2015年12月29日，重慶暫停新平臺開展P2P業(yè)務(wù)。

　　2016年1月1日，深圳叫停P2P新平臺注冊。

　　2016年1月4日，上海叫停P2P新平臺注冊。

　　2016年1月7日，央行掀起互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治。

　　2016年1月8日，北京下令撤下所有P2P理財廣告。

　　2016年1月9日，北京叫停投資類企業(yè)注冊。

　  2016年1月11日，深圳表示停增量，清存量。

　　2016年1月14日，李克強總理：嚴(yán)懲金融領(lǐng)域各類違法違規(guī)行為。

　　2016年1月16日，央行制定系統(tǒng)，重點監(jiān)測P2P。

　　2016年1月19日，類金融企業(yè)掛牌新三板被叫停。

　　2016年1月22日，北京將出臺地方版監(jiān)管細則，支持協(xié)會發(fā)黑名單。

　　在此背后，P2P行業(yè)的鼓勵和打擊政策幾乎同步。我們的親人在這場野蠻的財富“盛宴”下，正在失去改革開放30年所有積累的財富以及對社會公平美好的期望。

　　在我們詛咒貪婪的e租寶之前，先來看看這兩年宏觀經(jīng)濟發(fā)生了什么：

　　土地公有大規(guī)模市場化的結(jié)果是土地財政，也就是土地買賣成了地方政府的生意。在土地財政的驅(qū)使下，地方政府靠賣地創(chuàng)造政績、鼓勵房地產(chǎn)、拉動GDP。

　　人類歷史上史無前例的城鎮(zhèn)化在最短的時間內(nèi)讓這個國家煥然一新，雖然資源破壞、空氣污染、水資源枯竭，但個體能夠感知到的一切都欣欣向榮。其間，我們也曾靠雄厚的資金實力幫助美國度過了經(jīng)濟危機，“挽救了世界”，這一切都是經(jīng)濟成功帶來的榮耀。

　　直到有一天，計劃生育帶來的人口紅利消失，勞動力市場發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，這極大地削減了工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的動力，實體經(jīng)濟開始衰退；另一方面，房地產(chǎn)的畸形投資和地方政府更大的進取心，金融系統(tǒng)被投資挾持，簡單的商業(yè)邏輯難以為繼。

　　此刻，房地產(chǎn)資金告急，基礎(chǔ)設(shè)施資金告急，地方政府資金告急，實體經(jīng)濟由于企業(yè)主大量資金捆綁在房地產(chǎn)投資，也嚴(yán)重缺少資金擴大投資，國際化更無從談起。而人們的預(yù)期依然鎖定在10%飛速發(fā)展的GDP，鎖定在那個5次調(diào)控漲10倍的房地產(chǎn)牛市。

　　此刻，資金正在央行的口袋里苦于無法對接實體經(jīng)濟，硬幣的另一側(cè)——政府意識到防止房地產(chǎn)崩盤帶來經(jīng)濟硬著陸的風(fēng)險是第一要務(wù)，一方面，限購防止拋盤、限價防止地王泛濫、限貸防止銀行和國企卷入地產(chǎn)泡沫；另一方面，多種渠道解決房地產(chǎn)資金周轉(zhuǎn)的難題。

　　于是，資本市場被給予極大期望，通過“改革牛”來填補整個經(jīng)濟劇烈調(diào)整前夕的資金缺口，這被看來是巨量過剩資本注入實體經(jīng)濟的唯一方式。

　　但是，結(jié)果事與愿違，金融資本并沒有將獲得的牛市財富投資于實體經(jīng)濟，反而投向全球購買廉價資產(chǎn)，人民幣相對升值后帶來數(shù)以萬億的消費在境外實現(xiàn)。國企拿到銀行的信貸支持后更多投向了無風(fēng)險套利，在反腐大背景下的國有經(jīng)濟主體更傾向于一種防守策略降低風(fēng)險。

　　地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、地方債都需要資金解燃眉之急，實體經(jīng)濟依然沒有新增消費的拉動，于是，重賞之下必有勇夫，以利率市場化為背景的P2P千呼萬喚始出來。

　　這是一個很冗長的故事。結(jié)果是，在全世界貸款利率普遍低于5%的時代，中國借貸高達30%以上，理財回報15%，互聯(lián)網(wǎng)金融承擔(dān)起了為經(jīng)濟全局救火“敢死隊員”的角色。

