投資者希望養(yǎng)老金入市能對(duì)A股產(chǎn)生利好刺激作用。 東方IC供圖

在管理層明確歷時(shí)近兩個(gè)月的“救市非常時(shí)期”結(jié)束后，上周作為后“證金時(shí)代”的第一個(gè)交易周，市場立即栽了個(gè)大跟頭。全周滬指大跌11.54%，創(chuàng)近7周之最，滬指距上輪暴跌行情“政策底”3373點(diǎn)僅幾步之遙。與此同時(shí)，全球股市、匯市、大宗商品市場風(fēng)聲鶴唳，A股再添不確定性。上周日，國務(wù)院發(fā)布《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，養(yǎng)老金入市邁出實(shí)質(zhì)步伐。利好能掀多大波瀾？邕城知名券商分析人士認(rèn)為，養(yǎng)老金入市利好短期刺激作用有限，加之上周末降準(zhǔn)預(yù)期落空，A股將延續(xù)震蕩筑底之旅。

 1 全球市場疲軟 A股恐難獨(dú)善其身

根據(jù)國務(wù)院發(fā)布的管理辦法，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。華泰證券南寧中泰路營業(yè)部投資顧問陳莊文認(rèn)為，一方面，此消息的出臺(tái)以及30%的比例均在預(yù)期之中，未有超預(yù)期的利好；另一方面，政策理論上有望撬動(dòng)萬億資金入市，但實(shí)質(zhì)性入市需要時(shí)間，并非立竿見影。因此綜合來看，養(yǎng)老金入市對(duì)A股市場是長遠(yuǎn)利好，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，但短期對(duì)盤面的刺激作用有限。 備受關(guān)注的是，近日全球市場哀鴻遍野，除中國A股上周五大跌逾4%、全周重挫11.54%外，歐美和日本股市亦于上周五收盤大跌3%，韓國股市下跌2%，而油價(jià)已創(chuàng)紀(jì)錄連跌八周，6年來首次跌破40美元。如何看待全球市場的疲軟？在這樣的環(huán)境下，A股是否難獨(dú)善其身？ “全球市場的疲軟其實(shí)并不算一個(gè)令人意外的結(jié)果，背后折射出的是全球經(jīng)濟(jì)的乏力�！睆V發(fā)證券南寧營業(yè)部投資顧問陳宇指出，今年以來，經(jīng)濟(jì)問題一直在持續(xù)困擾全球，哪怕是“看上去還行”的美國，其實(shí)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都存在反復(fù)和矛盾，更不用說問題纏身的歐洲、俄羅斯和其他新興市場國家。放眼國內(nèi)，一季度以來，“通縮”的陰影就一直無法擺脫，而從最新公布的7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，各個(gè)方面仍顯示出較多的問題，相當(dāng)多指標(biāo)達(dá)不到預(yù)期。 談到上周全球市場出現(xiàn)的“暴風(fēng)雨”，陳宇表示，直接引發(fā)全球市場憂慮的恐怕還是人民幣的主動(dòng)貶值�！叭嗣駧胖鲃�(dòng)貶值，個(gè)中原因比較復(fù)雜，畢竟作為牽一發(fā)而動(dòng)全身的人民幣匯率，背后是10萬億美元的經(jīng)濟(jì)體，并非一句促進(jìn)出口那么簡單。但顯而易見的是，人民幣長期高估的壓力，幾乎一直是中國在獨(dú)自承擔(dān)，其負(fù)面作用是巨大的”。 陳宇指出，從某種意義上說，人民幣很長一段時(shí)間成了全球經(jīng)濟(jì)的“擋風(fēng)墻”，但到了現(xiàn)在，中國不可能再進(jìn)一步犧牲自己的利益來為全球經(jīng)濟(jì)問題埋單，匯率的調(diào)整是必然的，而對(duì)全球市場的沖擊也是必然的。 “對(duì)于全球市場來說，要適應(yīng)人民幣貶值還有一個(gè)過程，因此從上周開始，全球市場不可避免地進(jìn)入一個(gè)‘動(dòng)蕩期’，而A股恐難獨(dú)善其身�！标愑钫J(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息的時(shí)間表是否改變，是全球市場下一步博弈的主要焦點(diǎn)。而對(duì)于A股來說，經(jīng)濟(jì)基本面和市場心態(tài)是必須要解決的問題，否則重回正常軌道無從談起，而這兩個(gè)因素的修復(fù)都需要時(shí)間。因此，未來相當(dāng)一段時(shí)間里，指數(shù)或?qū)⑻幵诜磸?fù)筑底的狀態(tài)。 

