在上證綜指于3000點(diǎn)附近震蕩之際，保險(xiǎn)資金正從多個(gè)層次研判投資空間和時(shí)機(jī)。近日，多位保險(xiǎn)資管人士接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，政策和市場等多重因素使保險(xiǎn)業(yè)既面臨一定風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也面臨一定投資機(jī)會(huì)。

    業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2016年A股市場將延續(xù)箱體震蕩格局。險(xiǎn)資在倉位上應(yīng)保持靈活，充分利用久期的價(jià)值，投資上的防御狀態(tài)可能持續(xù)到二季度末。在標(biāo)的選擇上，應(yīng)深度考察行業(yè)情況，研究行業(yè)的變化趨勢以及與之相關(guān)的投資者預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注具備成長性、協(xié)同性的標(biāo)的。

    險(xiǎn)資運(yùn)用面臨挑戰(zhàn)

    近日，中國證券報(bào)記者采訪了多位保險(xiǎn)資管人士。受訪者普遍認(rèn)為，目前宏觀環(huán)境為險(xiǎn)資運(yùn)用帶來了挑戰(zhàn)，也帶來了機(jī)會(huì)。安盛天平財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司投資部首席投資官、董事會(huì)秘書章俊認(rèn)為，目前宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)下行趨勢，市場不確定性較大，結(jié)構(gòu)性通脹增大了投資的難度，投資者應(yīng)當(dāng)在尊重不確定性的同時(shí)尋找合適的策略。分散化投資有利于降低風(fēng)險(xiǎn)，但在全球化背景下，依靠地區(qū)或區(qū)域的分散化降低風(fēng)險(xiǎn)的策略很難實(shí)施。未來十幾年內(nèi)的投資，應(yīng)當(dāng)聚焦于真正做好產(chǎn)品、回歸產(chǎn)品和服務(wù)本身的公司。同時(shí)，政策也會(huì)引起市場變化。

    東吳人壽保險(xiǎn)股份有限公司總裁徐建平表示，2016年行業(yè)仍然面臨“資產(chǎn)荒”的問題，其背后是長期利率下行的大趨勢。另外，費(fèi)率市場化以后，保險(xiǎn)負(fù)債端的成本在增加，風(fēng)險(xiǎn)增大。同時(shí)，負(fù)債的成本具有剛性，保險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力有所提高，這對保險(xiǎn)業(yè)而言是非常大的機(jī)遇。

    工銀安盛人壽保險(xiǎn)有限公司首席投資官郭晉魯表示，險(xiǎn)資需要考慮如何應(yīng)對低利率環(huán)境下的資產(chǎn)配置。過去三年，非標(biāo)資產(chǎn)配置增加，得益于市場利率較高，而現(xiàn)在利率普遍大幅下降。隨著信用事件的爆發(fā)，市場各方對于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的爭奪會(huì)有所加強(qiáng)。保險(xiǎn)業(yè)正面臨分散化、多樣化的投資渠道和良好的投資環(huán)境，應(yīng)當(dāng)發(fā)揮自身的優(yōu)勢。一方面應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)固定收益類投資，爭奪優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；另一方面應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)權(quán)益類資產(chǎn)的配置，尤其是股權(quán)類資產(chǎn)的配置。

    交銀康聯(lián)人壽保險(xiǎn)有限公司投資總監(jiān)兼資產(chǎn)管理中心總經(jīng)理汪朝漢認(rèn)為，二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反彈的幅度可能會(huì)比較明顯，而通脹可能會(huì)達(dá)到高點(diǎn)，并在三、四季度有所回落，下半年貨幣環(huán)境或偏寬松。預(yù)計(jì)匯率短期內(nèi)不會(huì)有較大變化，市場面臨的匯率壓力將有所緩解。

    汪朝漢認(rèn)為，如果未來一段時(shí)間內(nèi)市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇空間達(dá)成一致預(yù)期，市場利率可能隨之上升，市場價(jià)格的調(diào)整中可能存在一定的投資機(jī)會(huì)。目前市場上對于通脹的擔(dān)憂超過了一定水平，而待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更新后，投資者心理預(yù)期也會(huì)相應(yīng)調(diào)整。機(jī)構(gòu)投資者在參考數(shù)據(jù)的同時(shí)，還需要考慮投資者的預(yù)期和對數(shù)據(jù)的反映。此外，庫存周期等因素對于投資組合調(diào)整的影響也值得關(guān)注。

    太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司副總經(jīng)理余榮權(quán)表示，經(jīng)濟(jì)增長速度有所下行，但供給側(cè)改革可以提升經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型調(diào)整需要一個(gè)過程，保險(xiǎn)資金可以在這樣的環(huán)境中尋求消費(fèi)類的、新的商業(yè)模式的投資機(jī)會(huì)。

    震蕩市保持謹(jǐn)慎觀望

    基于宏觀經(jīng)濟(jì)大勢的研判，保險(xiǎn)資金對A股市場也形成了初步的看法。多位保險(xiǎn)資管人士對中國證券報(bào)記者表示，其所在的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在權(quán)益類資產(chǎn)配置比例上保持低位，且嚴(yán)格限制直接投資二級(jí)市場股票的資金量。預(yù)計(jì)2016年的A股市場箱體震蕩形勢將延續(xù)，進(jìn)場時(shí)機(jī)和投資標(biāo)的的研判至關(guān)重要。

