股市震蕩，F(xiàn)OF走紅。去年以來，A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，具有分散風(fēng)險(xiǎn)、組合管理特點(diǎn)的FOF基金呈現(xiàn)爆發(fā)式發(fā)展。作為國(guó)內(nèi)陽(yáng)光私募業(yè)務(wù)的重要參與者，信托公司亦覺察到FOF業(yè)務(wù)的商機(jī)，開始布局這一領(lǐng)域。值得關(guān)注的是，其中不乏信托公司發(fā)行自主管理的FOF產(chǎn)品。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，信托公司開展FOF業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)在于，傳統(tǒng)陽(yáng)光私募以 信托產(chǎn)品形式運(yùn)作，對(duì)于在此領(lǐng)域深耕多年的信托公司而言，信托公司不僅積累了豐富的跨市場(chǎng)產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)，在證券信托服務(wù)平臺(tái)上還有豐富的可供選擇的私募產(chǎn)品，在挑選底層資產(chǎn)上有較大自由度。不過，業(yè)內(nèi)人士提醒，作為凈值型產(chǎn)品，信托公司發(fā)行的FOF產(chǎn)品并無(wú)剛性兌付這一潛規(guī)則，投資者在選擇信托型FOF產(chǎn)品時(shí)切忌盲目，需要從FOF基金管理人投資能力、產(chǎn)品定位以及自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力等方面綜合考量。

　　迎爆發(fā)式發(fā)展

　　所謂FOF，即基金中的基金，是以基金為投資標(biāo)的基金。FOF管理人通過對(duì)基金的篩選幫助投資者構(gòu)建合理的基金組合，實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化配置，具有分散風(fēng)險(xiǎn)、組合管理等特點(diǎn)，可以滿足投資者對(duì)多樣化產(chǎn)品的需求。由于目前國(guó)內(nèi)的FOF產(chǎn)品多投向私募基金，所以其實(shí)質(zhì)是FOHF，即專門投對(duì)沖基金的基金。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年，我國(guó)僅有10只證券投資類FOF基金，但到了2014年12月底，已發(fā)展到336只。截至3月底，國(guó)內(nèi)FOHF已達(dá)1981只。這一數(shù)據(jù)表明，2015年以來，國(guó)內(nèi)FOHF產(chǎn)品呈現(xiàn)井噴式發(fā)展。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，2015年以來，F(xiàn)OF基金取得快速發(fā)展與整個(gè)行業(yè)的發(fā)展、政府扶持以及國(guó)內(nèi)財(cái)富管理的現(xiàn)狀緊密相關(guān)。首先，得益于股票市場(chǎng)繁榮，2015年上半年私募行業(yè)取得飛速發(fā)展，2015年新私募、新產(chǎn)品層出不窮，F(xiàn)OF可選標(biāo)的數(shù)量大量增加，目前運(yùn)行的私募基金數(shù)量已超萬(wàn)只，私募管理人數(shù)量超過 上市公司數(shù)量。其次，2015年股市經(jīng)歷巨幅調(diào)整，對(duì)于單一策略的私募產(chǎn)品而言，業(yè)績(jī)波動(dòng)較大；若投資于一些低風(fēng)險(xiǎn)的私募品種，收益會(huì)大打折扣。而FOF產(chǎn)品通過分散配置多只私募基金，在獲取收益的同時(shí)，大大降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)巨幅波動(dòng)的環(huán)境下，F(xiàn)OF產(chǎn)品成為了投資者的新寵。值得關(guān)注的是，近期，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)最近在致力于推動(dòng)中國(guó)的私募FOF的發(fā)展，計(jì)劃培育百家大型私募基金的FOF.