2 市場再次探底 3373點(diǎn)政策底能否守住

上周大盤再度破位下跌，滬指周五盤中一度失守3500點(diǎn)，逐漸逼近上輪暴跌行情的低點(diǎn)3373點(diǎn)。3373點(diǎn)是管理層救市的“政策底”，被認(rèn)為是很重要的防線。這條防線能起到支撐作用嗎？市場再度探底，管理層會(huì)否再度出手？ “上周五收盤，上證指數(shù)已擊穿前期市場震蕩箱體的下端3537點(diǎn)，為短線的下跌打開了空間�！标惽f文表示，前期低點(diǎn)3373點(diǎn)成為市場關(guān)注的下一個(gè)重要支撐點(diǎn)位，這個(gè)位置是國家出手救市所形成的重要政策底，如果再度跌穿，國家救市的成果將化為浮云。因此，在3373～3537點(diǎn)這一區(qū)間，大盤的跌勢應(yīng)會(huì)逐步減弱，通過震蕩再次形成新的反彈。而如果跌勢依然難止，預(yù)計(jì)管理層會(huì)通過其他形式再次出手，維護(hù)市場穩(wěn)定。 國泰君安證券廣西分公司投資顧問陳喆上周曾分析認(rèn)為，4100點(diǎn)一帶壓力重重，建議投資者提前“收割”，本周他的觀點(diǎn)更趨謹(jǐn)慎�！皬臏�指走勢看，上周五跌破前期低點(diǎn)3537點(diǎn)，宣告W底構(gòu)筑不成功，市場將考驗(yàn)政策底3373點(diǎn)以及年線的支撐有效性�！彼�認(rèn)為，市場如果縮量探底至3400點(diǎn)企穩(wěn)，不創(chuàng)本輪股災(zāi)以來的新低，那將是較為有利的走勢，否則下降通道構(gòu)筑的可能性大增。 伴隨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟，市場對(duì)降準(zhǔn)的預(yù)期再度強(qiáng)烈，如果降準(zhǔn)推出，能有效提振市場嗎？對(duì)此，幾位投顧接受記者采訪時(shí)都認(rèn)為，短線刺激效果看政策力度，而中線提振作用并不大，難改行情趨勢。陳莊文指出，存款準(zhǔn)備金率下降50個(gè)基點(diǎn)是符合市場預(yù)期的，如果下降100個(gè)基點(diǎn)，那將是超預(yù)期的，對(duì)市場會(huì)形成短期利好，加速反彈的出現(xiàn)，但對(duì)市場的中線走勢，提振效果不會(huì)太大。 陳喆亦認(rèn)為，對(duì)于可能出現(xiàn)的降準(zhǔn)，如果力度不是大幅超越預(yù)期的話，恐怕不能有效提振市場，股指高開低走的幾率較大。