　　如果說P2P這個概念在2010年左右出現(xiàn)的時候的商業(yè)理念是分?jǐn)傦L(fēng)險和大數(shù)據(jù)金融創(chuàng)新，那么，此刻，疊加了多種因素之后，發(fā)生了質(zhì)變。P2P被賦予了歷史性的使命，這也注定了其歷史性的成為了接盤俠，醞釀著歷史性的悲劇。

　　e租寶是最新的一個，本質(zhì)上并不稀奇，獨特性在于央視一反常態(tài)的對其進行的猛烈抨擊。

　　媒體開始對e租寶道德審判

　　和往常的經(jīng)濟事件不同，這次媒體報道的口徑發(fā)生了明顯的不同。

　　首先，媒體很鮮明地定性e租寶為“非法集資”案件，是假項目、假三方、假擔(dān)保、三步障眼法制造的旁氏騙局；

　　其次，調(diào)查中發(fā)現(xiàn)e租寶創(chuàng)始人丁寧生活極其糜爛，紙醉金迷、揮金如土、公司內(nèi)部大搞不正當(dāng)男女關(guān)系，并且在一個叫ENZO貴族聚會圈里與富人子弟歌舞升平，道德敗壞；

　　再次，媒體詳細地公布了警方調(diào)查取證中的一部分內(nèi)容，比如：丁寧贈與他人的現(xiàn)金、房產(chǎn)、車輛、奢侈品的價值達10余億元人民幣，僅對張敏一人，丁寧除了向其贈送價值1.3億的新加坡別墅、價值1200萬的粉鉆戒指、豪華轎車、名表等禮物，還先后“獎勵”她5.5億元人民幣；

　　最后，將“鈺誠系”所有支出最重要的一項歸結(jié)為——高昂的員工薪金，以丁寧的弟弟丁甸為例，他原本月薪1.8萬元，但調(diào)任北京后，月薪就飛漲到100萬元。

　　通過媒體報道的e租寶基本的線索是——非法集資、高管揮霍、資金用于分贓，并沒有提到e租寶在全國媒體大規(guī)模投放所帶來的巨大資金投入。

　　以上報道迅速掀起了進一步的監(jiān)管風(fēng)暴。

　　2015年12月29日，重慶暫停新平臺開展P2P業(yè)務(wù)。

　　2016年1月1日，深圳叫停P2P新平臺注冊。

　　2016年1月4日，上海叫停P2P新平臺注冊。

　　2016年1月7日，央行掀起互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治。

　　2016年1月8日，北京下令撤下所有P2P理財廣告。

　　2016年1月9日，北京叫停投資類企業(yè)注冊。

　　2016年1月11日，深圳表示停增量，清存量。

　　2016年1月14日，李克強總理：嚴(yán)懲金融領(lǐng)域各類違法違規(guī)行為。

　　2016年1月16日，央行制定系統(tǒng)，重點監(jiān)測P2P。

　　2016年1月19日，類金融企業(yè)掛牌新三板被叫停。

　　2016年1月22日，北京將出臺地方版

　　監(jiān)管細則，支持協(xié)會發(fā)黑名單。

　　此外，1月23日，中央政法委書記孟建柱在中央政法工作會議上點名“互聯(lián)網(wǎng)金融”，稱其缺乏標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管，再不抓就要發(fā)生大問題。按照中央有關(guān)部署，政法部門將配合有關(guān)部門開展互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治，推動對民間融資借貸活動的規(guī)范和監(jiān)管，最大限度減少對社會穩(wěn)定的影響。

　　可見政府已經(jīng)把對“互聯(lián)網(wǎng)金融”的治理上升到國家安全的高度，而且明確提出是由于缺乏“標(biāo)準(zhǔn)”和“監(jiān)管”。政府對此的態(tài)度極其堅決，而且和之前的“規(guī)范和鼓勵”的口徑相比，這次的定調(diào)更加嚴(yán)厲，不惜對行業(yè)進行顛覆式治理的態(tài)度讓互聯(lián)網(wǎng)金融合作的多家銀行迅速跟進。

　　1月22日，中國農(nóng)業(yè)銀行（電子銀行部）發(fā)布了《關(guān)于立即停止與違規(guī)違約支付機構(gòu)合作的通知》，要求立即關(guān)閉全部涉P2P交易接口。2016年2月初，農(nóng)業(yè)銀行之后，招商銀行、交通銀行、北京農(nóng)商行等多家銀行分別宣布暫�；蜿P(guān)閉所有P2P交易接口。

