近期，上市公司黑天鵝事件頻發(fā)，如金亞科技由于實(shí)際控制人周旭輝遭調(diào)查而面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，紫光股份也公告終止收購美國西部數(shù)據(jù)。

　　目前，一批基金重倉股仍處于停牌狀態(tài)，而A股市場(chǎng)已連續(xù)出現(xiàn)大幅調(diào)整，重倉持有這些上市公司股票的機(jī)構(gòu)投資者也面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　黑天鵝事件頻發(fā)

　　金亞科技公告顯示，從2015年6月4日開始，金亞科技公告遭遇證監(jiān)會(huì)調(diào)查，2015年6月10日起停牌，2015年7月1日金亞科技董事長周旭輝辭職，此后每隔一周，金亞科技都會(huì)發(fā)布公告稱股票存在退市風(fēng)險(xiǎn)。

　　2月24日，紫光股份公告稱，終止收購西部數(shù)據(jù)。事實(shí)上，紫光股份、同方國芯等上市公司都屬于國家支持發(fā)展的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，都曾有大手筆收購和資本運(yùn)作。而在2015年宣布收購剛發(fā)布公告時(shí)，這些上市公司的股價(jià)均出現(xiàn)過連續(xù)封板漲停。

　　目前，還有華信國際、四創(chuàng)電子、暴風(fēng)科技、冠昊生物等一批基金重倉股處在停牌狀態(tài)，而A股市場(chǎng)已連續(xù)出現(xiàn)大幅調(diào)整，即使重組成功，市場(chǎng)能否給出有利的價(jià)格還是未知數(shù)。

　　從基金持股情況看，截至2015年12月31日，中郵趨勢(shì)精選、大成創(chuàng)新成長分別持有紫光股份140萬股、249萬股，匯添富基金旗下匯添富成長焦點(diǎn)、匯添富消費(fèi)行業(yè)等8只主動(dòng)偏股基金持有華信國際均超過750萬股。

　　結(jié)合A股市場(chǎng)過往歷史來看，每輪大幅調(diào)整中都會(huì)出現(xiàn)黑天鵝事件，如2008年的云天化、伊利股份，2011年的中國南車、雙匯發(fā)展，2012年酒鬼酒引發(fā)的白酒塑化劑事件等。這些黑天鵝事件發(fā)生的大背景都是A股市場(chǎng)經(jīng)過持續(xù)走牛后股市急轉(zhuǎn)直下，上市公司被迫放棄重組，或受偶發(fā)事件沖擊，導(dǎo)致上市公司股價(jià)大跌。

　　基金投資遭遇挑戰(zhàn)

　　從發(fā)生黑天鵝事件的上市公司來看，無論是過去的云天化、伊利股份、中國南車、酒鬼酒，還是現(xiàn)在的金亞科技、華信國際等，都是基金的重倉股。

　　有基金經(jīng)理介紹，在股市持續(xù)上漲時(shí)，這些上市公司要么是業(yè)績好，要么是有并購重組預(yù)期，基金經(jīng)理也加大對(duì)這些股票的投資。但是，一旦市場(chǎng)轉(zhuǎn)折，這些公司停牌交易，而同期股市大幅下跌，這些公司往往就會(huì)放棄重組，于是很容易發(fā)生黑天鵝事件。

　　華南一位基金經(jīng)理還表示，經(jīng)歷了近期黑天鵝事件沖擊后，未來他們公司將提高進(jìn)入基金股票池的標(biāo)準(zhǔn)，如果只有并購重組但沒有業(yè)績，他們未來就不會(huì)投資。

　　深圳某基金公司投資總監(jiān)表示，不會(huì)為了一個(gè)單純的故事買入股票，還會(huì)考慮上市公司的業(yè)績、完善的治理結(jié)構(gòu)和社會(huì)責(zé)任。

　　也有業(yè)內(nèi)人士表示，與成熟市場(chǎng)相比，A股市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者有時(shí)表現(xiàn)得如同散戶，在市場(chǎng)向好時(shí)一起“追故事”，在市場(chǎng)調(diào)頭向下時(shí)想賣出去就很難，這值得機(jī)構(gòu)投資者深刻反思。