    復(fù)星保德信人壽保險(xiǎn)有限公司資產(chǎn)管理總監(jiān)趙鷹表示，險(xiǎn)資考慮的是中長期的資產(chǎn)負(fù)債管理，經(jīng)濟(jì)環(huán)境對保險(xiǎn)資金運(yùn)用帶來多方面影響。不同的保險(xiǎn)公司戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置是不一樣的，風(fēng)險(xiǎn)偏好也有所區(qū)別。宏觀經(jīng)濟(jì)決定了各種資本市場的走勢，進(jìn)而決定保險(xiǎn)公司投資標(biāo)的的收益率預(yù)期，從而影響保險(xiǎn)公司的中長期戰(zhàn)略配置和中短期戰(zhàn)術(shù)配置。在股市調(diào)整過程中，長期上可以以底部的心態(tài)進(jìn)行投資，選取業(yè)績穩(wěn)定的個(gè)股布局。從目前情況看，2016年的股市將延續(xù)震蕩市，這對保險(xiǎn)資金在不確定的資本市場上獲得確定的收益構(gòu)成挑戰(zhàn)。

    章俊認(rèn)為，未來投資將走向個(gè)性化，保險(xiǎn)資金需要根據(jù)自身的負(fù)債情況、風(fēng)險(xiǎn)偏好等情況，選擇適合各自的模式進(jìn)行投資。目前，市場調(diào)整的幅度不易預(yù)測，對于投資時(shí)機(jī)的判斷要結(jié)合多方面的信息，擇時(shí)的策略也未必是最優(yōu)選擇。

    中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)投資金融管理部總經(jīng)理盛今認(rèn)為，最終決定保險(xiǎn)資金回報(bào)的，不是權(quán)益類的擇時(shí)，擇時(shí)只是獲取回報(bào)的增強(qiáng)因素，最終決定回報(bào)的是保險(xiǎn)資金配置的穩(wěn)定類收益產(chǎn)品，包括長期股權(quán)投資、債券、非標(biāo)產(chǎn)品等�！敖衲耆绻�看重?fù)駮r(shí)，整個(gè)經(jīng)營會(huì)建立在一個(gè)高度的不確定基礎(chǔ)之上。”

    徐建平表示，目前對于市場仍需謹(jǐn)慎觀望，經(jīng)濟(jì)觸底回升的跡象已有所顯現(xiàn)，但迎來新的增長周期還需要時(shí)間。判斷2016年的投資形勢，需要考慮經(jīng)濟(jì)增長、通脹、改革進(jìn)展等因素。中期來看，經(jīng)濟(jì)還會(huì)經(jīng)受一定考驗(yàn)。在這樣的判斷下，保險(xiǎn)資金在倉位上要把握靈活度。“目前只有結(jié)構(gòu)性和階段性的機(jī)會(huì)，所以倉位不能過重，可以靈活進(jìn)行選擇，賺取一些差價(jià)�！�

    汪朝漢認(rèn)為，短期來看，市場仍將呈現(xiàn)區(qū)間波動(dòng)的形勢。未來投資對于趨勢的判斷，要考慮通脹、實(shí)體經(jīng)濟(jì)等因素。今年在投資方面要充分利用久期的價(jià)值，充分利用組合內(nèi)各種資產(chǎn)的性質(zhì)進(jìn)行配置，可能全部進(jìn)入防御狀態(tài)，先實(shí)現(xiàn)可獲得的最基本收益，等待合適的時(shí)機(jī)。這樣的防御狀態(tài)可能持續(xù)到二季度末。

    投資注重“成長+協(xié)同”

    在具體板塊傾向上，保險(xiǎn)資管人士顯露出對契合保險(xiǎn)資金運(yùn)用特點(diǎn)的行業(yè)較感興趣。盛今表示，成長性板塊和非成長性板塊都存在機(jī)會(huì)，保險(xiǎn)資金應(yīng)當(dāng)深度考察行業(yè)的情況。保險(xiǎn)公司最看中的就是行業(yè)能否提供國民生產(chǎn)生活真正需要的東西，因?yàn)槟軌驖M足需求的行業(yè)才能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，穩(wěn)定的現(xiàn)金流才是保險(xiǎn)公司最喜歡的東西。

    章俊表示，投資股票選擇標(biāo)的的時(shí)候，要研究行業(yè)的變化趨勢以及與之相關(guān)的投資者預(yù)期。二級(jí)市場各個(gè)行業(yè)分層已經(jīng)逐漸明朗化，擇時(shí)與投資相輔相成，投資的難度在大幅上升，歷史經(jīng)驗(yàn)的有效性在下降。

    郭晉魯表示，險(xiǎn)資舉牌上市公司有一定的內(nèi)在合理性。在控制好集中度風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過舉牌，可以與上市公司進(jìn)行更好的戰(zhàn)略合作，而不僅僅是做財(cái)務(wù)投資者，尤其是大健康、大醫(yī)療、大養(yǎng)老等能夠與保險(xiǎn)公司產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的公司。就行業(yè)情況看，保險(xiǎn)公司與銀行、房地產(chǎn)公司進(jìn)行接觸都符合行業(yè)特性的體現(xiàn)。

    徐建平表示，就中國經(jīng)濟(jì)情況來看，保險(xiǎn)資金選擇具備成長性、協(xié)同性的標(biāo)的更為重要。符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的一些產(chǎn)業(yè)、企業(yè)值得關(guān)注，如醫(yī)藥、“中國制造2025”、“美麗中國”以及養(yǎng)老、健康等消費(fèi)升級(jí)相關(guān)的標(biāo)的。其中，養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)的布局至關(guān)重要，保險(xiǎn)服務(wù)和保險(xiǎn)投資都可以與之很好結(jié)合。保險(xiǎn)資金可以在收購或參股此類公司，以及商業(yè)模式和產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面有所作為。而協(xié)同性的標(biāo)的與保險(xiǎn)業(yè)有關(guān)聯(lián)，保險(xiǎn)資金不僅可以投資，還能在業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)相互促進(jìn)，進(jìn)行資源整合。