　　銀行內(nèi)部人士對此私下表態(tài)更加堅決：“無論P2P好壞，在剛剛發(fā)生農(nóng)行39億票據(jù)、中信銀行10億元票據(jù)的檔口，銀行領(lǐng)導(dǎo)別無選擇，只能最大力度砍斷任何潛在風(fēng)險，防止事態(tài)擴大�！�

　　也就是說，銀行本身的風(fēng)險提示，與P2P潛在風(fēng)險疊加后，整個行業(yè)被全盤封殺。這應(yīng)該是釜底抽薪的致命一擊。

　　以至于一家前10名P2P行業(yè)高管私下表示：“雖然我們公司做的金融防范不會出現(xiàn)系統(tǒng)性問題，并且實業(yè)股東支持帶來的整體風(fēng)險幾乎很小，但是e租寶事件被媒體道德宣判之后帶來的恐慌是無區(qū)別的，對所有P2P公司都是致命的。甚至我們其他投資理財產(chǎn)品銷售也受到極大影響，這個信心不知道何時能夠重新樹立起來�！�

　　可見，無論是出于洗清自身幫助e租寶宣傳和傳播的過失，還是出于對事后媒體應(yīng)該擔(dān)當(dāng)?shù)牡赖聦徟新毮�，e租寶事件處理方式非常接近于貪官的報道口徑，猛烈的道德批判已經(jīng)在全社會帶來極大的心理沖擊。

　　不得不說，這種影響深遠程度可能超出目前的觀察和想象，政府、媒體、國企、社會精英、高新技術(shù)等多個符號集體代言的世紀(jì)創(chuàng)新，竟然面臨全行業(yè)的欺詐和道德低下，這記耳光在“創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)”的大背景下，異常清晰。（從這個角度看，我們發(fā)現(xiàn)受害者在這個社會背景下多么的無辜和無助。）

　　而從筆者的角度看，類似事件的受害者更顯無助并非可恨的貪婪：難道權(quán)威媒體投放廣告和篩選嘉賓沒有任何標(biāo)準(zhǔn)嗎？難道諸多政府監(jiān)管機構(gòu)對行業(yè)現(xiàn)狀一無所知嗎？對于異地辦公都會嚴(yán)格審查的工商執(zhí)法部門，難道對幾千億規(guī)模幾百萬人涉及的金融“詐騙”毫不知情嗎？

　　此刻，此類疑問還淹沒在對當(dāng)事人的道德審判當(dāng)中，公眾對“腐朽”的e租寶高層帶來的心理沖擊還沒有充分消化。道德審判無法真正掩蓋問題，諸多疑問正在醞釀發(fā)酵。

　　P2P行業(yè)的鼓勵和打擊政策幾乎同步

　　我深入研究中發(fā)現(xiàn)，2015年是互聯(lián)網(wǎng)金融受到政府明確鼓勵力度最大的一年，幾乎每2個月就有重磅的鼓勵政策出臺，包括如下政策激勵：

　　一是，2015年3月5日《政府工作報告》。該報告中，兩次提到“互聯(lián)網(wǎng)金融”，并表述為“異軍突起”，要求促進“互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”。寄希望于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)揮草根金融的優(yōu)勢，在解決中小微企業(yè)融資難融資貴中發(fā)揮作用。另一個方面希望互聯(lián)網(wǎng)金融可以加快改革和轉(zhuǎn)型步伐。

　　二是，2015年5月8日《發(fā)改委關(guān)于2015年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》。該意見指出2015年深化深化經(jīng)濟體制改革的重點工作包括制定完善金融市場 體系實施方案，出臺促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見。制定推進普惠金融發(fā)展規(guī)劃。

　　三是，2015年7月4日《國務(wù)院關(guān)于積極推進“互聯(lián)網(wǎng)+”行動的指導(dǎo)意見》。該

　　指導(dǎo)意見文件出現(xiàn)15次“互聯(lián)網(wǎng)金融”這個關(guān)鍵詞，2次出現(xiàn)“網(wǎng)絡(luò)借貸”。其中提到要促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，培育一批具有行業(yè)影響力的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新型企業(yè)。規(guī)范發(fā)展網(wǎng)絡(luò)借貸和互聯(lián)網(wǎng)消費信貸業(yè)務(wù)，鼓勵互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依法合規(guī)提供創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，更好滿足中小微企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)和個人的投融資需求。

