現(xiàn)代金融制度中包括以間接融資的金融機構體系、服務于直接融資的金融市場體系，和對金融業(yè)實施監(jiān)督管理的金融監(jiān)管機構體系。各種體系發(fā)揮特有功能為資金融通提供。

　　融資方式比較

　　融資結構中兩種融資方式比較：

　　間接融資的比較優(yōu)勢

　　1、間接融資對促進金融體系穩(wěn)健發(fā)展與經(jīng)濟增長具有獨特優(yōu)勢。從對經(jīng)濟增長的貢獻看,間接融資(銀行體系)具有貨幣創(chuàng)造功能,對經(jīng)濟增長有切實的促進作用。由于投資增長是經(jīng)濟處于增長期的常態(tài),要滿足投資需求,離不開銀行體系的貨幣創(chuàng)造,而直接融資只是對現(xiàn)有儲蓄的重新組合,不能創(chuàng)造出新增貨幣。因此,在資金供應方面,銀行體系十分重要。從銀行體系本身來看,由于銀行體系規(guī)模龐大,具有規(guī)模經(jīng)濟,有能力開發(fā)與利用專門技術,降低交易成本,在向擁有生產(chǎn)性投資機會的人提供資金和流動性服務方面具有較大的優(yōu)勢。

　　從金融市場的運行看,由于金融市場上存在著信息不對稱,導致逆向選擇與道德風險問題,成為金融市場正常運作的障礙。而銀行體系可以在一定程度上防范這些風險的發(fā)生。因為銀行在認定貸款風險,防范由逆向選擇造成的損失方面,有豐富的經(jīng)驗與辦法。銀行還有一定的手段監(jiān)督借款者行為,從而減少由道德風險造成的損失。因此,銀行能夠在向儲蓄者提供利息收益或大量服務的同時仍然獲利。

　　從上述方面說,銀行體系在金融市場上開辟了一條渠道,能有效地將儲蓄資金引入擁有生產(chǎn)性投資機會的人們手中,在增進實體經(jīng)濟的效率方面發(fā)揮關鍵作用。

　　2、銀行體系面臨著短資長用和銀企關系過密的問題。不可否認的是,銀行體系也有弱點。表現(xiàn)為,銀行資金來源期限一般較短,而貸款期限通常更長一些,這種期限的不對稱導致了流動性的不對稱,易使銀行陷入流動性困境中,并引起系統(tǒng)性風險。

　　而如果銀行主導金融體系,銀行將對企業(yè)產(chǎn)生重大影響。一旦銀行獲得了有關企業(yè)的重大內(nèi)部信息,它就可以向企業(yè)索取租金,而企業(yè)也不得不付出這一租金以得到資本。同時,銀行主導的金融體系中,銀企關系往往較為緊密,常常阻礙企業(yè)創(chuàng)新與增長。

　　在銀行和企業(yè)關系緊密時,銀行家往往按照自己的利益行事,因此可能被企業(yè)所收買,或與企業(yè)共謀對付其它債權人。而銀行對企業(yè)的控制同樣也擴展至銀行本身。在這種情況下,盡管銀行對企業(yè)享有了控制權,可以充分獲得企業(yè)信息,并監(jiān)控企業(yè)經(jīng)營,但銀行與企業(yè)將不可避免地聯(lián)結在一起,往往與企業(yè)共謀,并可能導致銀行在金融事務中過度強大,加大了風險集中度。

　　直接融資的比較優(yōu)勢

　　1、直接融資可以促進資源的有效配置、改進企業(yè)治理結構。與銀行體系相比,直接融資(證券市場)能夠更有力地促進資源配置效率的提高。一個運行良好的證券市場首先可以促進信息的獲取與傳播。由于市場規(guī)模較大,流動性較高,市場主體因而有更大的動力花費資源去研究企業(yè),從而改進信息披露制度,促進資源配置,進而促進經(jīng)濟增長。

　　在促進企業(yè)管理方面,股票市場的運行便利了收購與兼并,從而使經(jīng)營良好的企業(yè)具有更大的動力,經(jīng)營不善的企業(yè)面臨直接的市場壓力,更易將管理人員的報酬與企業(yè)業(yè)績掛鉤,有利于提高經(jīng)營管理水平,促進企業(yè)發(fā)展。在降低風險方面,一方面,運行良好的股票市場提高了企業(yè)規(guī)避流動性風險的能力。另一方面,由于許多有利可圖的投資要求獲得長期的資本承諾,但投資者往往不愿長期放棄其對儲蓄的控制權,而流動性較好的股票市場允許投資者在需要資金時迅速而成本較低地出售股票,從而使得長期投資更具吸引力。

　　在資源配置方面,股票市場的正常運行有助于資源的有效配置。而運行良好的股票市場還有助于鼓勵高效的會計標準、信息披露標準和減少資源配置障礙的合約制度的發(fā)展。

　　2、直接融資面臨著信息不對稱、進入壁壘及監(jiān)管等問題。盡管如此,直接融資在促進經(jīng)濟發(fā)展中也具有很大的缺陷。

首先，證券市場的正常運作要求建立完善的信息披露制度,以方便投資者平等及時地獲得相關信息。這樣,如果一些投資者花費了大量資源獲得相關信息,其它市場參與者將同時獲得其研究成果。因此,他們同時購買該股票,導致股票價格上漲,從而產(chǎn)生了搭便車問題,降低了市場參與主體獲得信息的動力。

　　其次，直接融資在監(jiān)控企業(yè)方面存在缺陷。一是內(nèi)部人往往比外部人擁有更多的企業(yè)信息。這種信息的不對稱降低了證券市場的效率,因為信息不完全的外部人在企業(yè)控制方面不如擁有完備信息的內(nèi)部人,除非他們付出很高的代價。二是由于證券市場的流動性較高,交易活躍,為降低企業(yè)風險和防止大股東操縱企業(yè)經(jīng)營,鼓勵企業(yè)股權的分散化,從而使企業(yè)擁有許多小股東,而每一個小股東監(jiān)督經(jīng)理人員行為的動力較小,從而降低了建立審慎的公司治理結構的動力。

　　再次，由于逆向選擇的存在,直接融資還有較高的進入壁壘。對于希望進入證券市場直接融資的企業(yè)來說,必須披露足夠的信息,其經(jīng)營規(guī)模也須達到一定要求。而企業(yè)規(guī)模越大,企業(yè)越著名,投資者在市場上獲得的有關它的信息就越多,評定企業(yè)優(yōu)劣就越容易,因而愿意直接投資于這類企業(yè)的證券。因此,進入證券市場進行直接融資的多為大企業(yè),中小企業(yè)難以進入證券市場,倒是從銀行獲取信貸更具成本優(yōu)勢。

　　最后，證券市場如果運行不當,往往會引致投機,引起證券價格的猛漲暴跌,導致市場動蕩,并連鎖反應到其它金融市場和其它國家,不利于經(jīng)濟和金融穩(wěn)定。