相對(duì)收益較高的資產(chǎn)正變得稀少，在當(dāng)前市場(chǎng)背景下，債券投資收益率下行，股票投資波動(dòng)加大，無(wú)論是債券市場(chǎng)還是股票市場(chǎng)，都存在收益預(yù)期不確定的情況，謀求過(guò)高收益有可能將面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　由于資金流動(dòng)性充裕與高價(jià)值資產(chǎn)相對(duì)稀缺的矛盾，不少債券基金經(jīng)理希望抓股市反彈增厚投資收益，而權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理則希望配置債市加厚投資安全墊。多位受訪的基金經(jīng)理并不太看好自己投資領(lǐng)域的市場(chǎng)，而是希望投資領(lǐng)域外的市場(chǎng)以提供安全墊或超額回報(bào)。在這種情況下，降低收益預(yù)期也成為業(yè)內(nèi)的普遍選擇。

　　基金經(jīng)理資產(chǎn)配置再平衡

　　中國(guó)基金報(bào)記者近日在采訪中發(fā)現(xiàn)，不少債券基金經(jīng)理并不太看好自己投資領(lǐng)域的市場(chǎng)，希望借助股市反彈行情增厚基金收益。

　　北京某債券基金經(jīng)理說(shuō)：“今年債券的預(yù)期收益不好，匯率市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)債券很不利，保守預(yù)計(jì)今年債券投資收益僅為3%，我們希望基金在股市好轉(zhuǎn)時(shí)投資一部分權(quán)益資產(chǎn)，以增厚收益�！�

　　北京另一位偏債混合型基金經(jīng)理也坦言，通過(guò)對(duì)債券資產(chǎn)的杠桿操作，預(yù)計(jì)今年可以賺取到4%~5%的收益，這是比較務(wù)實(shí)、客觀的收益水平。權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)在加劇，但從提高業(yè)績(jī)的目標(biāo)來(lái)看，需要在權(quán)益市場(chǎng)好轉(zhuǎn)時(shí)積累些凈值和收益。

　　與此形成對(duì)比的是，多位權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理則希望在投資上偏重固收類(lèi)資產(chǎn)，增加確定性收益。

　　北京某醫(yī)藥基金經(jīng)理說(shuō)：“今年股市的風(fēng)險(xiǎn)收益比較差，預(yù)計(jì)將維持結(jié)構(gòu)性震蕩行情，投資的難度加大，我們希望在投資中通過(guò)購(gòu)買(mǎi)債券、貨幣等固收類(lèi)資產(chǎn)，再通過(guò)打新等手段加大投資安全墊�！�

　　華南某權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理也表示：“我已經(jīng)將股票倉(cāng)位降低到一成以?xún)?nèi)，在市場(chǎng)沒(méi)有確定性趨勢(shì)之前保持謹(jǐn)慎，留下的大部分倉(cāng)位用來(lái)配置長(zhǎng)端利率債、部分高等級(jí)信用債和貨幣資產(chǎn)。在市場(chǎng)不明朗的情況下，持有大量固收類(lèi)資產(chǎn)和現(xiàn)金也是很重要的方法�！�

　　針對(duì)這種現(xiàn)象，上述北京偏債基金經(jīng)理分析，過(guò)去兩年相對(duì)收益較高的資產(chǎn)正變得稀少，在當(dāng)前市場(chǎng)背景下，債券投資收益率下行，股票投資波動(dòng)加大，無(wú)論是債券市場(chǎng)還是股票市場(chǎng)，都存在收益預(yù)期不確定的情況，謀求過(guò)高收益有可能將面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，“這是在市場(chǎng)波動(dòng)率較大的背景下，資金流動(dòng)性充裕與高價(jià)值資產(chǎn)稀缺的矛盾，也是當(dāng)前資產(chǎn)管理領(lǐng)域廣泛存在的矛盾”。

　　擇機(jī)參與股市反彈

　　在高價(jià)值資產(chǎn)稀缺與流動(dòng)性充裕的矛盾中，降低收益預(yù)期成為多位基金經(jīng)理的普遍選擇。

　　天弘基金固定收益總監(jiān)陳鋼表示：“今年資產(chǎn)配置面臨比較困難的局面，各個(gè)品種的預(yù)期收益率都不高，為了獲得高預(yù)期收益率，只好希望自己投資領(lǐng)域之外的市場(chǎng)能夠提供高回報(bào)。目前，我們要降低收益預(yù)期。”

　　談及具體的操作，陳鋼表示，將主要以債券的底倉(cāng)收益去參與股票市場(chǎng)少量的波段操作，并通過(guò)積極參與新股申購(gòu)來(lái)積累凈值。

　　“2016年的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素較多，但也沒(méi)有必要過(guò)于悲觀�！鄙鲜霰本┠称珎�基金經(jīng)理說(shuō)，“在投資上還是要降低收益預(yù)期，目前，債券市場(chǎng)的收益預(yù)期在3%~4%，股票市場(chǎng)今年的預(yù)期收益率也很難達(dá)到去年的水平�！�

　　該基金經(jīng)理分析，在資金面，央行的態(tài)度還是要降低社會(huì)融資成本，資金面的寬松仍將持續(xù)；在資產(chǎn)面，注冊(cè)制實(shí)行后股票供給可能會(huì)有所擴(kuò)容，債券市場(chǎng)、大宗商品都沒(méi)有很大的變化，資產(chǎn)端沒(méi)有對(duì)資金明顯的分流，對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)不宜太悲觀。

　　上述北京偏債基金經(jīng)理分析，預(yù)計(jì)2016年債券收益率將維持在較低水平，但下行空間有限，在收益方面應(yīng)降低收益預(yù)期，而股票、可轉(zhuǎn)債等權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)較大，對(duì)基金運(yùn)作也提出了比較高的要求。

　　上述華南權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理表示，市場(chǎng)在半年內(nèi)出現(xiàn)3次大幅調(diào)整，市場(chǎng)要恢復(fù)信心和風(fēng)險(xiǎn)偏好需要長(zhǎng)期的過(guò)程，市場(chǎng)反彈無(wú)力，投資者情緒非常脆弱，在這種情況下，股票投資不能抱有太高期望。他說(shuō)：“2016年我的收益目標(biāo)為10%~20%，會(huì)在超跌情況下適當(dāng)做反彈，其他時(shí)間主要是配置固收類(lèi)資產(chǎn)�！