不到半個月，美聯(lián)儲再次緊急降息，并重啟量化寬松，引發(fā)業(yè)界高度關注和廣泛討論，并受到境內(nèi)外眾多權(quán)威媒體的聚焦。這對我國經(jīng)濟將產(chǎn)生哪些影響？國內(nèi)經(jīng)濟走勢如何？經(jīng)濟日報記者就此采訪了光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華。

　　記者：美聯(lián)儲重啟非常規(guī)政策對我國經(jīng)濟的具體影響主要體現(xiàn)在哪些方面？

　　周茂華：美聯(lián)儲重啟非常規(guī)政策主要通過政策、外貿(mào)及市場3個路徑影響我國經(jīng)濟，但隨著我國經(jīng)濟逐步轉(zhuǎn)向內(nèi)需驅(qū)動，美聯(lián)儲政策對我國經(jīng)濟整體政策溢出效應將呈減弱態(tài)勢。

　　從政策路徑來看，美聯(lián)儲“一步到位”將聯(lián)邦基金利率降至零水平，全球主要經(jīng)濟體與美國利差大幅擴大，進一步拓展了包括中國在內(nèi)央行政策空間。目前疫情在全球持續(xù)擴散蔓延，其對全球經(jīng)濟沖擊正逐步顯現(xiàn)，全球央行有動力加碼逆周期調(diào)節(jié)力度。全球央行營造的低利率、寬流動性環(huán)境，為積極財政政策創(chuàng)造條件，預計全球主要經(jīng)濟體將同步加碼公共支出。

　　從外貿(mào)路徑來看，美聯(lián)儲此舉旨在提供充裕流動性、降低實體經(jīng)濟融資成本并為財政政策打開空間。盡管貨幣政策存在時滯，但整體利好內(nèi)需，且美聯(lián)儲零利率政策拓展了新興經(jīng)濟體等非美央行政策空間，有助于刺激短期需求，利好我國外部需求。但需要警惕外匯市場波動對全球貿(mào)易的負面影響，畢竟美聯(lián)儲實施非常規(guī)政策的另一個意圖則是壓低美元匯率，并刺激出口，提振其相關行業(yè)就業(yè)。

　　從市場路徑來看，美聯(lián)儲實施零利率、QE開閘放水，將推動這些資本在全球?qū)ふ覂r值洼地與避風港。一般而言，這些熱錢流入或?qū)�導致人民幣匯率面臨短期升值壓力，對我國出口構(gòu)成一定抑制；低廉成本美元負債或?qū)�導致我國金融機構(gòu)、企業(yè)部門資產(chǎn)負債錯配，以及短期國際資本頻繁流動、加劇國內(nèi)市場波動等。

　　相對樂觀的是其整體風險可控，一方面，我國當前已初步呈現(xiàn)疫情防控形勢持續(xù)向好、生產(chǎn)生活秩序加快恢復的態(tài)勢，突發(fā)公共衛(wèi)生事件不會改變我國經(jīng)濟發(fā)展內(nèi)在規(guī)律，我國將繼續(xù)推進金融開放等各項改革措施，經(jīng)濟效率將逐步提升、市場潛力進一步釋放，外資將趨勢性流入。另一方面，相較5年或10年前，我國當前的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯變化，消費支出、服務業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻率不斷提升，經(jīng)濟發(fā)展更依靠內(nèi)需動力、韌性增強。金融改革開放的持續(xù)推進，我國外匯市場的廣度、深度不斷增強，美聯(lián)儲政策調(diào)整對我國外溢效應將減弱。

　　記者：您認為我國經(jīng)濟走勢接下來將會如何發(fā)展？

　　周茂華：3月以來海外疫情擴散超預期，中東、歐美等經(jīng)濟體近期陸續(xù)采取嚴格管控措施，未來幾個月海外經(jīng)濟體的內(nèi)需不可避免將經(jīng)歷短期陣痛，這也對我國外需造成一定不確定性，國內(nèi)一二季度經(jīng)濟動能較去年同期整體會略有回落。

　　從全年來看，二季度以后我國經(jīng)濟將出現(xiàn)明顯改善，主要表現(xiàn)在疫情短期內(nèi)不會改變我國經(jīng)濟長期發(fā)展?jié)摿εc動力，國內(nèi)經(jīng)濟韌性好、潛力足；我國在積極從容面對和防控疫情的同時，密集出臺措施對沖疫情影響，政策效果將逐步釋放；全球高度寬松的貨幣、財政環(huán)境利好全球需求，隨著疫情得到有效控制，受疫情抑制的消費、投資需求將在下半年得到充分釋放。

　　記者：您對我國下一步的宏觀政策有何建議？

　　周茂華：我國處于深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革階段，推行的經(jīng)濟政策將“以我為主”，在深入研究疫情影響機制與程度的情況下，精準施策、提升政策效能，有效避免資金脫實向虛、宏觀杠桿過快上升、局部風險集聚等，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造合適的政策環(huán)境。

　　一是釋放內(nèi)需潛力。一方面在疫情可控的前提下，需協(xié)同多部門暢通物流，嚴格落實已出臺的政策措施，支持各行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈復工復產(chǎn)，減輕中小微企業(yè)壓力，支持企業(yè)穩(wěn)定就業(yè)崗位，為國內(nèi)需求恢復創(chuàng)造條件。另一方面考慮到疫情對我國消費、投資及外需造成的影響，應適度調(diào)整對于基建的支持力度與政策傾斜；在消費端出臺包括汽車消費支持政策，支持發(fā)展新消費模式，補齊新基建短板，釋放國內(nèi)消費潛力，加快經(jīng)濟復蘇。

　　二是穩(wěn)定外需。加大中小外貿(mào)企業(yè)融資支持力度，比如通過出口退稅、企業(yè)減稅等政策降低企業(yè)財務成本；精簡手續(xù)、提升外貿(mào)往來；引導外貿(mào)企業(yè)實施市場多元化戰(zhàn)略，積極拓展海外市場。

　　三是穩(wěn)定市場預期。雖然海外疫情擴散及影響超預期，但從長遠來看疫情影響畢竟是短時期且較為有限，隨著全球財政、貨幣持續(xù)加碼，經(jīng)濟在短期陣痛后將逐步恢復。穩(wěn)定市場對國內(nèi)貨幣政策預期，即政策延續(xù)穩(wěn)健基調(diào)，引導金融市場加大對實體經(jīng)濟的扶持力度，激發(fā)微觀主體活力，避免外匯等市場劇烈波動。

　　四是有序推動各項改革開放舉措落地，優(yōu)化營商環(huán)境，激發(fā)微觀主體活力。除了采取貨幣、財政與產(chǎn)業(yè)政策降低企業(yè)各項成本、確保企業(yè)經(jīng)營恢復等，應著眼長遠、進一步深化改革開放，是突破經(jīng)濟發(fā)展瓶頸、掃除發(fā)展障礙、優(yōu)化營商環(huán)境與激發(fā)微觀主體活力的關鍵所在。(經(jīng)濟日報記者 姚 進)