有效市場（EMH,Efficient Market Hypothesis）的概念，最初是由Fama在1970年提出的。Fama認為，當證券價格能夠充分地反映投資者可以獲得的信息時，證券市場就是有效市場，即在有效市場中，無論隨機選擇何種證券，投資者都只能獲得與投資風險相當?shù)恼�常收益率�?/p>

　　有效市場是指這樣一種市場，在這個市場上，所有信息都會很快被市場參與者領(lǐng)悟并立刻反映到市場價格之中。這個理論假設(shè)參與市場的投資者有足夠的理性，能夠迅速對所有市場信息作出合理反應(yīng)。有效市場假設(shè)認為在一個充滿信息交流和信息競爭的社會里，一個特定的信息能夠在股票市場上迅速被投資者知曉。隨后，股票市場的競爭會驅(qū)使股票價格充分且及時地反映該組信息，從而使得該組信息所進行的交易不存在非正常報酬，而只能賺取風險調(diào)整的平均市場報酬率。只要證劵的市場價格能充分及時地反映了全部有價值的信息、市場價格代表著證劵的真實價值，這樣的市場被稱為“有效市場”。

　　例如，拉齊—T石油公司（Lazy-T Oil Company）剛剛在阿拉斯加灣發(fā)現(xiàn)石油。這是在星期二上午11點30分宣布的。拉齊—T公司股票的價格將會在什么時間上漲呢？效率市場理論認為這個消息會立刻反映到價格上去。市場參與者會立即做出反應(yīng)，并將拉齊—T公司股票的價格抬高到應(yīng)有的高度。簡而言之，在每一個時點上，市場都已經(jīng)消化了可以得到的全部最新消息，并且將它包含在股票價格或谷物價格或其他投機價格之中。

　　這意味著，如果你從報紙上看到佛羅里達下了一場大霜，別以為依靠在午餐休息時間購進冷凍桔汁期貨你就能夠發(fā)財；在報導該消息的同時，甚至在此以前，桔汁的價格就已經(jīng)上漲了。

　　有效市場理論認為市場價格已經(jīng)包含了所有的可以得到的信息。依靠察看過去的信息或以往價格變化的形式來賺錢是不可能的。