 3 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)需防 趨勢型投資者謹(jǐn)慎為上

市場再陷弱勢，對(duì)于投資者關(guān)心的“當(dāng)前操作上是越跌越買還是多看少動(dòng)”，分析人士建議趨勢型投資者謹(jǐn)慎為上，而交易型投資者可逢低布局熱點(diǎn)個(gè)股。 陳莊文指出，最近影響A股市場的主要因素，不僅僅是國內(nèi)投資者信心不足的問題，國際市場的風(fēng)雨飄搖也產(chǎn)生了巨大的壓力�！靶屡d市場的匯率和股市相繼出現(xiàn)了巨大波動(dòng)，商品市場已經(jīng)迭創(chuàng)新低，美國市場的大跌也反映其當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和金融的困境。”陳莊文認(rèn)為，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)焦慮的增加促使近期市場大幅調(diào)整，目前中線來看A股弱勢難改，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍需釋放，因此穩(wěn)健型投資者不要因短線的小幅反彈而盲動(dòng)，冒虧損的風(fēng)險(xiǎn)。建議繼續(xù)維持較低倉位，倉位較重者遇反彈可繼續(xù)減倉。近期熱點(diǎn)方面，隨著9月3日的逐步臨近，國防軍工板塊可以繼續(xù)關(guān)注，同時(shí)國企改革亦是貫穿全年的主題，善于把握波段機(jī)會(huì)的投資者可逢低布局。 “目前管理層的干預(yù)階段告一段落，市場將進(jìn)入自身調(diào)節(jié)階段。在全球市場大幅波動(dòng)的環(huán)境下，投資者要警惕A股跟跌的風(fēng)險(xiǎn)。”陳喆建議投資者密切關(guān)注已提前創(chuàng)出新低的金融板塊能否止跌，趨勢性投資者可繼續(xù)休養(yǎng)生息，而交易型投資者可在市場放量急跌出現(xiàn)階段性新低時(shí)逐步吸納，反彈后再波段了結(jié)。板塊方面，可關(guān)注題材股、重組預(yù)期、國企改革和“十三五規(guī)劃”等相關(guān)標(biāo)的。

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證金獨(dú)木難支，機(jī)構(gòu)減倉操作 A股上周“失血”4700億元

交割日魔咒再度襲來。 8月21日，又逢期指交割，A股市場再現(xiàn)逾百點(diǎn)暴跌。 當(dāng)天，滬深股指大幅低開，滬指盤中一度連續(xù)跌破3600點(diǎn)、3500點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅更是居首。 二級(jí)市場上，近期領(lǐng)漲龍頭證金建倉概念股集體重挫，龍頭股梅雁吉祥、美克家居跌停，直接挫傷了市場人氣，從而引發(fā)了股價(jià)虛高、業(yè)績暗淡類個(gè)股的全線暴跌。 銀河證券首席策略分析師孫建波表示：“過去的牛市思維已經(jīng)發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。國家隊(duì)救市只是為了防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，雖然7月初的連續(xù)崩塌情況很難再發(fā)生，但目前指數(shù)點(diǎn)位缺乏支撐�！� 記者獲悉，目前，多數(shù)公募和私募機(jī)構(gòu)仍采取了減倉操作的應(yīng)對(duì)措施。 極其脆弱的市場心態(tài)背后，多頭似乎成為了國家隊(duì)的一場獨(dú)角戲，應(yīng)者寥寥。從目前情況來看，場內(nèi)資金仍在加速出逃。 同花順統(tǒng)計(jì)的主力資金流向表明，在上證指數(shù)創(chuàng)本輪反彈以來最大跌幅的上周，主力資金凈流出額超過4700億元，累計(jì)高達(dá)4719.24億元。其中，8月18日和21日暴跌當(dāng)天，全天大單凈額凈流出額分別達(dá)1789.67億元和981.75億元。 最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，截至8月19日，807只基金的股票投資倉位為76.87%，較一個(gè)月前減倉1.58個(gè)百分點(diǎn)，減持股票規(guī)模達(dá)1000億元。 不僅如此，股票型和混合型基金亦出現(xiàn)巨額贖回。整個(gè)7月，開放式股票型和混合型基金凈贖回規(guī)模約達(dá)到9339億份。有公募基金人士指出，偏股基金單月遭遇接近萬億份凈贖回和接近三成的凈贖回比例，在公募基金史上絕無僅有。 據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》