無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率處于下行通道，貨幣基金的回報(bào)能否滿(mǎn)足你的要求？在利率下降的通道中，債券基金值得投資者關(guān)注。這其中，純債定期開(kāi)放債券基金由于特殊的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，在風(fēng)險(xiǎn)收益上較普通債基更具優(yōu)勢(shì)，尤其適合流動(dòng)性要求不高的低風(fēng)險(xiǎn)投資者。只是這類(lèi)產(chǎn)品只有在進(jìn)入定期開(kāi)放期間才可以買(mǎi)到，需要投資者把握短暫開(kāi)放時(shí)機(jī)。

本月23日起至6月3日，工銀瑞信旗下績(jī)優(yōu)純債定期開(kāi)放債基——工銀信用純債一年定開(kāi)進(jìn)入運(yùn)作以來(lái)的第三個(gè)開(kāi)放期，值得投資者關(guān)注。Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金成立近三年來(lái)回報(bào)達(dá)到28.4%（截止5月13日），折合年化回報(bào)8.72%，且每年均為正回報(bào)。根據(jù)公告，該基金自6月4日起將進(jìn)入下一個(gè)為期一年的封閉期，今年僅開(kāi)放這一次，機(jī)會(huì)難得。

稀缺的低風(fēng)險(xiǎn)投資品種

在利率下行的大經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)，收益略高的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品成為稀缺資源。貨幣基金為投資者提供了遠(yuǎn)超活期存款的回報(bào)和類(lèi)似于存款的流動(dòng)性，但很多流動(dòng)性要求不高的投資者仍會(huì)尋求更高的回報(bào)。

定期開(kāi)放債券基金就是其中較好的選擇，其在風(fēng)險(xiǎn)水平上低于普通債券基金，僅略高于貨幣基金，而回報(bào)可能遠(yuǎn)高于貨幣基金，且不一定比普通債基低。在目前定期開(kāi)放債券基金以純債基金為主，也有一級(jí)和二級(jí)債基。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年運(yùn)作滿(mǎn)一年的106只（A\B類(lèi)分開(kāi)計(jì)數(shù)）純債型定開(kāi)債基均獲得正收益，平均回報(bào)為10.59%；2014年運(yùn)作滿(mǎn)一年的86只純債型定開(kāi)債基也全部獲得正收益。

以其中業(yè)績(jī)較好的工銀瑞信信用純債一年定期開(kāi)放債基A為例，該基金2015年回報(bào)為12.11%，成立近三年以來(lái)累計(jì)回報(bào)達(dá)28.4%，回報(bào)穩(wěn)健。

封閉債基兩大優(yōu)勢(shì)提升回報(bào)

定期開(kāi)放債基如何能兼具風(fēng)險(xiǎn)較低和收益率可觀(guān)的特征？主要是定期開(kāi)放債券基金有兩大優(yōu)勢(shì)，使得長(zhǎng)期業(yè)績(jī)更靚麗。

這一方面是封閉對(duì)基金運(yùn)作的改善，封閉運(yùn)作可以降低頻繁申購(gòu)、贖回所帶來(lái)的流動(dòng)性沖擊，形成較為穩(wěn)定的基金規(guī)模，使得基金經(jīng)理可以專(zhuān)注于挑選債券、配置品種，提高產(chǎn)品收益；

另一方面是封閉也使得基金在杠桿選擇上更靈活，受限于申購(gòu)贖回等因素，開(kāi)放式債基的杠桿被限制在140%，而封閉式債基的上限是200%，在同等情況下，基金經(jīng)理可以通過(guò)適當(dāng)放大杠桿獲得更好的回報(bào)。

封閉運(yùn)作也使得定開(kāi)債基對(duì)基金經(jīng)理和基金公司在宏觀(guān)研究、債券配置、品種選擇上的要求更高，剔除日常申購(gòu)贖回的干擾之后，這些直接關(guān)系到基金的表現(xiàn)。作為國(guó)內(nèi)債券管理規(guī)模領(lǐng)先的基金公司，工銀瑞信在債券投資方面能力一直十分突出，旗下債券基金2015年整體的投資回報(bào)率為12%，今年一季度工銀瑞信旗下工銀雙利也以成為同類(lèi)投資回報(bào)最高的債基和全市場(chǎng)最賺錢(qián)的非貨幣基金。