封閉式回購(gòu)又叫質(zhì)押式回購(gòu)

　　在封閉式回購(gòu)下， 如果回購(gòu)交易到期后資金融入方無(wú)法按期還本付息， 則資金融出方可以通過(guò)出售質(zhì)押債券得到補(bǔ)償�！〉�是,在封閉式回購(gòu)交易到期之前, 資金融出方僅擁有該債券的質(zhì)押權(quán), 無(wú)權(quán)隨意處置被質(zhì)押的債券, 被質(zhì)押債券處于凍結(jié)狀態(tài), 不能流通和再次融資。另外, 在封閉式回購(gòu)下,單一的現(xiàn)貨交易使得做多成為交易者的惟一選擇, 市場(chǎng)參與者只能在市場(chǎng)行情看漲中獲得盈利, 卻沒(méi)有辦法在利率下跌走勢(shì)的正確預(yù)期中獲得相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。這樣, 在市場(chǎng)逐步走低, 現(xiàn)券價(jià)格不斷上升的過(guò)程中, 現(xiàn)券交易量不斷放大, 流動(dòng)性隨之得到改善。但是一旦價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn), 由于缺乏做空機(jī)制, 所有持券的參與者都將遭受損失。此時(shí)交易量就會(huì)立刻下降, 導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性不足。

　　與之對(duì)應(yīng)的是開(kāi)放式回購(gòu)又叫買(mǎi)斷式回購(gòu)。區(qū)別在于債券的所有權(quán)的歸屬。買(mǎi)斷式回購(gòu)實(shí)質(zhì)上是在轉(zhuǎn)移債券所有權(quán)的同時(shí)，附一份遠(yuǎn)期買(mǎi)回協(xié)議。