　　四是，2015年7月18日《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》。

　　該意見不僅正式承認了P2P的合法地位，也明確了P2P的信息中介性質(zhì)。并以“鼓勵創(chuàng)新、防范風(fēng)險、趨利避害、健康發(fā)展”為總的要求，明確了包括股權(quán)眾籌融資、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、互聯(lián)網(wǎng)支付在內(nèi)的多種互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)的職責(zé)邊界。這是P2P行業(yè)第一部全面的基本法，為P2P行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展真正指明了方向。

　　五是，2015年7月31日《非銀行支付機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法(征求意見稿)》。其中部分條例指出：支付機構(gòu)不得為金融機構(gòu)，以及從事信貸、融資、理財、擔(dān)保、貨幣兌換等金融業(yè)務(wù)的其他機構(gòu)開立支付賬戶。

　　六是，2015年8月6日《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》。該《規(guī)定》在劃定了24%的民間借貸利率紅線的同時，還進一步明確了P2P平臺的“媒介身份”。此外、《規(guī)定》中指出的P2P平臺作為提供媒介服務(wù)的中介平臺，無須履行擔(dān)保責(zé)任，這被視為P2P行業(yè)未來去擔(dān)�；�的重要開端。

　　七是，2015年11月3日《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》。在《建議》的第三節(jié)中提到，“堅持創(chuàng)新發(fā)展，著力提高發(fā)展質(zhì)量和效益”，具體的“構(gòu)建發(fā)展新體制”中的表述為：規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融。這是互聯(lián)網(wǎng)金融首次被寫入中央五年規(guī)劃。

　　八是，2015年12月28日《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法（征求意見稿）》。該意見稿由銀監(jiān)會連同多個部門共同研究起草，并正式向社會公眾公開征求意見。這就意味著P2P監(jiān)管細則已經(jīng)上線，征求意見期間就是行業(yè)適應(yīng)以及適當(dāng)修改調(diào)整意見的過程。

　　可見，政府舉全國之力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的政策非常清晰，只不過行業(yè)發(fā)展的速度大大超出政策制定者的預(yù)期。

　　對比發(fā)現(xiàn)，在12月28日-1月18日意見稿征求意見的同時，正是政策大規(guī)�；�查互聯(lián)網(wǎng)金融的窗口時間。

　　用一段業(yè)內(nèi)人士的話說：“互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的鼓勵和治理的聲音，幾乎是同步發(fā)出的，但是我們認為確實有很多真實的互聯(lián)網(wǎng)金融需求在這次沖擊中受到了極大影響，由于實體經(jīng)濟和中小經(jīng)營主體依然無法從大型金融體系中貸到資金，他們對P2P的需求依然比較剛性，不過我們很擔(dān)心的是這部分真實需求被錯殺之后，行業(yè)真正面臨崩塌的風(fēng)險�！�

　　應(yīng)該說這位業(yè)內(nèi)人士的擔(dān)憂不無道理，在最初對行業(yè)的理解和政策制定上，政策和監(jiān)管明顯跟不上行業(yè)發(fā)展速度。比如：經(jīng)營主體的保證金管理體系，是否需要建立類似銀行的儲備金制度，這個制度是否需要實體經(jīng)濟實體的擔(dān)�；蛑苯訁⑴c投資？對于行業(yè)出現(xiàn)的問題是否有舉報和檢舉制度將問題扼殺在萌芽狀態(tài)，那么對監(jiān)督人是否有一定的保護和獎勵？從另外一個角度看，市場經(jīng)濟更需要價值選擇，而非價值判斷。行政代替市場進行價值判斷之后，如何對“價值”進行有效的評估和管制將成為首要挑戰(zhàn)。

　　從自由市場學(xué)派的“不干涉”理論看，政府很難在主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)政策的同時清醒的把握行業(yè)發(fā)展，因為政府并沒有價格和收益等信號的反饋，往往比經(jīng)濟主體本身更容易偏離自身既有的角色和路線。

　　從之前的電解鋁、水電、風(fēng)電行業(yè)、光伏行業(yè)的發(fā)展都可以看到相關(guān)的痕跡，政府對產(chǎn)業(yè)的補貼和獎勵政策，往往帶來波段性的行業(yè)膨脹。而由此破壞的自然發(fā)展路徑和生態(tài)，帶來的是得不償失的悲劇結(jié)果。

　　舊制度與新科技成為本屆政府最大治理挑戰(zhàn)