　　信托掘金FOF業(yè)務(wù)

　　作為國(guó)內(nèi)陽(yáng)光私募業(yè)務(wù)的重要參與者，一些信托公司覺察到FOF業(yè)務(wù)的商機(jī)，開始布局這一領(lǐng)域。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，目前信托公司參與FOF業(yè)務(wù)主要有兩種模式：一是作為“通道”，與以往在陽(yáng)光私募中的角色并無(wú)差異；二是主動(dòng)管理，信托公司完全自主做出投資決策，投資相關(guān)私募基金產(chǎn)品。

　　早在2009年，華潤(rùn)信托就發(fā)行了國(guó)內(nèi)第一只主動(dòng)管理的FOF產(chǎn)品，并已形成相關(guān)產(chǎn)品線。今年以來，隨著信托公司主動(dòng)管理能力的提升，更多由信托公司主動(dòng)管理的FOF產(chǎn)品開始出現(xiàn)。例如，外貿(mào)信托在此前推出了兩只自主管理的量化和固收類FOF產(chǎn)品，并計(jì)劃推出一只權(quán)益類FOF產(chǎn)品。此外，有其他大型信托公司也開始發(fā)力這一業(yè)務(wù)。

　　外貿(mào)信托證券信托事業(yè)部總經(jīng)理衛(wèi)濛濛對(duì)記者表示，TOT產(chǎn)品是FOF產(chǎn)品的一種。與其他金融機(jī)構(gòu)相比，信托公司作為與私募基金合作最為密切的機(jī)構(gòu)，在運(yùn)用獨(dú)特資源發(fā)展TOT自主管理業(yè)務(wù)方面具有優(yōu)勢(shì)。她認(rèn)為，首先，信托具有豐富的可供選擇的產(chǎn)品和產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)。傳統(tǒng)陽(yáng)光私募以信托產(chǎn)品形式運(yùn)作，對(duì)于在此領(lǐng)域深耕多年的信托公司而言，信托公司不僅積累了豐富的跨市場(chǎng)產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)，在證券信托服務(wù)平臺(tái)上還有豐富的可供選擇的私募產(chǎn)品，在挑選底層資產(chǎn)上有較大自由度。其次，信托公司具有較強(qiáng)的銷售能力和資源整合能力。信托公司主導(dǎo)的TOT模式不僅可為優(yōu)秀或有潛力的投資顧問提供除了 銀行 渠道之外的資金，還可以通過信托公司直銷渠道進(jìn)行信托計(jì)劃的推介和發(fā)行。不過，有業(yè)內(nèi)人士坦言，目前信托產(chǎn)品在證券市場(chǎng)的投資范圍受到一定程度的限制，信托公司在做FOF業(yè)務(wù)時(shí)不得不放棄一些市場(chǎng)。

　　精選FOF有門道

　　業(yè)內(nèi)人士提醒，作為凈值型產(chǎn)品，信托公司發(fā)行的FOF產(chǎn)品并無(wú)剛性兌付這一潛規(guī)則。例如，前述某信托公司在其自主管理的FOF產(chǎn)品介紹中稱：“本信托計(jì)劃不保障本金，也不保障任何收益。在最不利的情況下，本信托計(jì)劃收益可能為零，同時(shí)投資者本金可能部分或全部損失，由此產(chǎn)生的收益不確定及本金損失的風(fēng)險(xiǎn)由投資者自行承擔(dān)�！�

　　投資者在投資信托類FOF產(chǎn)品時(shí)要注意“精挑細(xì)選”。業(yè)內(nèi)人士建議，投資者在選擇這類產(chǎn)品時(shí)需要把握四點(diǎn)原則：一是選擇專注于FOF業(yè)務(wù)的基金管理人；二是選擇FOF產(chǎn)品定位清晰的基金管理人，以避免FOF產(chǎn)品的風(fēng)格偏移；三是應(yīng)當(dāng)了解FOF基金的風(fēng)險(xiǎn)收益比，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)偏好相匹配的FOF基金；四是應(yīng)當(dāng)審慎考察FOF基金管理人的投資能力，了解其投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力，考察其是否具備發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀私募基金、構(gòu)建優(yōu)質(zhì)投資組合、動(dòng)態(tài)跟蹤調(diào)整的能力等，多方面了解FOF基金管理人的專業(yè)程度。