于土地項目的開發(fā)進度，加速周轉(zhuǎn);另一方面，可以使資源得以更合理地利用。受讓方可以強化規(guī)模優(yōu)勢，出讓方可以緩解資金壓力。

　　圖片來源：視覺中國

　　集中度提升

　　值得注意的是，上述現(xiàn)象使得房地產(chǎn)行業(yè)集中度進一步提升，業(yè)績加速分化明顯。這從2018年房地產(chǎn)上市公司業(yè)績預告中可見一斑。

　　從部分預虧的公司情況看，轉(zhuǎn)讓土地、逐步剝離房地產(chǎn)業(yè)務的情況增多。以中房股份為例，由于主營房地產(chǎn)業(yè)務可銷售房屋減少，預計2018年全年業(yè)績首虧。公司表示，2008年以來，公司房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務處于停滯狀態(tài)，2009年出售徐州天嘉55%股權后，中房股份實質(zhì)已無新增房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務。目前，中房股份的收入和利潤主要來源于對剩余尾房的銷售及自有物業(yè)的出租。上市公司持續(xù)盈利能力減弱，營業(yè)收入和凈利潤出現(xiàn)較大幅度下滑。因此，公司決定置出盈利性較弱的房地產(chǎn)業(yè)務，置入行業(yè)前景良好、競爭優(yōu)勢突出、具有較強盈利能力的工業(yè)鋁擠壓業(yè)務。

　　與之相對是一線龍頭房企業(yè)績保持良好，銷售業(yè)績和市場份額進一步提升。根據(jù)克爾瑞地產(chǎn)研究中心發(fā)布的《2018年中國房地產(chǎn)企業(yè)銷售TOP200》排行榜，2018年TOP10房企集中度達26.9%，TOP20房企集中度達37.5%。在前三位企業(yè)中，碧桂園全年實現(xiàn)銷售額7286.9億元，同比增長32.3%;萬科和恒大同比增幅分別為14.5%和10%，增長穩(wěn)定。土地儲備方面，26家房企新增土地貨值超過千億元，22家房企新增土地建筑面積超過千萬平方米。其中，碧桂園、融創(chuàng)中國、中國恒大、萬科地產(chǎn)、保利發(fā)展5家房企新增貨值超過4000億元。

　　中國證券報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，近期大型房企通過股權收購方式拿地的情況明顯增多。中原地產(chǎn)首席分析師張大偉表示，從一線城市看，房企拿地難度越來越大，拿到優(yōu)質(zhì)地段的土地有助于提升房企利潤率。房企通過股權收購方式拿地只是一種補充，競標拿地仍是主流。