　　一系列金融黑天鵝的背后，政府并非“不作為”。

　　2016年1月27日，在e租寶帶來的風(fēng)暴正在全國范圍內(nèi)上演的同時，信息化部、公安部、國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室等部門研究起草了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法（征求意見稿）》，完成了征求意見。

　　而在征求意見的一個月里，不完全統(tǒng)計，已經(jīng)有97家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺出事，平均每天4家出現(xiàn)資金問題。90萬投資人參與的500億規(guī)模的e租寶；22萬人參與的430億規(guī)模的泛亞；7萬人參與50億規(guī)模的財富基石；7000多人參與的20億規(guī)模的盛世財富。短短不到半年的時間里，這些昔日的創(chuàng)富明星紛紛崩盤。

　　回到本文最初的大背景敘述中，筆者試圖梳理出其中的初衷和悖論：

　　首先，鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融的初衷是鼓勵中小企業(yè)直接融資，但是悖論在于，承受20%年化的資金成本的公司很難在經(jīng)濟下行環(huán)境中生存，整個信托和互聯(lián)網(wǎng)金融誕生的大背景就是GDP回歸“新常態(tài)”之后和發(fā)展預(yù)期不匹配的“落差和空間”，P2P反而成了實體經(jīng)濟的寄生蟲。

　　其次，P2P技術(shù)的初衷是通過大數(shù)據(jù)分散借貸風(fēng)險，但是隨著政府大規(guī)模鼓勵之后行業(yè)的激烈競爭，合規(guī)企業(yè)的生存空間受到極大擠壓，一切違法的企業(yè)侵占的實際上都是合規(guī)企業(yè)的生存空間，劣幣驅(qū)逐良幣讓全行業(yè)走近“違規(guī)邊際”。

　　再次，“新常態(tài)”政策和“供給側(cè)改革”的初衷是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，但是悖論在于，切斷預(yù)期的調(diào)整帶來傳統(tǒng)行業(yè)資金供給斷崖式下跌，淘汰舊產(chǎn)能的同時，并沒有對升級產(chǎn)能的投資，讓P2P行業(yè)真正的優(yōu)質(zhì)客戶大面積消亡，市場上高額回報的項目一夜之間消失之后，資金成本讓畸形商業(yè)模式難以為繼。

　　再次，行業(yè)監(jiān)管方面，初衷往往是發(fā)展全新增長點，但是悖論在于——產(chǎn)業(yè)政策大力支持的政府作為的行業(yè)往往很快陷入相同的困境。反而是餐飲、美容美發(fā)等完全被政策邊緣化的行業(yè)和服務(wù)性行業(yè)并沒有過剩和風(fēng)險。

　　最后，最重要的一點是——對于P2P、互聯(lián)網(wǎng)游戲這樣的技術(shù)驅(qū)動行業(yè)，似乎行業(yè)管理能力永遠落后于實踐，在行業(yè)發(fā)展之后后置性的行業(yè)規(guī)范，能否帶來實質(zhì)性的推動作用？這里有一個大大的問號。這個悖論是——政府往往樂于鼓勵那些自身沒有能力管制的行業(yè)。

　　由此，回到題目“e租寶是誰的悲�。俊边@個提問，筆者突然覺得這是一個真實而沉重的命題。

　　一個勵精圖治的政府，在經(jīng)濟起飛時期建立的威信足以具備任何經(jīng)濟領(lǐng)域的驅(qū)動力，但是當(dāng)科技飛速發(fā)展帶來的治理結(jié)構(gòu)挑戰(zhàn)沖擊自身的時候，政府的改革效率能否跟上市場主體？如果能，政府需要用什么樣的力度和決心推動自身改革？如果不能，政府需要將行業(yè)主導(dǎo)權(quán)移交哪些有效的行業(yè)主體？這些都是全新的挑戰(zhàn)，雖然不是什么新課題。

　　或許在2016年經(jīng)濟領(lǐng)域大規(guī)模反腐的背景下，“越位激勵”的問題會大大減少，但是由此帶來的政府管理層的“不作為”隱憂，依然無法解決實業(yè)對政府有效性的需求。

　　我們的親人在這場野蠻的財富“盛宴”下，正在失去改革開放30年所有積累的財富以及對社會公平美好的期望。如何不讓悲劇再重復(fù)發(fā)生？我希望社會上的獨立思想者能夠?qū)τ诖祟惾嗣裱獪I有更多的關(guān)注和發(fā)聲。我們需要為冷漠承擔(dān)道德責(zé)任。