今年以來(lái)，由于多次降準(zhǔn)降息，流動(dòng)性持續(xù)寬松，債券收益率持續(xù)下行，貨幣基金的7日年化收益率也連續(xù)下臺(tái)階。然而，12月以來(lái)，貨幣基金平均收益率出現(xiàn)了“翹尾效應(yīng)”，逐漸提升至2.9%左右。有基金經(jīng)理分析指出，年末貨幣基金收益率上行的主要原因是特殊時(shí)期的收益釋放，因此這一現(xiàn)象不可持續(xù)。從貨幣市場(chǎng)利率和投資環(huán)境來(lái)看，明年可能會(huì)回到2.5%甚至更低的水平，而近日證監(jiān)會(huì)和人民銀行聯(lián)合發(fā)布的《貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)督管理辦法》也將逐漸改變貨幣基金的生態(tài)，更加注重流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)管理，告別拼收益時(shí)代。

　　年末行情為特殊現(xiàn)象

　　臨近年末，貨幣基金7日年化收益率較11月出現(xiàn)明顯提升，呈現(xiàn)明顯的“翹尾效應(yīng)”。天相投顧統(tǒng)計(jì)顯示，11月下旬貨幣基金平均7日年化收益率最低，11月20日到22日分別為2.63%、2.62%和2.61%，12月上旬貨幣基金平均收益率提升到2.9%以上，12月9日和10日的平均7日年化收益率分別為2.911%和2.906%。

　　實(shí)際上，貨幣基金年末收益翹尾是近年的慣例。天相統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年11月貨幣基金的平均7日年化收益率為3.42%，當(dāng)年12月份升至3.73%，比11月平均水平高出0.31個(gè)百分點(diǎn)。2013年11月貨幣基金平均7日年化收益率為4.42%，當(dāng)年12月份升至4.96%，提高0.54個(gè)百分點(diǎn)。2014年年末，也出現(xiàn)類(lèi)似現(xiàn)象，當(dāng)月7日年化收益平均值達(dá)到了4.29%。

　　“前段時(shí)間貨幣基金收益率上行的主要原因是收益釋放。”掌管博時(shí)現(xiàn)金收益(050003,基金吧)、博時(shí)保證金等多只貨幣基金的基金經(jīng)理魏楨向記者解釋?zhuān)�其�?shí)近期短融利率下行是比較明顯的，只是在11月下旬稍有所提升，因?yàn)楫?dāng)時(shí)有新股申購(gòu)的干擾，期間短融的估值收益率大概上行了20個(gè)點(diǎn)左右，不過(guò)現(xiàn)在已經(jīng)繼續(xù)下行�！岸倘诶�率下行使貨幣基金存在釋放收益的環(huán)境，而且到了年底，從公司利益和組合業(yè)績(jī)的角度來(lái)看，部分基金存在主動(dòng)釋放收益的需求，兌現(xiàn)浮盈；另一類(lèi)則是被動(dòng)釋放，有些貨幣基金可能存在較大的連續(xù)贖回壓力，年底各種資金搬家導(dǎo)致組合的流動(dòng)性壓力較大，為了應(yīng)對(duì)流動(dòng)性管理的需求，基金經(jīng)理也會(huì)做一些賣(mài)券的交易�！�

　　魏楨表示，12月份會(huì)有比較好的收益，但這只是年底的特殊現(xiàn)象，明年1月份，貨幣基金的收益率仍然會(huì)繼續(xù)下行。從貨幣市場(chǎng)利率和投資環(huán)境來(lái)看，明年可能會(huì)回到2.5%甚至更低的水平。

　　流動(dòng)性成重中之重

　　近日，證監(jiān)會(huì)和人民銀行聯(lián)合發(fā)布《貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)督管理辦法》。多家公募基金指出，此次發(fā)布的《管理辦法》使整個(gè)行業(yè)更加注重風(fēng)控和流動(dòng)性管理，回歸貨幣基金管理的本源，使貨幣基金的安全性增強(qiáng)。

　　對(duì)于新辦法，魏楨認(rèn)為，總體來(lái)說(shuō)對(duì)貨幣基金流動(dòng)性管理提出了更嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制要求，投資者需要降低未來(lái)對(duì)貨幣基金的收益預(yù)期�！鞍凑瘴业睦斫�，主要是兩方面影響較大：首先在存款方面，對(duì)于銀行的選擇要求更加分散化，這主要是為了更好地控制風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)我們的操作而言，影響并不大；其次是短融方面，新辦法指出，信用債資質(zhì)不能低于AA+，如果是指主體評(píng)級(jí)不能低于AA+，那么組合的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步降低，但同時(shí)可能會(huì)對(duì)貨幣基金收益有影響。”

　　天弘基金余額寶基金經(jīng)理王登峰表示，新規(guī)會(huì)使以往一些冒著信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)博取短期高收益的行為受到嚴(yán)格控制，不得以收益率作為基金經(jīng)理考核評(píng)價(jià)的唯一標(biāo)準(zhǔn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)控制更嚴(yán)格，敦促基金經(jīng)理高度進(jìn)行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　“實(shí)際上，貨幣市場(chǎng)基金的監(jiān)管歷來(lái)都是非常嚴(yán)格的，現(xiàn)在新規(guī)對(duì)貨幣基金的組合管理提出了更高的要求。在貨幣市場(chǎng)環(huán)境保持寬松的背景下，貨幣基金的收益率可能會(huì)進(jìn)一步降低�！碧┻_(dá)宏利貨幣基金經(jīng)理丁宇佳分析表示，貨幣市場(chǎng)基金本質(zhì)上是流動(dòng)性管理工具，優(yōu)化提高貨幣基金的支付功能，為投資者提供更好的用戶體驗(yàn)，不純拼收益率，才是貨幣基金未來(lái)發(fā)展的大方向。